付費限定
【邏輯投資】潛力股週報2023.04.30
更新於 發佈於 閱讀時間約 17 分鐘
投資理財內容聲明
- 文內如有投資理財相關經驗、知識、資訊等內容，皆為創作者個人分享行為。
- 有價證券、指數與衍生性商品之數據資料，僅供輔助說明之用，不代表創作者投資決策之推介及建議。
- 閱讀同時，請審慎思考自身條件及自我決策，並應有為決策負責之事前認知。
- 方格子希望您能從這些分享內容汲取投資養份，養成獨立思考的能力、判斷、行動，成就最適合您的投資理財模式。
「邏輯投資」專欄（專欄介紹）每月分享 2 篇以上「潛力股」研究心得分享（無任何買賣建議），非訂閱戶可以閱讀公司與其產品的基本介紹，訂閱戶則可閱讀作者深入分析的價值內容。訂閱費用每月僅99元，能夠幫助作者持續發掘有潛力的投資機會，歡迎訂閱支持。另外，為避免錯過最新文章，請按下「追蹤」按鈕，並加入邏輯投資臉書按讚，作者將不定期分享市場觀點與個股看法。
※ 美國總體經濟前景觀點－更慢更久的軟著陸
美國4月28日公布個人消費支出物價指數（PCE），其中核心PCE指數（剔除食品及能源）是美國聯準會（FED）重點觀察的通膨指標，我們來檢視這個數據的最新變化，並更新對於美國經濟前景與利率政策的觀點。
美國3月核心PCE物價指數：
- 3月核心PCE年增率：4.6％，高於市場預期值4.5％，低於修正前值4.7％
- 3月核心PCE月增率：0.3％，與市場預期值、修正前值0.3％一致。
乍看核心PCE年增率仍在回落，但「聯準會傳聲筒」Nick Timiraos發文指出，若按三個月平均年增率計算，核心PCE指數當中的「核心商品」物價正在重新走強，顯示需求端仍相當強勁。
我們這裡解釋一下，美國聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）將PCE物價指數分為三個部分，包括「核心商品 Core goods」、「住房服務 Housing services」及「核心服務除去住房部分 Core services less housing」。鮑威爾之前強調通膨已經回落，主要原因是看到「核心商品」物價回落（如下圖所示），這主要是其中的二手車價格大幅走跌。而本文提到通膨回落速度放緩，則是因為儘管「住房服務」及「核心服務」物價下滑，但「核心商品」物價又重新走強，這並不利於通膨回落。
另外聯準會也高度關注的就業成本指數（ECI）同樣在28日公布。
- ECI季增率：1.2％，高於市場預期值0.9％，與修正後前值1.2％相當。
- ECI年增率：5.1％，高於修正前值5.0％。
其中私營部門的ECI季增1.2％、年增5.1％，顯示工資增長並沒有明顯放緩。
這些數據與美國銀行近期公布的信用卡數據相呼應，儘管2、3月美國信用卡消費呈現下行甚至衰退，但4月再度出現反彈並較去年同期成長。
讀者最關心的莫過於美國經濟到底會不會衰退？會變「慢牛」還是回檔？就目前的數據來看，美國經濟呈現的圖像是：
- 更僵化的通膨、通膨回落的速度變得更緩慢
- 更僵化的薪資成長、就業端呈現兩極化，白領裁員，藍領缺工
- 更具韌性的消費實力
綜合上述趨勢，「邏輯投資」認為美國經濟走向的是「更緩慢、更長遠的經濟軟著陸」，其中的原因可能是「美國人口袋還有錢」。
上圖是美國銀行統計資料庫當中的家戶儲蓄率，並按家戶所得水準做分類，若將疫情前的儲蓄率以100設為基準，2022年底各收入群體的儲蓄率高達140-160，都仍遠高於疫情前。
即使儲蓄率持續下降，按照斜率延伸推算，預計仍要到2023年底甚至2024年才會接近疫情前的水準，且仍較疫情前儲蓄率更高。
