2023-06-22|閱讀時間 ‧ 約 4 分鐘

美債殖利率倒掛幅度逾40年新高

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美債殖利率倒掛，經濟衰退的預兆？

最近，美國的債券市場出現了一個令人擔憂的現象：美債殖利率曲線倒掛。這意味著短期的公債殖利率高於長期的公債殖利率，反映了投資人對未來經濟前景的悲觀預期。根據歷史數據，每當美債殖利率曲線倒掛，就有可能預示著經濟衰退的到來。

美債殖利率曲線是什麼？

美債殖利率曲線是以不同期限的美國公債的回報為基礎呈現的曲線，通常會隨著期限增長呈向上趨勢，因為回報隨著期限增加而增加。這是因為投資人通常會要求更高的利息來承擔更長期的風險。

殖利率曲線可以反映市場對於未來經濟和通膨的預期。當市場預期經濟增長強勁、通膨和利率上升時，殖利率曲線會變得更陡，因為投資人會轉向短期公債以避免長期公債價格下跌。相反地，當市場預期經濟放緩、通膨和利率下降時，殖利率曲線會變得更平或倒掛，因為投資人會轉向長期公債以尋求更高的回報和安全性。

美債殖利率曲線倒掛了多久？

根據工商時報1的報導，美國2年期與10年期公債殖利率20日早盤利差擴大至97個基本點，殖利率曲線倒掛幅度創1981年以來的逾40年新高。數據顯示，投機客上周（截至6月13日為止）持有的2年期美債淨空頭部位攀升至歷史新高，押注殖利率曲線倒掛將進一步惡化，這也加劇市場對於經濟衰退的擔憂。

這種短期公債殖利率高於長期公債殖利率的倒掛現象已持續將近一年時間，如今倒掛幅度為一個月前的兩倍。在過去半世紀以來，每次出現這種情況，都在12到18個月後迎來經濟衰退。

美債殖利率倒掛的原因是什麼？

美債殖利率倒掛的主要原因是美國聯準會（Fed）的貨幣政策。由於美國經濟復甦和通膨壓力增加，Fed自2015年底開始逐步升息，使得短期公債殖利率上升。同時，由於市場對於全球經濟增長放緩、貿易戰爭和地緣政治風險的擔憂，長期公債殖利率受到壓抑。這兩種因素造成了殖利率曲線的扭曲。

此外，美國政府的財政赤字也對殖利率曲線有影響。由於川普政府實施了減稅和增加支出的政策，使得政府需要發行更多的債券來籌措資金。這增加了債券市場的供給，導致債券價格下跌，殖利率上升。而且，由於政府傾向於發行更多的短期債券，使得短期債券的供給增加，而長期債券的供給相對減少。這也造成了短期和長期債券殖利率之間的差距縮小。

美債殖利率倒掛意味著什麼？

美債殖利率倒掛是一個重要的經濟指標，它反映了市場對於未來經濟發展的信心程度。當投資人認為未來經濟會衰退，他們會避開風險較高的資產，如股票和企業債，而轉向風險較低的資產，如長期公債。這會推高長期公債的需求和價格，降低其殖利率。同時，當投資人預期Fed會因應衰退而降息，他們會減少持有短期公債，以避免錯失未來更低的利率。這會降低短期公債的需求和價格，提高其殖利率。

因此，美債殖利率倒掛意味著投資人對於未來經濟前景缺乏信心，並預期Fed會放寬貨幣政策。這通常是一個不祥的預兆，因為它可能預示著經濟衰退、企業盈利下滑、股市下跌等負面後果。