風險思維：川普讓美國再次偉大？歐盟貿易戰鼓擂？中國房產時代宣告謝幕！

一、川普正式成為共和黨美國總統候選人，他真的能"再次""讓美國再次偉大"？

川普16日正式成為共和黨總統候選人。雖然他3月就已跨越黨代表票門檻而贏得初選，16日全代會的程序充其量只是過場，但他剛遇暗殺未遂就獲提名，讓美國選舉年增添戲劇性。川普稍早已宣布他的副總統搭檔人選，是現年39歲的俄亥俄州聯邦參議員范斯（J.D. Vance）。

川普執政時期的對外政策上，他退出主要的氣候及貿易協定、禁止7個穆斯林國家的公民入境、祭出嚴格移民限制，還有對中國發動貿易戰等舉措。

（See：2024/07/16，中央社，川普正式成為共和黨總統候選人 槍下不死聲勢更旺、川普宣布副總統搭檔 39歲俄亥俄州聯邦參議員范斯出線）

唐納·川普（Donald John Trump）真的能"再次""讓美國再次偉大（Make America Great Again，MAGA）"？

根據德國一個親資方的經濟研究所最新的一項研究結果，如果川普當選下屆美國總統，德國經濟將付出高昂代價，可能將損失1500億歐元（See：2024/07/15，德國之聲，研究：特朗普當選 德國經濟將損失1500億歐元）。

至於德國與中國之間，則呈現仍然剪不斷理還亂、錯綜複雜牽扯糾葛的難解關係。

二、歐盟反傾銷行動：針對中國產電動汽車徵收關稅，歐中貿易戰風險升溫！

德國在今年7月以國家安全為由，阻止福斯（Volkswagen）將旗下子公司出售給中國，在中資併購案背後的疑慮日益成長之際，柏林最新的行動給德國與最大貿易夥伴中國本來就已緊張的關係帶來了新的打擊（See：2024/07/16，自由時報，德國如夢初醒 阻中企藉併購偷技術）。

不過，在非約束性的徵詢投票（The vote is non-binding）中，義大利與西班牙贊同歐盟對中國電動汽車課徵關稅，但瑞典與德國示意棄權。各國投票表態後，歐盟執委會將繼續調查，並決定是否提議徵收通常為期五年的最終關稅。自7月初起，歐委會向中國產電動汽車徵收最高37.6%的臨時性關稅。

（See：2024/07/15，德國之聲，消息人士：意大利和西班牙贊同歐盟對華電動汽車關稅、太報，西班牙與義大利支持對中國電動車課徵懲罰關稅 瑞典、德國棄權、Reuters，Italy, Spain back EU duties on China-built EV imports）

如果歐盟執委會（European Commission）推動徵收最終關稅，須各成員國進行一次有約束力的投票，如果代表歐盟65%人口的15個成員國投反對票，那麼歐盟的動議將被推翻。

支持者主要集中在那些希望保護本國產業免受中國廉價產品競爭的國家，而反對者則是擔心加徵關稅可能導致貿易摩擦升級和市場價格上升，最終損害本國經濟利益。

（See：2024/07/16，優分析，歐盟反傾銷行動：對中國電動車徵收懲罰性關稅，貿易戰風險升溫）

中國經濟目前僅依靠外銷出口支撐，至於內需經濟，不僅因消費信心不足、內需疲弱，更因房市低迷、財政窘困、債務高築、信用緊縮，其中房市低迷更是最大拖累，因此，中國媒體正式告稱：房地產時代宣告謝幕！

三、中國經濟Q2增長弱，房市低迷為最大拖累，中媒：房地產時代宣告謝幕！

中國國家統計局16日公佈今年第二季和上半年 GDP 初步核算數據，其中房地產行業成為唯一的負成長行業，成為中國經濟唯一的拖累。

根據中國國家統計局數據，今年上半年中國房地產開發投資金額為人民幣 5 兆 2529 億元，年減率 10.1%，其中，住宅投資年減 10.4% 至 3 兆 9883 億元。

2021 年，中國房地產銷售達到 18.2 兆人民幣的高點。隔年，中國公寓和商用不動產銷售減少 4.9 兆人民幣，或 27%，創下1998 年來最大的年度跌幅，主要因為廉價資金、優惠政策和對房價不斷上漲的信心消失。

