📈 策略交易學習筆記 #2

策略交易以可轉債為「多方」做基礎，由於可轉債具有保本特性（我沒有說絕對保本喔），配合下單空方，故具有多方下檔有限、獲利無限（操作至成本為零）的策略交易方式。

延續上週的筆記，先講結論：
雖然我的多空比是接近１：0.9，但是由於股期空單一口就是二張股票，
空單一平倉，就完全沒有空單了；這時不管多方部位有多少，
只要有賺，就要全部平倉出場才對。

如果我的多方在１月１２日同時平倉，以當天最低價112.8來看，買入價是115，平倉損益是-6600，加起來還是不賠本出場。(8000-6600-62手續費期交稅-1310手續費期交稅=28)

因為第一次出場就買錯，該買CBAS卻買成CB，所以老師希望我重新來過。
但若我以1月11日到15日，每天都同時以收盤價平倉出場的話，
計算損益為如下結果（請看圖表）

可轉債從114.5跌到111.2，跌幅為2.9%；
但是股期從147跌到135.5，跌幅為7.8%，接近2.7倍，這是為何？
因為可轉債具有保本的特性，所以到愈接近ＣＢ轉換價132.8，愈有抗跌性。

所以會變成：
多方雖然損失，但損失的金額較小，
而空方的獲利金額愈來愈大，造成該檔標的，愈下跌就愈有賺頭。

我把該標的從1月4日到1月15日這十天的股票收盤價、CB收盤價(及轉換後的股價)、股期收盤價，做出以下列表：

你會看到：
如果以１月１５日(136元)和去年底的１２月３１日(147元)的股票價格做比較，已經跌了7.5%。

但是如果是CB，同樣以１月１５日(111.2元)和去年底的１２月３１日(114.2元)的可轉債價格做比較，只有跌2.6%。

同時也可以看到，可轉債（CB）抗跌，就表示會有溢價，溢價率也從2.92%->8.58%，因為可轉債具有保本的特性，下檔有限，我買在１１５元，依該檔公開發行說明書到期買回價為１００元，所以理論上風險最高就是－１５％。當然如果公司經營不善、又沒有擔保，那血本可歸也是有可能。所以一開始進場前就先做好功課，才能趨吉避兇。

來回到我自己的問題：
當初沒有同步平倉出場，現在CB已經帳上有虧損，要如何處理呢？
條列以下方法：

加碼攤平。這是一般存股族、長線投資人的思維及方式，但是對於策略交易是否適用？

會加碼，是表示長線看好，逢低買進可以攤平成本，但：
（１）此標的ＣＢ到期日為今年１２月中，隨著時間價值減少，可能會在這不到一年的時間內愈攤愈平，從１１５元一直慢慢向下到１００元，增加資金成本，但又不一定會「攤平」成本，故無法「長期持有」。（當然可以轉換成股票，繼續長期持有，但這樣就不符合當初多空皆賺的「策略交易」的目的。）

（２）而且目前ＣＢ跌不到３％，現在就加碼，因為已經用掉操作可轉債資金的１／３，如果再加碼要加多少？加一張ＣＢ花１１萬台幣，加一張ＣＢＡＳ約１萬３（多的２千元為百元報價），如果加碼應該是以ＣＢＡＳ為主，但如果以ＣＢＡＳ加碼，相當於加碼價格是１１３元（１０萬債券＋１萬３的選擇權），目前的行情是111.2元，所以如果我加碼１０張ＣＢＡＳ，成本會變成(113*10+115*3)/13=113.47，但是這樣做會有意義嗎？

這檔ＣＢ每天的波動大約是１元到３元之間，是可以降低成本，但如果股價跌破ＣＢ轉換價呢？１／１５最低到１３４，距離轉換價格132.8也只有一步之遙，如果股價跌破收盤價，ＣＢ勢必還會有一波向下修正，溢價部份會收斂。
且虧損百分比不大就加碼，很容易在此部位卡太多資金。

心理承受重量也是很重要，加愈多可能愈無法承受虧損。
照梁老師講的：「不要在一個洞一直挖。」
我的理解是：散戶很喜歡在賺錢的時候加碼，賠錢的時候也加碼；所以賺錢的時候會持有成本過高，而行情一旦反轉一點，很容易大賺變小賺，小賺變沒賺。

當帳上虧損的時候，不甘心損失而加碼，持有成本是降低了，可是這個標的目前的盤勢就是向下，沒有選好進場時機攤平，很容易變成套牢，而且套牢的資金因為加碼而資金變多。

行情下跌的時候，很快樂地將賺錢的空單平倉，或是將便宜的可轉債加碼，降低持有成本。而市場行情上漲的時候，將一些可轉債賣出，順便在高點加碼一點空單，控制多空比例，直到持有成本為０。

一直到１／２８，此標的在１１０附近非常具有抗跌性，若以本人的持有成本為１１５，報酬率為-3.45%，所以停損出場為最後選項。如果加上之前股期空單賺到的８千元，可以在１１３就不賠本出場。若是從１１０漲３元到１１３，不到３％的漲幅即可不賠出場，再加上放空、或是往下加碼攤平，在狹幅震盪的情況下，按兵不動應該是最好的策略。

【此篇文章的結論】
Excel表格要在開盤前就先打開準備好，看到行情向上或向下，空單要完全出場前，先計算好預估的虧損方的不賠價格，如果一邊已經獲利，另一邊雖然是虧損，但只要加起來整體是獲利的、甚至是不賠的，多單也要完全出場，如此才能保住戰果，至少保住元氣（原始資金），才能有更多的子彈投入更好的戰場。


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