即使儲蓄率持續下降，按照斜率延伸推算，預計仍要到2023年底甚至2024年才會接近疫情前的水準，且仍較疫情前儲蓄率更高。
總結美國經濟目前有兩股力量相互抗衡：
- 聯準會升息對金融情勢、企業融資、民間消費的打擊。
- 高儲蓄率維持基本的消費能力。
目前我們已看到升息、地方銀行危機造成金融情勢緊縮，造成企業端裁員、薪資增長放緩，顯示升息的效果已經慢慢發酵，但可能引發的不是海嘯式的衰退，而是緩慢的經濟老化。
當然經濟老化不是什麼好現象，但通膨一旦死灰復燃，只會造成未來更嚴重的衰退，因此聯準會只能選擇將利率水準維持在高位，以持續壓制通膨預期、薪資增長與消費力道，「邏輯投資」與市場預期一致，認為5月將升息1碼，之後停止升息。
至於年底前是否降息，考量中國經濟也在緩慢復甦，且下半年通常是消費旺季，市場預期聯準會年底前降息似乎過於樂觀，若真的降息，反而要擔心是不是經濟或金融界出現嚴重傷害，那對股市反而不是一件好事。
回到投資的視角，「邏輯投資」認為目前市場方向並不明確，完全空手並非好主意，儘管我仍認為2Q23有機會看到回檔，目前台股確實也出現較為明顯的回檔，但建議讀者不要太過依賴「擇時投資」，手上有倉位，反而不至於進退失據。
※ 中國經濟緩慢復甦，服務業表現應可優於其他產業，相關中概股值得留意
最近看了投資朋友分享的中國手機市場近期銷售量數據，除了看得出來Android手機的銷售狀況不樂觀之外，也間接反映中國非必需品的消費復甦遠不如預期。
去年3月28日中國上海啟動封控機制，之後進入封城狀態；而今年第12-15週（3/20-4/16），排除iPhone系列的Android手機總銷量，則分別較去年同期衰退-9％、-2％、-1％、-4％，顯示今年解封之後，Android手機的銷售反而比去年封城同期還要差。
但你要說中國的經濟真的很差嗎？
根據中國國家統計局公布1Q23中國GDP年增率為 4.5%，高於市場預期值4%及前值2.9%；另外3月份的零售銷售額較去年同期成長10.6%，更創下2021年6月以來單月最高增幅。
所以綜合來看，目前中國似乎正在複製美國、台灣解封後復甦的路線，也就是非必需消費品的需求低迷（奢侈品除外），但針對航空、旅遊、餐飲、住宿等服務業的需求則十分強勁。
若參考美國、台灣的考古題，我認為中國的服務業板塊是有題材跟業績表現空間的，中概股屬於餐飲、美容、美妝的個股，或許還有估值跟業績的提升空間，例如專欄之前介紹過的新麥、南僑就是相關概念股。
至於製造業、建築業或非必需品版塊，如果估值大幅下修，低於歷史水準，我認為也值得投資人納入考量，因為目前中國與美國在利率水準與通膨環境完全相反，中國消費復甦緩慢，主要原因在於中國消費者信心指數依然偏低，但隨著房價止穩回升，預期消費者信心有機會逐步恢復，加上中國政府政策方向站多方，不需對中國後市過度悲觀。
※ 從台光電1Q23季報看銅箔基板族群投資潛力
銅箔基板大廠台光電（2383）4月26日公告1Q23季報，之前我們追蹤過同族群的台燿（6274），雖然已停止追蹤，但銅箔基板畢竟屬於各種電子產業的上游，可以透露一些產業近況資訊，所以我們還是來觀察台光電的獲利表現。
台光電1Q23財報：
- 營收：73.59億元｜YoY-25.8％｜QoQ-17.20％
- 稅後淨利：4.79億元｜YoY-63.81％｜QoQ-64.7％
- EPS：1.44元（去年同期3.98元、上一季4.08元）
- 毛利率：21.36％｜YoY-3.62ppts｜QoQ-5.49ppts
台光電獲利嚴重衰退，毛利率大幅減少，公司表示原因包括下游客戶持續庫存調整導致拉貨減少、產能利用率下滑，另外還包括認列一次性火災損失0.83億元及未分配盈餘稅金1.05億元等原因，但認為1Q23是今年營運谷底。
