國統(8936)、中華(2204)與耕興(6146)--2023年12月營收追蹤

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國統(8936)

• 國統公告2023年12月營收達5.17億，月增23.66%、年增55.64%，2023年營收41.32億，年增8.97%，這是從2020年12月，36個月以來最高，在2022年5月以前還有包含大陸的營收，所以不包含大陸營收還能達5億以上，算是蠻亮眼成績，2023年第四季營收13.37億，較2023年第三季的11.04億，季增21.15%，較2022年第四季的9.36億，年增42.8%，是20季以來最高單季營收，如果三率沒有較去年第三季下滑太多，且沒有認列業外虧損，有望單季獲利超過1元以上，而我個人私心是希望，如果借給廈門國新的借款要先認列呆帳的話，最好是認列在去年第四季，這樣就不會干擾今年獲利了，但這應該要看公司跟會計師，還有訴訟案件進度而定，但其實不管認在去年或是今年，都只是帳面上的影響，對於實際營運跟現金流都無影響，去年標的的大案陸續開工，今年第一季會受過年跟選舉影響，工程進度較慢，所以第一季營收應該較難有大幅增長，但期望後續恢復正常後，營收能逐步推升。

• 國統去年在營運上交出不錯的成績單，今年得標金額突破78億元，創下歷史新高金額，比從105年到111年，過去7年加起來的總金額還要多，一年勝過過去七年，目前在建的16個案子中，尚未認列的金額約135億元，有11個案子尚未認列的比例在80%以上，其中還有7個尚未認列的比例在90%以上，去年標得的大案將在今年陸續開始認列，去年取得大量標案的成績，將在未來幾年顯現出來，日前行政院核定氣候變遷調適計畫，將在112年至115年，四年投入4116億經費，其中一半約2000億經費將投入水資源領域，包括推伏流水、海淡廠、備援調度管線….等，之後標案會陸續釋出，過去國統在水資源領域累積了不少實績，加上國統自己能生產管材，在大口徑管材更保有非常高的市占率，以這樣的實力，我相信國統未來還能爭取到不少標案，當然不可能每個案子都拿到，但如果拿個20%也有400億，這金額也是非常可觀了，還有自來水公司減少漏水，拼漏水率低於10%，8年將砸634億，如果國統可以分食到一部分也是有不小貢獻，國統不僅在取得標案上有佳績，在三率方面也有很亮眼的表現，比起同業僅毛利率小輸鉅邁居於第二，營益率跟稅後淨利率都是水資源概念股第一，但本益比在同業間卻是偏低的，也比大盤的本益比低了不少，原因為何？或許是因為過去國統有蠻長一段時間，營運比較低迷，2015年到2021年的eps都沒超過2元，而且還有兩年的eps為負值，市場可能也還在觀察，目前國統的狀況是否能延續，或許未來國統能得到市場的認同，PE就有機會re-rating，希望國統繼續加油，爭取標案全力以赴，但失敗了也別氣餒，下個案子改善自己的弱點，繼續努力就對了，希望今年的得標金額能再創新高，至於認列業外虧損，個人覺得不是非常重要的事，僅是經營層轉換留下來的一些紛擾，對於實際營運沒有影響，而近期股價回檔，我也覺得是正常現象，股價漲漲跌跌，有的人看長有的人看短，有的人看技術面，有的人看籌碼面，有的人則是看基本面跟公司未來性，沒有誰對誰錯，相信自己相信的就好。

