資本市場事件追蹤(廷鑫、路易莎、漢達生技)

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本文

2024年5月，史哥撰寫了幾篇有關資本市場的文章，聊到廷鑫、路易莎和漢達生技的資本市場事件。以下，追蹤其後續發展和心得體會。

2024年5月17日- CB提前到期-廷鑫一(23581)受託人行使視同到期權解析

後續發展及心得:

1. CB提前到期：

公司於4月25日重大訊息，可轉債擔保行向公司要其債權人清冊，原因是受託人富邦銀向擔保行行使可轉債提前到期權，但公司認為並不符合受託契約中提前到期之要件，故表示公司未與受託人富邦銀有具體共識前，公司暫無義務申請終止公司債櫃檯買賣、申請債權人名冊。

但因為保證銀行合庫於4月25日將債款匯給受託人富邦銀行，最後公司仍於5月27日公告，CB1於6月4日提前下櫃到期，於6月17日將債款匯款給債權人。

公司技術性拖延的策略，最後仍告失敗，CB提前到期還款。

2. 資產處分案：

廷鑫興業6月24日股東會通過處分土地及廠房案，7月1日公告交易總金額為16億元，遠超過CB1的債款3億元。債款大幅超過於CB1債款3億元，儘管公司負債高企，但此舉可以大致償還負債。然而，公司因財報難產遭受停止買賣處分，最快將於11月18日下市。此外，公司賣掉廠房後，營收幾乎歸零，股票恢復正常交易的可能性很小，持有普通股的投資人仍然嚴重虧損。

3. 事件心得：

可轉債發行涉及股務代理機構和受託人。受託人負責查核及監督公司履行公司債發行事項，保障可轉債持有人的權益。在重大事件中，如廷鑫事件，受託人可以協助行使提前收回權，保護投資者的權益，在本案中，提前收回可轉債，降低了可轉債資金卡在停止交易的可轉債的資金成本，也降低了持有人對於公司債信事件發生後，對於是否能如期償還的不確定性影響，受託人很好的發揮了應盡的職能。

原文：「CB提前到期-廷鑫一(23581)受託人行使視同到期權解析」

2024年5月24日-路易莎撤回IPO申請！股價暴跌！如何判斷興櫃公司申請IPO是否順利？

後續發展及心得:

1.     公司預計明年IPO送件捲土重來：

路易莎於2024年6月13日召開股東常會，表示將全力拓展海內外業務，推出雲端智能點餐、自動化製作設備以提升消費體驗，解決缺工問題。公司計劃待組織擴大調整完成後，明年再申請IPO。

2.     推動再行送件IPO的時程分析：

史哥之前的文章中提到，自行撤回IPO申請後通常需要三個月至半年以上的整理時間。路易莎計劃於2025年再行推動送件，符合實務上的預估。但公司更正財報，牽涉到關係人揭露，這對主管機關的信任度影響較大，需要更長時間的觀察期，可能需要更長時間才能重新申請。

3.     餐飲股王座延後但仍通過:

今年申請的餐飲股王座公司（2751）因涉及IFRS合約收入認列方式問題，於2024年5月10日更正應付帳款財報認列方式，延長了審查時間。故相較於同期申請的公司:樂意（7584）、竹陞（6739）和萬達寵物（6968）均於5月通過櫃買審議會，而王座卻未同時間提案通過。

IPO審查中若因財報揭露或會計認列方式遭到主管機關要求重編或更正，通常附帶要求一定期間的觀察期，時間長短視財報影響數字嚴重性。本案王座因財報數字影響較小，加上母公司亦為上櫃公司，後於7月8日仍順利通過櫃買審議會。

4.     後續觀察

雖然公司在股東會上宣布了許多正面消息，但近期營收微幅下滑，6月宣布的產品價格調漲利多尚待發酵，加上IPO送件時間尚久，興櫃價格走勢呈現盤跌。投資者仍需審慎評估。

原文：「路易莎撤回IPO申請！股價暴跌！如何判斷興櫃公司申請IPO是否順利？」

2024年5月28日-漢達生技(6620)上櫃受挫：訊息披露問題引發的連鎖效應

後續發展及心得:

1. 主管機關後續對本事件說明摘要：

(1)  新藥HND-033:為公司取得科技事業函申請的產品之一，具有一定的重要性，但卻未能順利如預期進度通過FDA申請，主管機關亦密切注意，並要求公司持續提出補充說明。

(2)  現股異常波動:現股股價大幅波動帶量下跌，閉門法說會說明與公眾訊息不一致。這反映了公司在信息披露上的不足。

(3)  監理相關規定更新:本次事件後主管機關將依505b2新藥公司的產業特性，調整未來上櫃申請、重訊發布等規定主管機關將依505b2新藥公司的產業特性，調整未來上櫃申請、重大訊息發布等規定。

摘要:上(興)櫃公司重大訊息發布 應注意事項參考問答集(2024/07月更新)

一、新藥研發公司發布研發相關重大訊息之時機為何？

2.  事件心得：

公司505b2新藥HND-033審核過程中，遇到FDA要求補件，致使延期通過，但卻對主管機關及投資大眾未能即時揭露該訊息，反而於閉門法說會對特定人法人說明，公司表示因為FDA Complete Response Letter(CRL)來函，並不在主管機關要求重大訊息格式的範疇中，故未即時重大訊息公告。針對此問題，主管機關於7月公告了新板重大訊息問答，要求公司在收取CRL時揭露訊息。

HND-033新藥補件進度，預期年底可取得藥證，若順利取得，最快2025年可重啟IPO送件。然而，2023年取得科技事業核准函於2024年底到期，公司目前主要的新藥已無法再用以申請新的科技事業核准函，公司需拿出實質的營運成長及獲利表現來符合IPO要求。此外，事件帶來的負面觀感尚需公司努力改善內控管理，提升主管機關的信任度，方有機會再行送件。

由於公司目前股本已大於六億元，觀察是否改為送件申請交易所上市掛牌，然而，目前不確定因素仍多，故興櫃股價走勢呈現盤跌，短中期而言，觀察重點還是HND-033能否順利取得藥證，現階段投資人態度仍呈現保守。

原文：「漢達生技(6620)上櫃受挫：訊息披露問題引發的連鎖效應」

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