針對未來業績，公司則持相對樂觀看法，預期平板電腦、筆電需求將回升，AI伺服器及高速運算網通材料出貨成長、美系跟中系汽車業者推出促銷方案提升出貨量、低軌衛星產品2Q23放量，這些因素都有機會帶動營運回升。
至於存貨方面，1Q23存貨金額37.28億元，已經回到2020年的水準，存貨持續改善，幅度明顯。
1Q23存貨週轉天數62.07天，也與4Q22持平，顯示存貨去化速度雖未改善，但也沒有惡化跡象，問題只剩等待下游需求回暖。
至於評價面，從股價淨值比來看，評價已逐漸回到適合介入操作的區間，若該族群未來能出現明顯回檔，我認為值得留意。
不過在4月26日大跌後，27日股價大幅反彈，若去看法人分析，多數雖然下修年度獲利預測，但仍維持評等，代表法人對台光電後市仍抱期待，短線上不容易看到更好買點浮現，但我仍會持續留意這個族群的發展，觀察對象包括台光電（2383）、台燿（6274）與聯茂（6213）。
※ 股價低、跌幅多不該是抄底的理由
在股市當中流傳一句話：「新手死摸頂、老手死反彈、高手死摸底」。
我們這裡以美股第一共和銀行（$FRC）近期股價走勢為例，跟讀者說明「摸底」、「抄底」或「抓反彈」的危險性。
第一共和銀行（$FRC）股價3月6日收在122.07元，之後爆發地方銀行危機，股價開始跳水，3月13日跌幅-61%，股價直接腰斬，3月17、18日又分別下跌-33%、-47%。
接著股價止穩開始盤整，原因是政府及其他銀行資金挹注，此刻也吸引部分投資人進場抄底，但在公司24日公布第一季度財報後，25、26日股價再度暴跌，分別下跌-49%、-30%，最終收在5.69元，至此股價已下跌95%。
看似跌無可跌，沒想到28日市場傳出該銀行將被FDIC接管，股價再度腰斬，當日下跌-43%，收在3.51元，且盤後仍無法止血，股價繼續下跌-33％，最終盤後價格落在2.33元。
這裡要提醒讀者，「股價跌很多」、「股價很低（例如雞蛋水餃股）」這兩個條件都不該成為「抄底」、「買入股票」的理由，因為股價跌深或股價極低，並不意味著低風險，要記住「眼前的低點不是黑，你說的抄底可能是墓碑」。
我們再舉個實際的例子，假設我們在該銀行交易爆大量上漲29.5%的3月21日進場抄底，成本價15.77元（距離122元的過去股價，跌幅已達到-87%），我們當時可以認為最壞的時刻已經過去，但以4月28日的收盤價3.51元來計算，接下來我們的持股必須上漲350%才能打平當初抄底入場的成本。
這還是單筆進場抄底的狀況，假設後面選擇持續攤平，後果將不堪設想。
「價值陷阱」是「價值投資」的大敵，再次強調，千萬不要因為「股價跌很多」或「股價很低」這兩個理由就買入股票。請記得當你持有股票時，你投資的就是一家「公司」，你該選擇的是有機會東山再起，或是市場一時看走眼的企業，而非一艘正在漏水，即將沉沒的破船。
※ 潛力股營收、財報、股利總整理（截至20230430）
本週沒有財報或股利政策的更新，接下來追蹤潛力股清單中部份公司最新發展。
（以下為潛力股追蹤分析，歡迎付費訂閱解鎖更多深入分析與價值內容）
以行動支持創作者！付費即可解鎖
本篇內容共 6863 字、2
則留言，僅發佈於邏輯投資－發掘投資機會你目前無法檢視以下內容，可能因為尚未登入，或沒有該房間的查看權限。
13.6K會員
753內容數
「邏輯投資」發掘潛力股、營建股、定存股與冷門股，分享投資觀念、市場觀察與潛在風險，歡迎訂閱作者的投資專欄，每個月只要一個便當錢（168元）就能支持作者持續發掘投資機會，降低「韭菜率」，跨越投資痛點！📈
留言0
查看全部
你可能也想看