• 今天國統股價收在46.75，之後會漲會跌，我不知道，以近四季累積eps為2.78元來計算，目前本益比為16.82倍，跟水資源概念股相比，不算是太高，山林水近四季累積esp為負值，股價還有近30元，崑鼎的本益比近18倍，旭然本益比60幾倍，力麒本益比40幾倍，萬年清跟基士德-KY都是20幾倍，惠民實業本益比30幾倍，跟目前大盤本益比20.58倍相比，也不算高，如果跟一樣是受惠於政策的電力股相比，本益比動輒三四十倍起跳，那更是大概只有電力股本益比的一半，如果未來國統eps能持續提升，那本益比就會在下修，未來持續關注氣候變遷調適計畫，政府預計投入4116億，在水資源領域的投入，初步統計約2067億元，占比超過五成，根據經濟部規畫，包含確保供水穩定、強化供水韌性、完善供水環境等三大主軸，希望2036年前滿足用水需求，整體備援率自28%提升至50%，重點計畫包含擴大再生水、海淡水等科技造水，以及推動減漏、節水等。經濟部所提的新增計畫共有八項，包含新竹海淡廠、台南海淡廠、17條備援調度幹管工程、伏流水開發工程、聯通管或管線改善計畫等。總統大選在即，不管是否改朝換代，我想水資源環境建設不會停歇，勢在必行，等選後大勢底定，相關標案應該就會陸續釋出，我想國統能從中分杯羹，持續累積在手案量，而國統去年標得的大案，接下來也會相繼開工開始貢獻營收，希望公司能跟著政策方向走，持續穩健成長，目前比較近公司可能會爭取的標案，應該就是台南海淡廠跟新竹海淡廠，我想對這有興趣的廠商應該不在少數，希望國統能積極準備，發揮本身優勢努力去爭取，當然希望能順利得標，但如果沒標到，就只能再接再厲，審視自己不足的地方，下次再加油，政府投入經費那麼多，我想國統不可能完全沒參與到。

• 台南海淡廠在1/9公開閱覽了，有興趣的可上網看看，總預算金額209.9億，預計113年1月16日上午10時，於臺南會展中心大員B廳(3F)（臺南市歸仁區歸仁十二路3號)辦理第二次廠商公開說明會。開始動起來了！！

• 國統新的一年沒幾天就拿到新訂單了！！而且是高毛利的管材訂單，希望今年有好的開始，就是成功的一半，此次拿到的管材訂單是「石門水庫至新竹聯通管-隧道銜接段工程」，石門水庫至新竹聯通工程總共分三段，隧道銜接段工程，決標金額39.2億，由福清營造跟承龍水電工程得標，道路埋設段工程，決標金額26.499億，由國統得標，跨河放水段工程目前正招標中，預算金額19億，尚未開標，不知道國統是否有投標，但就算國統沒去投標，未來還是有機會銷售管材。另外，之前其實曾文南化聯通管統包A1標，由中華工程得標，決標金額38.2億，而中華工程管材是跟國統訂購，金額14.29億，曾文南化聯通管統包A2標，由國統得標，決標金額28.42億，國統在同業中的優勢就是，可以自己投標參與工程，全程一條龍自己做，就算工程沒得標也還能銷售管材。

• 112年優良地下管道工程獎評選結果，國統得獎不止一件，第一級工程特優獎，為「曾文南化聯通管統包工程A2標工程」，這是國統109年4月30日公告得標的案子，同時這案子也讓國統拿下今年的金安獎，另外，優等獎有兩個，其中一個為「臺中市福田水資源回收中心放流水回收再利用統包工程(含營運維護) 」，此案是110年7月29日，由國統跟山林水一起得標的案子，國統近來接連獲獎，施工品質跟實力有目共睹！！

新聞參考:

台水將砸634億 拚漏水率低於10%

2024/01/07 05:30

最新8年計畫明年啟動 預估每年可節水2.83億噸

〔記者林菁樺／台北報導〕台灣自來水公司先前砸近千億元、耗費十二年時間，讓漏水率大幅降低，計畫今年底前要降到十二％。最新八年計畫出爐，將自明年啟動到二○三二年，總經費約六三四億元；台水去年底已提報經濟部國營司審查，近期將重送，若順利將轉國發會審議，最終由行政院核定。

今年底漏水率將降到12％

自來水管線早期因為大多埋設塑膠管（PVCP），耐久性與抗壓性較差，損耗程度較高，隨著設備老化，且道路長期承受大車輾壓、各項工程不斷挖修，導致管線漏水嚴重，近年更在極端氣候下，凸顯水資源稀缺珍貴，因此從馬政府的黃金十年到蔡政府擴大投資方案與排除企業投資障礙（穩定供水策略）等政策，都要求台水改善漏水率。

