202030413 市場手札

近日所公布的CPI數據是符合市場預期，也是顯現年增率的下滑。其中在住房的支出中是造成金CPI維持在高檔的主要原因之一，過去造成CPI增幅的主要原因在於二手車價格的部份，目前已出現較大的跌幅。就美國CPI的數據變化，其內容有許多很不同的差異性。環境的動態變化，讓人不易理解目前經濟活動的全貌，所以對於未來FED的貨幣政策則有許多不同的看法。

CPI的下降顯示美國的經濟活動已有收縮的情況，經過矽谷銀行(SVB)的事件後，美國的銀行在放貸上則更顯保險，所以市場的信用及流動性則在非市場因素之下出現了相對緊縮的情況。這樣的情況是否會影響到後續的經濟活動，牽涉到FED未來的升息態度或空間，也變成是無可遵循的情況。

當然市場資金一直都很歡迎停止升息及降息寬鬆的態度。所以目前機構法人的認為5月將會再升息一碼之後，FED將會考處在下半年有降息的可能性。不管是升息幅度減少，還是停止升息，或許更積極的法人已喊出下半年預計有多少碼的降息空間，這個預期就是讓美元指數受壓，相對於歐元的相關標的物，是資金進場尋求標的物的情況。另一個市場顯示利率政策的預期也造就了黃金等貴重金屬近期的行情，黃金價格穏穏的立2000美元之上。原物料價格也是等同受惠於弱勢美元的情況，價格明顯上漲不少。

就交易策略的可能性，目前中長期的不確定性相當大，仍需審視5-7月的數據才能評估未來的政策方向。短線上目前市場持續買單的想法是對下半年貨幣政策反轉的期待，就過去經驗法則，現在在走未來3到6個月的政策作為，風險不小。近兩日的市場已有漲多受阻的情況，低點V轉的情況居多，或許資產輪動的盤勢再現，此時在順勢或反轉交易時，需要做好風險管控才會有機會。