Disney(DIS) 2023 Q4 財報 迪士尼好像有不一樣的想法 #77

隨著迪士尼公司2023年第4季度的財報公布，迪士尼宣布了進入epic games宇宙以及強力的樽節支出手段，迪士尼也要用「效率」讓企業獲利隨著遊樂園的強勢成長更上一層樓，本期就來看看第四季迪士尼的表現吧。

營收數據

2023年第4季，迪士尼的總營收為235億美元，與去年同期差不多。營業利益方面，迪士尼實現了38.76億美元的營業利益，YOY為27%，營業利益率約為16%，比上一季增長。獲利則為28億美元，成長62%調整後的每股盈餘（EPS）為1.22美元，YOY成長23%。自由現金流為8.8億美元。

分部門表現

體驗

體驗業務方面，第4季營收達到91.32美元，較去年同期增長了7%。營業利潤達到31.05億美元，年增長了8%。

其中美國的體驗部門營收則受到了通膨影響、旅客數下降以及票價上漲，收入成長僅約4%。國際的體驗部分，受惠於上海迪士尼基期較低以及漲價使國際樂園營收成長了35%。

運動

ESPN收入為44.36億美元，與去年大概持平。

娛樂

娛樂業務方面，第4季迪士尼的影音娛樂業務營收總額為99.81億美元，YOY衰退7%。該業務的營業收入達到8.76億美元，年成長超過100%。其中，直接面向消費者(包含disney+及其他同捆包產品)的經營虧損額為1.38億美元，較上一季有所減少，較去年同期虧損減少了86%。

虧損大幅減少的原因是因為售價增長及訂閱者成長，而訂閱者成長也讓廣告收入增加。

Disney+的訂閱人數較上一季減少130萬人。北美訂閱人數幾乎與上季持平，增加最多的地區為國際市場。

在平均每位訂戶收入方面，美加地區的用戶為8.15美金，季成長了8%，主要是因為價格調漲；但因為綑綁銷售的比例增加，國際的每位付費訂閱者平均從6.1下降至5.91美元。

電話會議重點

• 迪士尼與福斯和華納兄弟發現合作推出新的串流體育服務，將於今年秋季上線，提供更多體育內容和選擇。
• 迪士尼計劃於2025年秋季推出ESPN旗艦服務，提供高度互動的體育體驗，包括博彩和豐富的體育數據。
• Epic Games合作：迪士尼與Epic Games建立了令人興奮的關係，將迪士尼的品牌與Fortnite結合，讓消費者能夠玩、看、創造和購買數位和實體商品。
• 股息和股票回購計劃：迪士尼宣布額外的股息，並將於2024財年開始一個30億美元的股票回購計劃。
• Disney+核心訂閱戶變化：迪士尼預計24年第一季Disney+核心訂閱戶增加550萬至600萬，國內淨增將達到750萬左右，國際核心訂閱戶略有下降。
• 打擊未付費分享行為：迪士尼計劃在今年夏天開始打擊未付費分享，並提供新功能讓借用者開始自己的訂閱。
• 體驗業務表現：第4季創下歷史新高，主要受到主題公園、郵輪和遊戲的表現。
• 未來10年體驗業務投資：迪士尼計劃投資約600億美元，主要用於增加產能的投資。
• 娛樂直接面向消費者業務營業利潤增長：充滿信心，將實現顯著的利潤率增長。
• 娛樂線性網絡業務營業利潤下降，但需求仍然強勁，將繼續將體育作為創造價值的重點。
• 內容銷售、許可和其他業務營業利潤低於預期：主要受到季度內電影票房表現的影響。由於罷工造成的生產延遲，第二季沒有新的重要電影發行，並預計該業務的營業利潤將接近於零。
• 可能在2025年8月推出ESPN旗艦版，計劃最終將其與Hulu和Disney+捆綁，提供一個以體育為中心、功能豐富的應用程序。
• 體育業務的營業利潤同比增長：主要受益於ESPN的強勁表現，部分被印度Star的較低結果所抵消，後者受到轉播ICC板球世界杯的權利成本的影響。ESPN的國內體育業務繼續增長，並提高了整體收視率。
• 本季度的總支出較前一年下降了4%，顯示出成本效率的提升。公司預計本財年將創造約80億美元的自由現金流，並對成為2024財年起強大的現金增加和盈利增長者的前景充滿信心，預計全年每股收益將至少增長20%，達到約4.60美元。
• 迪士尼+的國際擴張：迪士尼+已在全球上線，並在不同地區取得成功。國際市場將繼續是迪士尼+增長的重要驅動力。
• Hulu + Live的定位：Hulu + Live提供了與多個其他服務類似的豐富電視頻道捆綁，將作為Hulu的一個整合或附加服務，與Hulu + Live直接競爭，但不會與Hulu競爭，因為它將與Hulu捆綁。
• 迪士尼的內容創作和開發：迪士尼將繼續投資於高質量的原創內容，包括電影、串流節目和遊戲，以滿足不斷增長的消費者需求。
• 疫情對業務的影響：迪士尼表示，疫情仍然對業務造成一定的不確定性，但他們將繼續適應和應對變化的環境。
• 為了增加全球訂閱者，決定減少產量，尤其是漫威的產量，確保製作的電影質量提升，終止不看好的項目，並推動有信心的新項目。

