【投資經驗反思】突如其來的爆發，持股已經漲了100%，如何思考此筆投資經驗？

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價值投資的邏輯思維通常是抓住一檔未來3-5年可以帶來可觀報酬的股票，多少報酬算可觀會是因人而異，沒有標準答案，以我自己而言，我是定義它為100%。也就是說，只要有一檔股票我預期它未來3-5年可以獲得100%的報酬，我就會考慮買進這檔股票。

今天想要分享的是零壹(3029)這檔股票，希望藉由這個投資經驗來反思持續持有一檔好股票的重要性，零壹是軟體代理商，當初我買進它的時間點是在2022年上半年持續分批買進，以平均成本42.06元購入了10張。

當初購入的原因有以下幾點：

• 2022年上半年它的本益比處於歷史本益比的低位階
• 當時殖利率為7.1%
• 營運表現方面，公司過往營收逐年成長(年增率達+10%)
• 零壹算是軟體代理的龍頭廠商，營運上相對有規模優勢

因此當時就想說買來放著，每年的股利可以產生流動性，且代理商的利潤通常很穩定，只要它營收繼續成長，獲利就能穩定成長，這就是我買入零壹的初衷。

從下表可以看出來，目前股價已經來到94.8元(2024年6月28日)，跟我的持有成本相比，不考慮持有期間所領個股利，價差已經漲了125%，兩段主升段分別是2023年以及2024年。

(圖片來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)

回顧零壹在2023年與2024年的漲勢：

2023年漲勢：

零壹有接近一半的營收是來自於資安相關業務，2023年的漲勢主要是受惠於資安浪潮，各大企業對IT資安支出的增加，這一波將零壹的股價帶到了本益比15倍左右的高位階(過往軟體代理商的本益比是在12倍左右)。而由於資安是硬需求，且隨著企業數位轉型愈來愈多資料電子化及雲端化，因此資安這個趨勢應該是把握度比較高的，再加上資安又是零壹的主要營收來源，預期零壹未來資安相關營收能成長較多是較有把握的。

2024年漲勢：

2024年的漲勢則是由於AI浪潮，恰好零壹是輝達台灣總代理，同時又是Google Cloud的成員，因此市場直接預期零壹受惠AI商機，將其本益比拉升至約20倍左右的水準。目前市場普通預期AI應用是未來各產業的趨勢，雖然目前雲平台與AI應用佔零壹營收比重僅20%左右，然而過去每年的成長力道皆位於10%~20%，2024年受惠AI元年，法說會上公司也預期未來AI相關的應用會是公司布局的重點。

※總結而言，目前零壹股價的上漲是由本益比的提升所帶動，亦即市場預期零壹未來EPS成長幅度將比過往成長幅度高，因此才享有較高本益比。

(資料來源：零壹年報，作者整理)

對於零壹的投資經驗反思，我曾經在2023年股價漲到70元時一度想賣股，那時候真的掙扎了很久，那是我這筆投資第一次想獲利了結零壹的時候，如果當時以歷史本益比位階來看，股價已經來到本益比超高的位階了，應該要賣，但掙扎了很久以後，我還是沒賣，主要是因為當時我不知道賣了以後要把資金再放去哪一檔股票？那時候沒有一檔我熟悉的股票比放在零壹更讓我放心更有把握(這就是我們說的投資能力圈，投資一定要在自己熟悉的領域，自己才會有把握且持有得住)。而就是這個決定讓我意外地獲得了2024年的大漲浪潮，而就是這個經驗，讓我對投資有了另一層次的思考：

(1) 如果股價的漲勢是受惠於市場預期公司未來獲利會有較佳提升(也就是股價上漲是由本益比提升所帶動)，那麼後續公司的營收獲利有沒有跟上就變得很重要，如果公司築夢踏實，每月營收確實有逐步提升，而獲利也有所提升，這樣公司本身的體質是有持續變好的。

(2) 如果賣掉一檔原本所持有的股票以後，資金沒有更好的去處，那麼或許應該先思考資金要轉移至哪裡。
_{(反思：資安和AI應用都是未來的趨勢，成長力道也高，而零壹超過60%的營收都來自這兩塊，且於軟體代理產業有規模優勢，我為什麼不繼續持有它？)}

(3) 賣掉股票獲利了結或許會讓你覺得心安，但是資金還是要有去處，如果「獲利了結讓你覺得心安」是唯一理由，那麼這個理由遠遠不夠。

(4) 「股價已經漲得太高了」並不是賣股的好理由，因為永遠不會有人知道他會不會漲得更高，讀懂公司基本面與商業模式才有自己判斷的依據。