過去台水降低漏水率計畫共分兩期，第一期先設定十年，後又追加兩年，總時程十二年，在今年底到期，漏水率由二○一二年的十九．五五％要降到十二％，總經費合計一○○三億元。

去年是計畫結束前一年，漏水率目標要降到十二．六％以下。台水說明，已降到十二．五％，對今年底的十二％目標深具信心「可以達標」。

下一階段從明年啟動，長達八年時間，執行到二○三二年，但只再降二％；台水解釋，後期降低漏水「越來越難」，將持續透過水壓管理、漏水檢測等，因有路權申請、大環境通膨、人工難找，考量承包商能量等難題，新版計畫也會導入新的檢漏技術，最大宗預算還是用於汰換管線上。

新計畫拚年節水1.3座石門水庫

台水新一期的八年計畫，總預算達到六三四億元，預估每年可節水二．八三億噸，相當於一．三座石門水庫；計畫先前報國營司後退回重新調整，近期會再送，轉報國發會後還要歷經跨部會、外聘專家檢視，最終才送行政院。

桃市府推中壢再生水廠 盼明年都計變更爭取中央69億補助

2024-01-06 11:51

聯合報／ 記者鄭國樑 桃園即時報導

桃園市政府水務局為讓水資源永續再利用，減少氣候變遷對水資源的影響，多元推廣放流水回收再利用，繼「桃園北區水資源回收中心再生水BTO計畫」及「文青水園再生水計畫」後，行政院最新核定「公共汙水處理廠再生水推動計畫（110至115年度）」版本，新增中壢再生水廠，供給工業區產業用水，緩解地區供應水源壓力，並提升抗旱能量，達到水資源循環利用。

水務局表示，去年開始辦理中壢再生水廠可行評估、先期規畫、都市計畫變更等前期作業，希望今年能通過是市都委會審查，接著送內政部都委會早日通過都計變更，預計向內政部國土管理署爭取補助經費68.9億元。中壢再生水廠啟用後，全期每日產水量可達8.8萬噸，分四期建設，其中第一期預計118年開始營運，每日產水量2.2萬噸，全年全期供水量約3212萬噸，相當省下1萬2848座奧運標準泳池水量，如同打造「都市小水庫」，穩定供應中壢、大園、楊梅、平鎮等工業區產業用水，提高工業區廠商進駐意願與誘因，帶動產業競爭力，經過說明後企業大多表達支持。

水務局表示，規畫中壢再生水廠用地約3.19公頃，市政府計畫把中壢污水廠下方的農業用地，透過都市計畫個案變更，調整土地使用分區，讓中壢再生水廠土地能合法使用。

為使變更都市計畫過程資訊充分公開，市府建立民眾參與機制，了解和尊重民意。水務局上個月28日在中壢區公所召開公開展覽前座談會，向民眾說明初步檢討變更事項，並傾聽地方民意讓草案更切合地方需求，以利中壢再生水廠建設推動順遂。座談會上民眾了解相關作業後表示只要能改善環境，有利地方發展會支持，希望涉及權益的部分，作業一定要透明和多溝通。

中壢再生水計畫用地取得前座談會於中壢區公所登場，由水務局主持，蒐集地方意見、與民溝通以完善規劃。

水務局表示，中壢再生水廠選址在青埔新街溪邊，鄰近中壢水資源回收中心，後者原訂去年底完工啟用，因為疫情缺工等因素延至今年3月完工通水，未來中壢水資源回收中心處理過的水送入再生水廠，再處理後供應產業用水，和北區水資源中心一樣，北區水資源中心預計今年6月可以給下游的再生水廠處理過的水，再處理後初期能提供1萬噸給中油桃練廠，明年目標是4萬噸再另外給南亞、亞東石化。

