前言～
在股票投資的領域中，可轉債（Convertible Bonds, CB）是一種獨特且具有吸引力的投資工具。它結合了債券的穩定收益與股票的增值潛力，使投資者在不同的市場環境中能夠靈活應對。在市場波動劇烈時，可轉債的防禦性特質能夠為投資者提供一定的保障；而在市場回暖時，它又能通過轉換為股票來捕捉市場上行的機會。
探索可轉債投資策略
本文旨在深入探討可轉債的投資策略，特別是在市場出現大跌、首次公開發行（IPO）、以及看好的產業題材中，如何抓住最佳的投資時機。市場大跌時，往往是撿便宜貨的好時機；而在IPO階段，參與可轉債認購或競拍可以為投資者提供優勢。對於具有未來成長潛力的產業題材，提前佈局可轉債，更是有可能在未來實現可觀的投資回報。
案例分析與決策指南
通過具體案例分析，我們將詳細解讀如何判斷這些投資時機，以及如何在不確定性中做出理智的投資決策。無論是初次接觸可轉債的投資者，還是已經有一定經驗的投資人，本篇文章都將為您提供實用的見解和策略，幫助您在可轉債市場中找到屬於自己的投資機會，並有效管理風險。
何時是好的投資時機點?
1. 大跌、崩盤時
2. 初次發行IPO時
3. 看好的產業題材
【疫情大跌-經典案例】26095陽明五
- 當遇到市場大跌或崩盤時，可能會出現可轉債CB絕佳的投資機會
- 情境一 : 若買進或持有陽明股票的投資人若買進9元，帳面損失-47.5% 。
- 情境二 : 你也可以買進或持有陽明五可轉債發行5年期期間 : 2018/5/29~2023/5/29有擔保，價格維持在100元上下轉換價格在10.4元，有點遙遙無期，但距到期還很久。跌到4.72元，沒有履約價值，最差就是到期拿回100元。
- 正因為2020/3月出現新冠疫情也才難得的出現這樣的投資絕佳機會_槓桿高達 100,000/0.34= 294倍
- 情境三 : 當然你更可以抱持著買樂透的心情，買1張陽明五的可轉債選擇權CBAS只要340元台幣，沒錯，你沒看錯，就是340元。有擔保的可轉債通常一定可以拆解選擇權，還剩下1.18年的時間，不管你認為未來一年陽明的股價有沒有機會漲超過轉換價10.4元嗎，難到花340元買一個上漲的機會，最多損失也就340元，不值得期待嗎?
- 誰知道呢? 10個月後1張陽明五的CBAS，從0.34=>160.65元(472倍)
- 可轉債總能一再的驗證一句話 : 最壞的時機才有最佳的投資機會
- 不過有事後發生事情的當下其實你並不知道未來發展如何，你能做的就是把自己的資金控管好，買進後耐心地等他，當然也要有最壞的打算就是賠多少的心態，從容不迫。
- 陽明在2021/3/11執行贖回權，提前買回所有投資人手上的可轉債，讓可轉債到期，如果他沒贖回......可能產生史上最高價可轉債
股價32.15元，可轉債理論價是=>309元
(32.15市價/10.4轉換價)*100
如果股價是234.5元，可轉債理論價是=>2,254元~所以，一切皆有可能，保持彈性~
【可轉債IPO承銷制度】_掛牌上市前的認購
1. 認識詢價圈購
- 由承銷商協助配售
- 洽特定人
- 特定人通常為主力、大股東、大戶
- 先詢圈完後定轉換價格
2. 詢圈實務說明
- 先詢圈完後約2-4天會決定轉換價格，當決定轉換價格之後，通常有些標得就已經開始拉動股價，因為當你價格漲越多，超越轉換價，一掛牌即有利潤空間。
- 【詢圈公告】_公開資訊，在券商同業公會查詢下載
3. 競價拍賣
- 公平公正公開招標
- 採美國標 :價高者得
- 提供給一般散戶與主力
- 與大戶公平出價競爭的機會
- 先訂好價格再競拍
4. 競拍新制說明
若可轉債發行符合以下兩條件則需要採競拍方式:
- CB有擔保，無論金額強制競拍！
2. CB無擔保，金額20E以下，且轉換溢價率105%以下強制競拍！
3. 以110.5.10正式送件證期局案件開始適用！
5. 競拍公開資訊，在券商同業公會查詢下載
6. 競拍實務小撇步_競拍一定會先公告轉換價格