Google News 追蹤
最近國泰世華CUBE App推出的「美股定期定額」功能，讓使用者可以方便地進行跨境理財（但讀者仍需根據自身需求審慎考量），除了享有美股定期定額的新功能，也同時享有台股定期定額的功能，可以一站滿足我們理財的需求！
透過國泰世華CUBE App線上開台股證券戶+複委託戶，流程最快僅需要5分鐘。
嘿，大家新年快樂~ 新年大家都在做什麼呢？
跨年夜的我趕工製作某個外包設計案，在工作告一段落時趕上倒數。
然後和兩個小孩過了一個忙亂的元旦。在深夜時刻，看到朋友傳來的解籤網站，興致勃勃熬夜體驗了一下，覺得非常好玩，或許有人玩過了，但還是想寫上來分享紀錄一下~
北美車市需求回升，特斯拉升級高續行反應樂觀，韓國出口顯示美國對半導體需求有所支撐、尚未放緩，上週五美股延續支撐買盤，位階輪動的分歧震盪，盤勢溫和，靜待本周經濟數據。
PLTR盤後公布財報顯示整體利潤穩步增長，營收受益於AI需求高成長、上調全年財測，並且企業客戶收入增速高於政府收入增長，盤後激勵表現，並在昨日美國盤中公布服務業數據維持穩健強勁，未有衰退顯現，仍有望在基本面支撐下吸引股市逢低買盤，激勵盤中股、債與日圓資金流動，股市收斂跌勢、債與日圓收斂漲勢。
上週有提到的 PCE 指標，美國的5 月份的PCE 指標符合市場的預期，FED自2012年起明確定義所謂的「 穩定物價」為PCE價格指數年增率須達2%。現在的 2.6 %，算是這一波通膨之後的好消息，但距離2%的目標還需持續努力。上週另一個影響全球的經濟重點則是拜登在辯論會的表現。
美國總統拜
【重點前瞻】今晚美國公佈4月PCE物價指數是指引市場的關鍵，預計核心PCE物價指數年率維持在2.8%，月率有望延續放緩至0.2%（前值0.3%），表明聯儲局最青睞的通脹指標繼續放緩，將支持9月降息的預期，但核心通脹年率的持穩也會讓聯儲局官員繼續強調“謹慎”。
本週開始進入資金觀望期,從本週二開始陸續公布PPI、CPI數據及Fed主席的公開談話,讓資金對未來通膨數據持審慎態度。紐約Fed消費者一年期通膨預期上升至3.3%,為去年11月以來最高。在美債殖利率盤中收斂跌幅下,美股漲幅相應收窄,但投資人追高意願依然不足,主要指數小漲小跌作收。
可能包含敏感內容
1、本週大事如下：
a、美國商務部24日公佈總體國內生產總值（GDP）數據，僅增長1.6%遠低於市場預期。加上26 日 公佈數據顯示，3 月個人消費支出 (PCE ) 物價指數年增 2.7%，高於市場預期的 2.6% 與前值 2.5%；按月來看成長 0.3%，符合市場預期且與前值持平。這兩個
關鍵通膨數據出爐前夕,公債殖利率走揚,壓抑美股盤勢。美國四大指數24日漲跌互現,半導體類股走勢較為強勁。
聯準會偏好的關鍵通膨指標——核心個人消費支出物價指數將於美東時間26日上午8時30分公布。經濟學家普遍預測,3月核心PCE月增率將與前月持平於0.3%,年增率則將從前月的2.8%小幅降至2.7
1、本週大事如下：
a、最受聯準會（Fed）青睞的通膨指標已經出爐！商務部表示，1月整體與核心個人消費支出物價指數（PCE）均較前一個月降溫，且與市場預期相符，顯示美國通膨仍處在控制之中。商務部發布數據指出，1月整體PCE年增率從去年12月的2.6％降至2.4％，創下2021年2月以
上週五(1/26)美國商務部公布去年12月核心個人消費支出（PCE）物價指數年增2.9%，低於市場預期的增長3%，也是近三年來最低的增長率，PCE的變化是市場預判聯準會政策的重要指標之一，市場關注對於1/30~31舉辦的FOMC會議，對於目標利率的區間設定，以及今年是否進入降息的循環，....