國統簽訂6.03億管材合約，營收/獲利動能正向

2024/01/04 09:47

MoneyDJ新聞 2024-01-04 09:47:32

記者 邱建齊 報導

水資源專業整合廠商國統(8936)昨(3)日發布重訊指出，公司與「石門水庫至新竹聯通管-隧道銜接段工程」承攬廠商福清營造股份有限公司簽訂工程項目所需管材銷售合約，合約總金額為6.03億元(含稅)。法人表示，除了手上剩餘在建工程金額(含在建工案及管材銷售)從去(2023)年10月底的129億元持續累積，也因管材毛利率優於工程，同步為國統帶來營收與獲利的正向動能。

由於工程業向有年底較集中入帳的特性，有投顧分析師在電視盤中節目看好12月營收會創去年新高，國統則指出，今(2024)年1/13(六)有總統大選，為了避免民意反彈，一般縣市政府都會在接近選舉時禁止開挖，加上接下來又有農曆年，為了交通流量控管等考量，也通常會實施禁挖，部分縣市甚至要到元宵過後才開放，所以除了較難期待12月有較大營收動能挹注，今年Q1也因總統大選跟過年雙因素會相對淡。

法人則預期，去年12月營收即使不會創去年新高但也應與前幾個月差異不大，以前11月營收年增4%，去年全年有機會年增約5%。

展望今年是否可持續成長，國統表示當然是努力方向，不過仍要等過完年後才知道這段期間因為禁止開挖無法推進工程造成多少落差數，才能決定後續要怎麼抓。

AI 應用廣泛使用水量飆升，五年恐成長百萬倍

December 27, 2023 by Atkinson

全球 AI 競爭越來越激烈，資料中心角色越來越重要，統計 2022 一年，光 Google 資料中心就用掉 56 億加侖水，約能裝滿一個半中型水庫。當然不只 Google，微軟、亞馬遜等科技大廠都是耗水大戶，需要水幫資料中心散熱，故 AI 應用越廣泛，耗水量也會跟著增加。

外媒報導，因訓練和執行生成式 AI 模型通常需要數以萬計的伺服器來提供計算資源、儲存資源，以及低延遲的網路連接，這些伺服器會以集群的方式部署在資料中心當中。而當它們一起工作時，會在短時間內產生高度集中的熱量，所以需要大量的水資源進行冷卻。因此，根據統計，如果一個用戶向 ChatGPT 問 10~50 個問題，可能消耗 500 毫升水。

以微軟和 Google 為例，2022 年微軟共用掉約 17 億加侖水，可填滿約 2,500 個奧運會規格標準泳池。Google 資料中心和辦公室用掉計 56 億加侖水，約 8,500 個奧運會規格的標準游泳池水量。

數據顯示，AI 應用普及使耗水量成長迅速。現在應用 AI 算力每百天就翻倍成長，五年內可能成長超過百萬倍。研究人員估算到 2027 年，全球 AI 應用需求可能消耗掉 66 億立方公尺水資源，幾乎是美國華盛頓州全年用水量。

中華(2204)

• 中華公告12月營收為33.28億，年增26.85%，月減11.28%，2023年營收385.07億，年增30.29%，中華2023年第四季營收107.98億，較2023年第三季營收92.28億，季增17.01%，較2022年第四季營收76.99億，年增40.25%，中華去年第四季營收突破了百億大關，創下單季歷史新高。
• 其中MG品牌2023年Q4同期掛牌成長逾三倍，去年一整年的銷售表現是中華車營收大幅成長的主力來源。中華車2022年7月將MG品牌導入台灣後，當家休旅HS 1.5T旗艦版、PHEV馭電版完勝同級產品配置，旋即在9月正式上市一個月後，繳出2,500張訂單驚人佳績震撼市場；2023年完整的第一個年度，MG Taiwan陸續導入HS 2.0T AWD旗艦版與跨界休旅 ZS 1.5L旗艦版豐富產品陣線，秉持著「超規滿配」的產品策略，提供消費者購車新選擇，在暢旺買氣與產能提升加持下，MG Taiwan 2023年第四季掛牌數為5292輛，較去年同期成長超過三倍，續寫單季新高銷售紀錄，同時全年總掛牌13791輛的亮眼的成績單再創歷史新猷，為MG Taiwan寫下全新里程碑。
• 中華公告11月營收後股價衝到歷史新高127元，但隨後沒多久外資跟投信開始賣超，股價也修正到107.5元，去年11月共有六家投顧公司給中華目標價，介於118~135元，之前衝高到127元，已經達到其中四家的目標價，離另外兩家的130元跟135元也相差不遠，至於展望今年之前有貼過公司的法說資訊，有興趣的可以再回頭看過去文章回顧一下。