- 競拍通常已先得知轉換價格，所以實務上通常會在競拍截標日當日1:30得知收盤價後計算理論價格，再依據理論價格乘上一個溢價%後的價格參與投標。(如果你提早投標，價格又大漲或大跌，那你的投標將失去準確度，可能白投標了)
- 理論價格 = (股票市價/轉換價)*100
- Ex.計算出來理論價值98元，有擔保的你想加8%去參與
98*(1+0.08) =105.84
- 投標價格是可以寫到小數點第二位的。
7. 投標案例圖解_競拍資訊
投標案例圖解_投標成功提醒
投標案例圖解_標單得標提醒
8. 競拍流程
9. 競拍提醒
1.寫錯價格無法更改，要謹慎投標。
2.可多價格分散投標，數量只要不超過最高上限都可以。
3.若得標未履約尾款，保證金會被沒收。
4.股票與可轉債同時競拍，要拍股票的價格投到可轉債去，誤以非常高價格投標
10. 投標結果公告
- 採美國標，價高者得
- 如果你可以用接近最低得標價或是低於平均價以下競拍成功，我都覺得不錯了。
- 當你有參與的時候真的會很期待開標，那個等待開獎的過程既開心且興奮。
- 多參與累積經驗，衡量自己的想法與市場的差異。
【找尋你自己未來看好的趨勢產業】_產業資訊蒐集研究
- 電動車(電池、ADAS)
- 綠能(風力、太陽能、儲能)
- AI人工智能、HPC高速運算、
- TPYE-C
- 元宇宙
- 低軌道衛星
- 5G、6G +物聯網
- 第三代半導體材料，氮化鎵 GaN、碳化矽SiC
- 自動駕駛輔助系統ADAS……
【研究案例分享】_車用鏡頭_6283淳安電子
一、產業的未來性
- 根據市場研究機構 IHS 統計，2020 年全球車用鏡頭市場規模為 72 億美元， 預估 2021~2025 年將由 83 億美元逐步成長至 270 億美元，其預測期間之年複合成長率為 15.7%。
- 而另一家市場調研機構 Research and Markets 亦預估 2021~2026 年全球汽車攝影鏡頭與雷達鏡頭之年複合成長率為 10.5%，顯示高效能自駕車的需求預期將帶動車用鏡頭市場規模的大幅度成長。
- 2030年電動車產值估達6兆美元
二、未來~自動駕駛的生活場景+安全防護全面提升
- 汽車的眼睛~鏡頭，未來更加重要
- 近年隨車道偏移、倒車環景、 自動煞車等應用逐步成為汽車之安全標準配備，本公司之車用鏡頭模組產品除供 應電動車及自駕車使用之外，亦可搭配軟體及演算法開發，提升為先進駕駛輔助 系統(ADAS)之應用，故未來成長空間可期。
- 車用攝像頭 的發展趨勢，由觀看進入感測 Viewing → Sensing ，由車外發展到車內 RVC → DMC/OMC ，由一個到多個 AVM(360)。
- 自駕車由十數個→數十個車用攝像頭。*以上資料來自淳安電子法人說明會資料
- 過去，手機的眼睛~鏡頭，未來，汽車的眼睛~鏡頭
- 當鏡頭由1個變成3個時，成就了一代股王 大立光
- 安全防護至少需2~4個鏡頭，自動駕駛會提升至15~20個
三、【淳安的富爸爸】敏實集團 0425.HK
- 秦榮華創辦的敏實集團，是台商第一大汽車零組件集團，敏實在香港掛牌，近年集團又新增3162精確與6283淳安兩家台灣上市公司。
- 『敏實集團』自1992年在中國浙江寧波成立以來，由一家初創單體工廠，發展成已在全球範圍內擁有十大運營區域、四大研發設計中心、逾四十三家生產設計基地、覆蓋全球八個國家二十多個知名城市的全球化企業，敏實集團於2005年成為香港上市公司(股票代號：0425.HK)。
- 集團的生產基地主要位於中國、美國、墨西哥、泰國以及德國，以及正在佈局建設工廠的英國和塞爾維亞，並輔以位於中國、德國、北美及日本的研發中心。
- 集團得以服務於全球主要的汽車市場，並滿足不斷增長的客戶需求。
- 全球百大汽車零組件供應商，創辦人秦榮華花30多年打造的台商汽車零件王國，在全球生產的8000萬輛汽車中，有將近4000萬輛使用到敏實集團生產的零件。
- 有富爸爸的加持，不好也難 !