我的看法

• 迪士尼在直接面向消費者(DTC)領域的經營虧損大幅減少，顯示出公司在提升DTC業務盈利能力方面取得了顯著進展，以及在定價策略、內容投資以開始取得了平衡，未來迪士尼有望透過進一步優化其DTC服務，提升用戶體驗和價值提案，從而加速轉型為一個盈利的DTC平台。
• 主題公園營收增長，尤其是國際樂園的強勁表現，凸顯了迪士尼在全球範圍內的品牌吸引力和市場復甦的潛力。隨著全球旅遊業的逐步復甦和消費者信心的回升，迪士尼的主題公園、度假村和郵輪業務等重要驅動力又慢慢回到軌道。此外，迪士尼計劃在未來10年對體驗業務進行大規模投資，這將進一步增強其市場地位，吸引更多訪客，並創造新的收入來源。
• 迪士尼計劃推出ESPN旗艦版，顯示迪士尼仍然了解自己最大的優勢就在於體育內容，迪士尼不僅能夠擴大其在體育娛樂市場的影響力，幫助迪士尼吸引更廣泛的觀眾群體，包括年輕一代的體育迷，並為公司開拓新的收入渠道。
• 迪士尼對漫威等主要工作室的產量進行調整，我認為是迪士尼開始接受一直以來怎麼拍怎麼大賣的漫威等IP以及不再票房保證，通過減少產量、提高內容質量和終止不看好的項目，迪士尼能夠更有效地分配資源，專注於有潛力帶來高回報的項目。
• 迪士尼宣布的額外股息和30億美元的股票回購計劃反映了公司對其財務健康和未來增長前景的自信，也代表迪士尼仍然有餘裕進行其他投資。這不僅向投資者傳達了積極的信號，還展示了迪士尼致力於為股東創造價值的決心。
• 迪士尼+在國際市場的表現和未來擴張計劃突顯了迪士尼在全球範圍內的增長機會。隨著串流服務在全球範圍內的普及，迪士尼有機會進一步擴大其國際用戶基礎，特別是在新興市場。透過提供多元化的內容和本地化策略，迪士尼可以更好地滿足不同地區觀眾的需求，從而推動國際業務的增長。

結論

迪士尼發布財報後的股票大漲，我認為跟這兩年的一大關鍵字有關，那就是「效率」，當不過度投資、開始把資源放在每個重要的項目時，就能放大它們的成功，也降低那些可能的失敗，不過過度的收緊也不見的是好事，錯失機會也是重大的損失，未來迪士尼的獲利道路也許不好走，但如何平衡既有的賺錢業務(樂園)以及具高成長性的業務(影視)將會是迪士尼的重要課題。

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