根據《彭博資訊》基於今年迄今的官方數據計算，按當前速度，去年銷售額將減少 1.8 兆人民幣，今年房地產銷售將進一步縮減，開發商恐面臨更多的流動性問題。

（See：2024/07/16，鉅亨網，房市低迷為最大拖累！中國經濟Q2僅增4.7% 陸媒：房地產時代宣告謝幕）

泡沫經濟（Bubble Economy），是指資產價格上漲到其價值超越實體經濟可承受的程度，使其極易喪失持續發展能力的宏觀經濟狀態（See：泡沫經濟-維基百科）。

日本泡沫經濟，在日本稱為泡沫景氣（バブル景気），是日本在1986年至1991年間出現的一種經濟現象。1985年9月22日，五國在紐約廣場飯店達成「廣場協議」，日元迅速升值。隨著資產價格的上升，停留在高水準時，最終資產持有者將無法獲得收益，資產價值便開始破滅（See：日本泡沫經濟- 維基百科）。

如前所述，事實上，中國當前的經濟景況與日本泡沫經濟崩盤前夕的經濟情況，存在著諸多相似之處：房市熱過頭、債務高高築、金融信用緊縮、人口老化、經濟增長降緩、消費內需低迷等問題。

西班牙裔知名美國哲學家喬治·桑塔亞那(George Santayana)說過：「那些不記得過去的人注定會重蹈覆轍。」（"Those who cannot remember the past are condemned to repeat it."-George Santayana）

研判房地產市場是否已經開始泡沫化的參考重要指標，主要有：1.房價所得比（Price-to-Income Ratio）：即房價與所得比較，能否負擔，亦即住宅負擔能力指數（Housing Affordability Index）。2.房價租金比（Price-to-Rent Ratio）：即房價與房屋租金比較，何者划算。3.信貸擴張與槓桿率（Credit Expansion and Leverage Ratio）：即高度槓桿比率與過度信用擴張時，開始形成泡沫。

也因此，一旦：1.房價快速上漲且脫離基本面。2.房屋高空置率與未售出房屋增加。3.過度依賴擴張信貸與高槓桿運作。即是房地產市場已經開始泡沫化的重要現象。

到了2011年底時，在中國國家統計局追蹤的70座城市中，幾乎每個地方的房價都下跌，上海和北京的房屋交易量則觸底，此時政策再度逆轉。2012年夏天，中國又調降利率。撐過幾次下挫之後，中國的房地產市場贏得無敵的名號。避險基金大亨喬治·索羅斯（George Soros）因此稱，這便是營造出「超級泡沫」的一項關鍵條件。2015年股市崩盤，之後貨幣政策又更寬鬆。10月，中國人民銀行的基準利率來到歷史低點2％，接下來那一年， 銀行加速放款，房貸在新貸款中的占比更高了。

上海某些地區及鄰近的蘇州，空置的開發地點售價竟比鄰近建築物已完工的土地更貴，這便是一個「麵粉價格高於麵包」的例子。到2016年，以全中國來看的房價為中國平均所得的8倍，與10年前美國房市高峰時的估值相比，差不多高了2倍。

（See：今周刊，2024-06-28，中國房市的盛宴：房地產泡沫化前有什麼前兆？投資大師索羅斯示警：觀察1現象是否出現，愛德華·錢思樂（Edward Chancellor），《時間的代價：從利息的歷史，揭示低利率的風險與危機》(今周刊出版)）

一旦空置的開發土地價格，竟比已經建築完工的土地更貴，即「麵粉價格高於麵包」，就表示：已經脫離房地產資產的基本面。而應是已經過度擴張信貸與進行高槓桿運作，此即中國預售制度特殊性，成為中國系統性爛尾原因（See：2024/07/16，中央社，中國爛尾樓9 / 它山之石難攻錯 政經體制不同中國無法完全複製）。

經過約20年的高速發展後，大陸房地產從2022年中爆發大規模的爛尾樓事件，一批開發商債務違約，多地房價不停下探。便是中國房地產市場從無到有、到飆漲、到泡沫化的歷程（See：2024/06/27，中央社，中國爛尾樓7 / 花開到花落 中國房地產激情30年）。