更新於 2024/09/14閱讀時間約 1 分鐘

ECB會議與美國最新零售銷售數據解讀 20230915

ECB

簡單說,這次的會議,就是隱含著ECB即將停止升息,但是維持在高位,這主要是反映在對後續經濟增長以及通膨的預期(Fed跟ECB每季都會公布一次這預期,從這預期可以解讀央行官員的想法)。這次,ECB官員對維來的看法是,經濟增長”顯著”下修,通膨小上修或小下修。

 

GDP: 2023年0.7%(自0.9%下修),2024年1%(自1.5%下修),2024年1%(自1.5%下修)

通膨: 2023年5.6%(自5.4%上修),2024年3.2%(自3%上修),2024年2.1(自2.2%下修)

核心通膨: 2023年5.1%(不變),2024年2.9%(自3%下修),2024年2.2(自2.3%下修)

 

零售銷售數據

筆者必須說,這數據其實是不好的,並非一般媒體上面寫的說比預期來的好。我們分幾個點來拆解:

(1)主要的超預期是因為汽油消費的緣故。但是,汽油的消耗,其實是真實消費的減項。如果扣除掉汽油,8月份的零售銷售是增加0.2% mom。(7月份是0.7% mom)

(2)唯一比較好的是所謂控制組(control group)的零售銷售(控制組是相對變動較小的品項),這部分是衡量扣除汽油,食品,建材以及汽車相關(因為這些容易有波動)的零售銷售,這部分是0.1% mom,預估值是-0.1% mom。

(3)7月零售銷售與控制組的零售銷售都下修

(4)我們剛剛談的都是”名目”零售銷售,如果我們扣除價格因素去看St Louis Fed的”實質”零售銷售推算是-0.07% mom,是今年三月以來首次下降。

(5)這數據暫時不支持所謂第二波通膨。

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