油價的黎明快到了:特別注意反轉點

從美國的ISM製造業指數來看,你會發現:大致上只要ISM製造業指數出現>50(圖中黑色線)的時候,布蘭特原油期貨價格就基本是處於牛市當中。下面這張圖可以看出:黑色線就是ISM製造業指數位於50的位置,每當這條指數(以橘色線代表)高於50的地方,就用紅色框框圈起來,你同時仔細觀察被紅色框框圈起來的時間裡面,相對應的油價走勢(藍色線當代表),都是處於油價牛市的時候。換句話說,如果製造業指數低於50,油價就很難形成多頭走勢。

以目前來看,確實製造業分數還在50以下,可是你仔細觀察,會發現他已經有很長的一段時間都是在50以下,甚至這段時間已經快要超越2008年的金融海嘯了。我把分數<50的部分用紅框框圈起來,如圖所示:(橘色線是美國ISM製造業指數,藍線是油價)

所以,現在的問題就是:美國製造業景氣究竟會不會復甦?我認為是會的!在過去20年裡面製造業都不曾衰退的這麼久,這次持續的時間甚至還逼近金融海嘯,所以從時間上來看,我認為黎明即將到來,現在的時間點已經相當接近復甦的時刻。

  以美國的戰備儲油存量來看,雖然最近有微幅上升,但是仍在歷史上非常低的位置,當油價如果處在低檔區,就會吸引美國政府開始回補原油庫存,這提供了一個低檔買盤的支撐。

從最近的報導當中,你可以得知:美國在最近購買300萬桶的石油來補充戰略儲備,均價落在77.69美元。如果你有仔細觀察你就會發現:最近這幾次美國宣布要開始購買戰略原油的時候,幾乎都是在波段相對低點。

   美國的頁岩商因為缺工、勞工成本增加,導致其產油成本節節攀升,據以下報導,在2023年已經來到平均每桶67美元,在2024年通膨持續的情形下,可能成本就更高了。   

而且非常值得令人玩味的是:拜登政府曾經在2022年提及擬於西德州原油價格在67~72元時回補,恰好就是在頁岩油成本之上。意思就是:美國政府其實在幫這些頁岩油商守住他們的成本價,讓它們不會虧錢賣。簡單來說,有政府護盤啦!

最近,拜登call 訊又來了,美國購買300萬桶石油(西德州原油),均價77.69元,你現在買還比他買的便宜

從OPEC海灣國家當中,可以看到除了阿拉伯之外,其餘幾國的財政平衡油價都是落在75元以上,也就是如果布蘭特原油價格小於75元,將會讓很多國家財政失衡,目前油價已經來到77.5。

另外我們看一個跟油價負相關的指標:美國原油庫存,他跟原油價格相關係數達-0.54(中度負相關),每當每年6~8月庫存是最容易下滑的時刻,從今年初到現在庫存一路走高,差不多已經到了庫存下降的用油旺季時刻。只要庫存下滑,就有助於油價回升。

另外,因為過去歷經油是崩盤的教訓,這些油商已經不再增加很多油氣相關探勘的資本支出。也因為過去幾年,頁岩油商真的是花了很多錢在精進技術,導致連年虧損,終於在最近兩年自由現金留才轉成正數。為了給這些等待頁岩油由虧轉盈的投資人一個合理的報酬交代,石油公司忙著將這些錢發股利或者是股票回購,所以他們不太能夠再投入更多的資本資出在油氣探勘上面。油氣的探勘量減少,原本已鑽探但尚未啟用的油井即(DUC,Drilled but uncompleted wells）,就被拿來使用,以取代老舊,成本高,產量少的鑽油井。

    所以你會看到這些DUC鑽油井還有總原油鑽油井數量來越少,但是奇怪,怎麼產量越來越高(以下圖2023年為例),那就是產量高的新油井不斷被啟用,產量低的舊油井被漸漸淘汰,可能一個新油井的產量還比三個舊油井加總的產量多,開了一個新個淘汰了三個舊的,總油井減少兩座,但總產量卻是增加的。

但是我認為這種現象最後遲早會反轉的,這要小心當資本資出不足,導致新開發鑽探新的油井減少,DUC的量又過低,到真的製造業景氣上行,石油需求增加的時候,要小心會出現供給遠遠不足需求的狀況,特別是現在DUC的量已經較高點縮減了約一半,老舊的油井又已經被汰換很多的時候,這時油價就很容易出現噴漲,同時間頁岩油的市占就會被OPEC搶走。

  從技術面上來看(以西德州原油為例,布蘭特原油其實也是如此),周線上他已經來到240MA附近的支撐位置(大約也就是5年線),同時還有前低支撐做保護,而且這時的周K值已經來到15.69,也就是如果下周再跌破本周低點的話,周K就會來到10左右的位置。從過去經驗上來看,K值在10附近就是波段相對低點的位置。

不只如此,目前的位置剛好也來到底下虛線的地方,這條虛線是過去2014年到2021年所形成7年底部的頸線(下圖是月線圖),還有一條20年線(即月線中的240MA做支撐)。

從籌碼面來看,布蘭特原油期貨/選擇權-淨部位占未平倉比率在黑線以下,但表示場已經來到極度悲觀的位置,在波段或至少在短線上都是很好的買點。

總而言之,我會考慮開始布局布蘭特原油正2的ETF。我的作法並不是All 全下,我會考慮分批慢慢建倉布局,以避免短線還有向下震盪的風險。