- 當淳安董事長變成敏實集團創辦人，敏實成為淳安業務的最大出海口，不用擔心沒業績。
- 結合大億集團(車燈大廠)旗下上櫃公司8107大億金茂成立新子公司~敏億電子，淳安電子前董事長秦國峰(敏實集團總裁兒子)擔任。
- 合資公司於台南建設新廠，策略目的為滿足8M攝像頭生產要求，建立千級無塵室，應對北美關稅/貿易戰，策略合作(大億集團)，技術保存， 現地自動化能力的運用。
- 法人說明會-GM通用汽車_美國通用汽車(GM) 10月發表的市場展望中，預估2030年營業額將由1400億美元倍增為2800億美元；GM旗下Cruise品牌自駕車2020年即率先於北美舊金山開始無人駕駛營運，並預估6年內營業額上看500億美元(通用為敏實客戶，敏實接單由淳安生產)。
- 針對自駕車最重要的車載鏡頭模組布局，淳安表示，公司已經開發完成2M、4M、5M及8M等產品，同時也是北美大車廠及大陸最大電動車廠的主要供應商之一。
- 淳安取得的相關質量保證標準化認證，Automotive SPICE（簡稱A-SPICE 或 ASPICE）是汽車產業的軟體流程改進和能力測定標準，目前盛行於歐洲車廠對供應商進行軟體開發過程評估。
- ISO26262-道路車輛功能安全的國際標準。
- ISO16750-道路車輛-電氣和電子裝備的環境及試驗。
- AEC-Q100、AEC-Q200-車用電零組件可靠性測試標準
- ISO9001-品質管理系統標準
- IATF16959-全球汽車產業品質管理系統驗證
四、可轉債發行_62832淳安二可轉債發行資料
- 發行3億規模，3000張可轉債，每張可換成1.81488張淳安股票，總計最多全部可換成5,444張淳安股票。
- 62832淳安二可轉債競拍資料，整體平均競拍110.78元，拍得2.825億，拍2550張，約當4627.94張股票(2550*1.81488)，每張持股成本為61.04元。
- 競拍籌碼發現有單一大戶得標685張可轉債，約當1243張淳安股票，每張持股成本約61元 (75,877,450/1,243,000)
- 未來淳安有兩個重要關鍵價格 : 轉換價55.1元，大戶成本61元。
五、當你研究好後，有以下幾個不同投資方式，端看你自己選擇~
- 現股買進投入 : 35.85*1000股=35,850元
- 你也可以融資(借錢)買進 : 35.85*1000*0.4=14,000元(交割)
- 可轉債現股買進 : 104.9*1000股=104 ,900元
- CBAS可轉債選擇權買進 : (104.9-100)+2.46=7,360元，用7360元持有一張10萬價值的可轉債換成股票的權利，1 張可轉債約當等於1.81張淳安的股票。
六、~Rex大叔的交易感悟~
可轉債對我來說，是一個需要耐心的投資工具~
【買在大家都不要時，等待題材、故事發酵時，賣在大家都瘋狂買進時】
- 當我們從產業前景、產值=>未來市場潛在需求=>集團資源(敏實)=>個別公司主力技術、產品(2M、3M、5M、8M)=>策略聯盟整合(車燈+鏡頭=敏億)=>對未來市場展望看法(公開說明書、法人說明會)=>產業相關重要品質認證=>可轉債潛在約當籌碼成本=>主力或大戶的足跡
- 從以上等不同的面向去認識及瞭解公司，你就越能夠去站在投資的角度評估，關於以上的故事或題材你願意接受或相信幾分，最後就剩下買多少的問題，你願意相信越多可能就投資越多資金，越不相信就投注小額資金，端看個人主觀的想法決定。
- 而也是因為你對於公司的了解，未來會有不錯的成長性，你才會抱得住股票，才不會一開始長就賣掉了，最後大幅上漲也跟你沒關係了，所以可能現在股價不佳，你還是可以抱著持股的，相信他的未來值得期待，幾使套牢也不會太擔心，反而有時候是覺得便宜應該還可以再買一些，當有一天股價開始反應題材上漲的時候通常你也買不下去了，所以佈局是一門學問，買在都沒有人注意的時候，未來就是賣在最熱門的時候。
結論～
以下是本篇文章的重點結論：
- 市場大跌時的投資機會：
在市場大跌或崩盤時，往往會出現可轉債的絕佳投資機會。投資者應該保持耐心，等待市場恢復，從而獲得潛在的高回報。
2. IPO與詢價圈購的挑戰：
- IPO發行時的詢價圈購通常由大戶主導，普通散戶參與難度大。競價拍賣則提供了公平競爭的機會，投資者應掌握合理的投標價格以取得優勢。
3. 競價拍賣的風險管理：
- 競價拍賣中，特別是無擔保可轉債，存在較高風險。投資者應謹慎評估風險，選擇潛力行業或公司作為投資標的，並精確控制投標價格。
4. 次級市場的靈活操作：
- 可轉債在次級市場的靈活性使得投資者可以選擇多種操作方式，包括直接交易、轉換股票以及參與可轉債選擇權（CBAS）交易，以實現多樣化的投資回報。
5. 產業題材的長期潛力：
- 投資者應密切關注具備長期增長潛力的產業題材，如電動車、自動駕駛等，並在合適的時機進行布局，從而獲得長期穩定的投資收益。
6. 風險與回報的平衡：
- 成功的可轉債投資在於精確的風險管理和回報預測。投資者應根據市場動態靈活調整策略，尋求在市場波動中獲得最佳回報的機會。
【讀模式-圖片簡報】
