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📈 策略交易學習筆記 #2

2021/01/29閱讀時間約 5 分鐘
大家新年快樂
這系列是紀錄向梁金輝老師學習的過程
也希望能同時跟一些投資新手分享投資觀念和工具
策略交易以可轉債為「多方」做基礎,由於可轉債具有保本特性(我沒有說絕對保本喔),配合下單空方,故具有多方下檔有限、獲利無限(操作至成本為零)的策略交易方式。
延續上週的筆記,先講結論:
雖然我的多空比是接近1:0.9,但是由於股期空單一口就是二張股票,
空單一平倉,就完全沒有空單了;這時不管多方部位有多少,
只要有賺,就要全部平倉出場才對。
空-美律股期 2021-0115
多-美律二(3張) 2021-0115
目前部位及損益
空方1月12日平倉股期一口獲利:8000
多方1月15日未平倉損益:-12169
如果我的多方在1月12日同時平倉,以當天最低價112.8來看,買入價是115,平倉損益是-6600,加起來還是不賠本出場。(8000-6600-62手續費期交稅-1310手續費期交稅=28)
因為第一次出場就買錯,該買CBAS卻買成CB,所以老師希望我重新來過。
但若我以1月11日到15日,每天都同時以收盤價平倉出場的話,
計算損益為如下結果(請看圖表)
計算損益
會發現:整個股價在下跌,但是總損益反而賺得愈多。
可轉債從114.5跌到111.2,跌幅為2.9%;
但是股期從147跌到135.5,跌幅為7.8%,接近2.7倍,這是為何?
因為可轉債具有保本的特性,所以到愈接近CB轉換價132.8,愈有抗跌性。
所以會變成:
多方雖然損失,但損失的金額較小,
而空方的獲利金額愈來愈大,造成該檔標的,愈下跌就愈有賺頭。
我把該標的從1月4日到1月15日這十天的股票收盤價、CB收盤價(及轉換後的股價)、股期收盤價,做出以下列表:
收盤價
你會看到:
如果以1月15日(136元)和去年底的12月31日(147元)的股票價格做比較,已經跌了7.5%。
但是如果是CB,同樣以1月15日(111.2元)和去年底的12月31日(114.2元)的可轉債價格做比較,只有跌2.6%。
同時也可以看到,可轉債(CB)抗跌,就表示會有溢價,溢價率也從2.92%->8.58%,因為可轉債具有保本的特性,下檔有限,我買在115元,依該檔公開發行說明書到期買回價為100元,所以理論上風險最高就是-15%。當然如果公司經營不善、又沒有擔保,那血本可歸也是有可能。所以一開始進場前就先做好功課,才能趨吉避兇。
來回到我自己的問題:
當初沒有同步平倉出場,現在CB已經帳上有虧損,要如何處理呢?
條列以下方法:
1、加碼CB或CBAS攤平
加碼攤平。這是一般存股族、長線投資人的思維及方式,但是對於策略交易是否適用?
會加碼,是表示長線看好,逢低買進可以攤平成本,但:
(1)此標的CB到期日為今年12月中,隨著時間價值減少,可能會在這不到一年的時間內愈攤愈平,從115元一直慢慢向下到100元,增加資金成本,但又不一定會「攤平」成本,故無法「長期持有」。(當然可以轉換成股票,繼續長期持有,但這樣就不符合當初多空皆賺的「策略交易」的目的。)
(2)而且目前CB跌不到3%,現在就加碼,因為已經用掉操作可轉債資金的1/3,如果再加碼要加多少?加一張CB花11萬台幣,加一張CBAS約1萬3(多的2千元為百元報價),如果加碼應該是以CBAS為主,但如果以CBAS加碼,相當於加碼價格是113元(10萬債券+1萬3的選擇權),目前的行情是111.2元,所以如果我加碼10張CBAS,成本會變成(113*10+115*3)/13=113.47,但是這樣做會有意義嗎?

這檔CB每天的波動大約是1元到3元之間,是可以降低成本,但如果股價跌破CB轉換價呢?1/15最低到134,距離轉換價格132.8也只有一步之遙,如果股價跌破收盤價,CB勢必還會有一波向下修正,溢價部份會收斂。
且虧損百分比不大就加碼,很容易在此部位卡太多資金。
心理承受重量也是很重要,加愈多可能愈無法承受虧損。
照梁老師講的:「不要在一個洞一直挖。」
我的理解是:散戶很喜歡在賺錢的時候加碼,賠錢的時候也加碼;所以賺錢的時候會持有成本過高,而行情一旦反轉一點,很容易大賺變小賺,小賺變沒賺。
當帳上虧損的時候,不甘心損失而加碼,持有成本是降低了,可是這個標的目前的盤勢就是向下,沒有選好進場時機攤平,很容易變成套牢,而且套牢的資金因為加碼而資金變多。

策略交易的思維剛好反市場操作

行情下跌的時候,很快樂地將賺錢的空單平倉,或是將便宜的可轉債加碼,降低持有成本。而市場行情上漲的時候,將一些可轉債賣出,順便在高點加碼一點空單,控制多空比例,直到持有成本為0。
2、停損、放空、按兵不動?
一直到1/28,此標的在110附近非常具有抗跌性,若以本人的持有成本為115,報酬率為-3.45%,所以停損出場為最後選項。如果加上之前股期空單賺到的8千元,可以在113就不賠本出場。若是從110漲3元到113,不到3%的漲幅即可不賠出場,再加上放空、或是往下加碼攤平,在狹幅震盪的情況下,按兵不動應該是最好的策略。
【此篇文章的結論】
Excel表格要在開盤前就先打開準備好,看到行情向上或向下,空單要完全出場前,先計算好預估的虧損方的不賠價格,如果一邊已經獲利,另一邊雖然是虧損,但只要加起來整體是獲利的、甚至是不賠的,多單也要完全出場,如此才能保住戰果,至少保住元氣(原始資金),才能有更多的子彈投入更好的戰場。


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沒資源、背景及環境的情況下,如何改變人生奔向死亡之路上的風景? 出身負二代,現為「正一代」(淨資產為正) 年逾不惑、不「誤」正業想寫作。 現為外商總經理,跨界跨業、軟硬兼施-貴金屬貿易、APP行銷規劃、產品設計。 我追求多層次、多面向,既深且廣的強大思維,讓我們在心靈愈來愈美好、財富愈來愈豐裕。
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