指數節稅多元收益投資法 ( 中 ) -操作篇

指數節稅多元收益法前置準備-決定槓桿：

假設範例條件:

步驟一：起手式-賣價外台指週選Put

步驟二: 根據大盤點位跟小台持倉成本，決定SELL PUT或是CALL

系統多元收益來源:

台股大盤加權平均股利：

前一篇文章有說明，持有期貨其實可以更分散的持有大盤，而且期貨合約其實在除權息旺季，合約會提前扣除預計個股除權息所蒸發的點數，形成所謂逆價差，所以如果股票順利填權息，大盤指數也會跟著填權息，這時候如果我們持有期貨，等於是賺到大盤的平均股利。

期貨逆價差:

而逆價差不全然完全僅是除權息所造成，之前˙文章有提到，由於外資在現股的部位太龐大，有時候不是這樣這麼好快速調整部位，為了對沖風險，往往會利用期貨做反向的對沖，所以在期貨市場主要偏空看待，也因此過去台指期就算不是除權息旺季，也都常常處於逆價差的情況，只要這個特性沒有改變，單純小台無限轉倉，這能一直賺到這個逆價差的點數。

cash secured put的權利金

如果我們期貨部位還沒有滿倉，而這時候大盤點位比我們的小台平均持倉成本還要低，我們會繼續往價外位置sell put，這時候的權利金也是我們的收益來源，因此大盤一路下跌，對比單純0050往下攤平，我們多了sell put的權利金可以減少帳面上的虧損。

covered call的權利金

對應cash secure put的權利金，如果反過來，大盤點位比我們的小台平均持倉成本還要高，我們會往價外位置sell covered call，這時候收到權利金也是我們額外的收益來源。

節稅也可以視為一種收益的一種:

這個操作法，我們改用持有期貨的方式來持有大盤，並參與台股的除權息。如同第一點所說，因為期貨賺除權息的方式，是直接在新合約上預先扣掉對應的除權息點數，用逆價差的形式讓我們來賺這個大盤的除權息。這樣的除權息賺法，跟持有0050最大的優勢就是稅負上的優勢。因為是期貨合約的價差，而不是真正的股息配發，所以這樣方式賺到的除權息，一方面完全不用負擔所謂的二代健保，二方面，是對於高所得族群來說，不需要計入所得稅計算，因此不會因為本身所得級距高，而導致實質殖利率下滑的問題。

如果所得稅率高，而且部位也不小，透過這系統來節省參與除權息要繳的稅，金額也不容小覷。而這樣的節稅效應，對我們來說，實際上也就算是收益的一種，因為我們減少了支出，反向來說就是我們的報酬提高了。

免責聲明: 本篇文章僅就公開資訊進行主觀分析，僅供投資朋友參考，不應當做投資依據，投資朋友仍然需要根據自身風險承擔能力作為投資判斷，盈虧自負。

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