阿福投資週報（2024/02/24） - 收益平準金新制

阿福投資週報內容包括投資洞察、投資組合個股分析、買賣策略與對帳單、觀盤重點與投資計畫，透過方格子訂閱專題每週發佈，提供投資朋友參考。

❶ 投資洞察：收益平準金新制

「收益平準金」是ETF為了避免配息被稀釋所建立的機制，關於收益平準金和與ETF淨值組成介紹，請詳見阿福投資週報（2023/10/14），金管會為避免高股息ETF因為追求高配息率，動用太多收益平準金，訂定ETF基金使用「收益平準金」四大原則，阿福給予正面評價，新規定有助於回歸到高股息ETF投資本質，焦點放在ETF的追蹤指數，篩選出高股息的成分股，減少收益平準金的爭議。本文來瞭解收益平準金新制和實施後影響。

① ETF基金使用「收益平準金」四大原則

• 配息原則：實際配息率原則不應超過參考配息率，例如追蹤標的配息率僅5％，ETF不能動輒配出8％到10％，投信要說明配息差異原因及留存紀錄。阿福備註：參考配息率，這數字未公開，為投信內部使用，僅供金管會備查，但高股息ETF要像2023年出現8%到10%的配息率很難。
• 動用標準：如應同時符合配息率低於參考配息率，及一段期間內淨申購增加達一定百分比以上而有稀釋配息率之虞，才得動用收益平準金。阿福備註：淨申購增加多少百分比有稀釋配息率之虞，這數字未公開，但收益平準金增加動用標準，可減少爭議。
• 使用上限：使用收益平準金配息，不應高於帳列平準金占比，假設可分配的收益是1,000萬元，收益平準金配息就不可高於1000萬元的一定比例。阿福備註：一定比例，這數字未公開，但收益平準金增加使用上限，可減少百分比過高的爭議。
• 動用順序：即有股利或債息，或有賣股賣債獲利時，先拿出來分配，若仍是不達追蹤指標的配息率等條件時，才能用平準金配息。阿福備註：有配息來自的所得種類動用順序，收益平準金在順序末端，動用機會變小。

② 收益平準金新制實施後的影響

• 高股息ETF基金的配息率，未來將更能真實反映追蹤指數的投資組合股利率。
• 收益平準金機制仍可防止ETF股息因為新加入受益人太多而被稀釋，有助配息穩定。

③ 阿福觀點

• 高股息ETF投資是為穩健的現金流來源，配息率約為5%~6%，收益平準金新制實施有助於配息所得種類回到以股利或債息為主，資本利得為輔，收益平準金助穩。
• 我的高股息ETF組合（0056，00878，00713）投資不會受到收益平準金新制的影響，仍會持續投資，因為在新制實施後，投資環境更健全了。

❷ 投資組合分析

① 台股指數投資／ETF分析

• 台股長期指標（景氣燈號）：國發會每月公布景氣燈號，2023年12月景氣燈號續呈黃藍燈，國發會指出國內景氣可望持續復甦，但目前復甦力道還不算強勁。按照配速持股投資法，景氣燈號亮黃藍燈，停止定期定額買進台灣50 ETF，短期指標K<20時單筆買進。
• 今年1月開始，國發會將發布新版景氣指標及燈號，主要是將鈍化的「非農業部門就業人數」更改為「工業及服務業加班工時」、「金融業隔夜拆款利率」更改為「五大銀行新承做放款平均利率」，盼能更精確反映景氣波動。下次公布時間為2024年3月4日16:00
• 台股短期指標（技術指標K值）：大盤指數日K值91.26，0056 K值87.09，00878 K值 88.71，00713 K值89.32，目前均在高檔區（K>80），停止單筆買進。

② 台股價值投資／個股分析

• 安全邊際設定條件，當台股季線多頭排列時設定為5%，空頭排列時設定為10%。
• 篩選條件為股價低於合理價，具安全邊際，列入買進候選名單，符合這個條件的是：全家、中華食、統一超。
• 股價接近昂貴價或超過昂貴價，近四季EPS展望成長，採取繼續持有策略，符合這個條件：台積電、敦陽科、中保科。

③ 美股指數投資／價值投資

• 巴菲特指標 （2024/02/22）為183%，為嚴重高估（指標＞150%），若數值為200%，VOO符合賣出條件。新巴菲特指標為143.7%為嚴重高估（指標＞125%），VOO減速不買。
• 波克夏股價淨值比 （2024/02/16）為 1.712，高於合理價（＞1.2），BRK.B 減速不買。

④ 聯邦基金利率走勢

• 美國聯準會（Fed）在台灣時間2024/02/01宣布維持利率不變，為5.25至5.5%區間，這是連續4次會議維持利率，Fed聲明表示委員會「在對通膨率持續邁向2%更有信心之前，不宜降低目標區間」，鮑爾稱3月降息可能性不大。配速持股投資在利率相對高檔，債券價格相對低檔，採取定時定額買進策略，直到開始降息時停止。下次聯準會開會時間為3/19~3/20。

❸ 買賣策略與對帳單

① 加碼債券ETF

• 投資紀律：使用定期定額買進元大投資級公司債（00720B），不管短期價格高低，擴大買進數量，在聯準會宣布開始降息時停止計畫。
• 聯準會決議：2024/02/01會議結束宣布維持聯邦基金利率區間在5.25至5.5%，這是連續4次會議維持利率。
• 投資策略：使用定期定額買進。

❹ 投資計畫與觀盤重點

①投資計劃：