耕興(6146)

• 耕興公告12月營收為3.85億元，年增1.27%，月減1.26%，2023年營收48.32億元，年減3.64%，營收依舊偏弱，耕興2023年第四季營收11.56億，較2023年第三季營收11.96億，季%，較2022年第四季營收11.86億，年減2.55%，雖然去年耕興營收較前年營收呈現年減，但減幅僅3.64%，去年營收依然是歷史次高，僅次於前年。
• 新聞指出，耕興正面看待AI手機與AI PC相關終端產品檢測需求可望隨產業同步成長，今年營運拚復甦，自今年第2季開始升溫。耕興提到，今年首季恢復傳統淡季，加上去年同期基期較高，因此目標今年第2季營運開始升溫，下半年須持續觀察AI手機與AI PC的市場效應，Apple Vision Pro上市、5G降版晶片RedCap等推出後的市場效應。耕興觀察Wi-Fi 6E／7 的6GHz自動頻率協調（AFC）戶外應用已開放，未來這類戶外路由器帶來新的市場效應也是今年的網通重頭戲，有望為高階檢測領域整體的發展趨勢之一。耕興指出，消費性電子產業正處於底部復甦階段，領先企業投資AI技術，PC、手機、XR、穿戴裝置、智慧家庭和智慧汽車市場或將迎來AI創新浪潮，推動產品設計革新。這股創新力量預計未來幾年推動整個消費性電子產業成長，相關終端產品檢測需求也將同步成長。耕興表示，預見新一波AI技術潮流再造消費性電子產品榮景，特別英特爾和高通發布專為生成式AI設計的處理器，帶動AI手機和AI PC新品開發。Wi-Fi 7確定成為2024年主流網通規格，6GHz頻段的技術提升Wi-Fi產品應用商機。耕興指出，在高難度AFC高階網通產品檢測領域已準備多時，廠商推出相關產品，耕興將直接受益。同時，聯發科和高通的最新5G RedCap晶片降低了產品開發門檻，未來的各種終端設備都有望採用這項新技術。
• 從最新的新聞看來，跟之前的新聞比較起來，又有點變動了，原本今年第一季營收可望回溫，但看來似乎要等到第二季看有沒有機會了，有跟發言人大概聊一下，他是說大陸市場狀況真的很糟，零件部門也不好，所以導致去年營收無法再創高，至於今年營收目標，公司當然會訂要成長，希望至少回到2022年的水準，最好希望能創高，但能否達到要看後續狀況，耕興這間公司幾十年來就是非常穩定，營收跟獲利往上跳一階後，就不太會大幅衰退，可能就是停滯在那磨幾年，等科技往下一世代演進的時候，他的營收跟獲利就會跟著再往上跳一階，說實在的以他的穩定性跟三率還有優異的財務體質，無法說他是間不好的公司，但在成長性跟話題性就沒那麼有看頭了，以目前的本益比來看又回到近十幾年來的低檔區間，但短期可能看不到什麼激勵股價的消息，以耕興長期高股利配發率來看，今年的現金殖利率也不會太差，我個人目前就把他當成是定存股來看，繼續等待下次營收跟獲利成長期。

資料來源:網路搜尋相關新聞資料、公司法說資料、公開資訊觀測站、玉山證券、財經百科、神秘金字塔、goodinfo、fugle、公司財報、CMoney

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