最近國泰世華CUBE App推出的「美股定期定額」功能，讓使用者可以方便地進行跨境理財（但讀者仍需根據自身需求審慎考量），除了享有美股定期定額的新功能，也同時享有台股定期定額的功能，可以一站滿足我們理財的需求！
透過國泰世華CUBE App線上開台股證券戶+複委託戶，流程最快僅需要5分鐘。
嘿，大家新年快樂~ 新年大家都在做什麼呢？
跨年夜的我趕工製作某個外包設計案，在工作告一段落時趕上倒數。
然後和兩個小孩過了一個忙亂的元旦。在深夜時刻，看到朋友傳來的解籤網站，興致勃勃熬夜體驗了一下，覺得非常好玩，或許有人玩過了，但還是想寫上來分享紀錄一下~
北美車市需求回升，特斯拉升級高續行反應樂觀，韓國出口顯示美國對半導體需求有所支撐、尚未放緩，上週五美股延續支撐買盤，位階輪動的分歧震盪，盤勢溫和，靜待本周經濟數據。
PLTR盤後公布財報顯示整體利潤穩步增長，營收受益於AI需求高成長、上調全年財測，並且企業客戶收入增速高於政府收入增長，盤後激勵表現，並在昨日美國盤中公布服務業數據維持穩健強勁，未有衰退顯現，仍有望在基本面支撐下吸引股市逢低買盤，激勵盤中股、債與日圓資金流動，股市收斂跌勢、債與日圓收斂漲勢。
上週有提到的 PCE 指標，美國的5 月份的PCE 指標符合市場的預期，FED自2012年起明確定義所謂的「 穩定物價」為PCE價格指數年增率須達2%。現在的 2.6 %，算是這一波通膨之後的好消息，但距離2%的目標還需持續努力。上週另一個影響全球的經濟重點則是拜登在辯論會的表現。
美國總統拜
【重點前瞻】今晚美國公佈4月PCE物價指數是指引市場的關鍵，預計核心PCE物價指數年率維持在2.8%，月率有望延續放緩至0.2%（前值0.3%），表明聯儲局最青睞的通脹指標繼續放緩，將支持9月降息的預期，但核心通脹年率的持穩也會讓聯儲局官員繼續強調“謹慎”。
本週開始進入資金觀望期,從本週二開始陸續公布PPI、CPI數據及Fed主席的公開談話,讓資金對未來通膨數據持審慎態度。紐約Fed消費者一年期通膨預期上升至3.3%,為去年11月以來最高。在美債殖利率盤中收斂跌幅下,美股漲幅相應收窄,但投資人追高意願依然不足,主要指數小漲小跌作收。
可能包含敏感內容
1、本週大事如下：
a、美國商務部24日公佈總體國內生產總值（GDP）數據，僅增長1.6%遠低於市場預期。加上26 日 公佈數據顯示，3 月個人消費支出 (PCE ) 物價指數年增 2.7%，高於市場預期的 2.6% 與前值 2.5%；按月來看成長 0.3%，符合市場預期且與前值持平。這兩個
關鍵通膨數據出爐前夕,公債殖利率走揚,壓抑美股盤勢。美國四大指數24日漲跌互現,半導體類股走勢較為強勁。
聯準會偏好的關鍵通膨指標——核心個人消費支出物價指數將於美東時間26日上午8時30分公布。經濟學家普遍預測,3月核心PCE月增率將與前月持平於0.3%,年增率則將從前月的2.8%小幅降至2.7
1、本週大事如下：
a、最受聯準會（Fed）青睞的通膨指標已經出爐！商務部表示，1月整體與核心個人消費支出物價指數（PCE）均較前一個月降溫，且與市場預期相符，顯示美國通膨仍處在控制之中。商務部發布數據指出，1月整體PCE年增率從去年12月的2.6％降至2.4％，創下2021年2月以
上週五(1/26)美國商務部公布去年12月核心個人消費支出（PCE）物價指數年增2.9%，低於市場預期的增長3%，也是近三年來最低的增長率，PCE的變化是市場預判聯準會政策的重要指標之一，市場關注對於1/30~31舉辦的FOMC會議，對於目標利率的區間設定，以及今年是否進入降息的循環，....