美國財政政策影響投資表現的關鍵考量：2024年下半年與未來展望

在2024年下半年及未來幾年，投資人應密切關注美國財政政策在市場中的日益主導地位，並考慮在新興市場債券、美國股票、貸款及房地產等資產中的潛在投資機會。

美國財政政策的日益影響

近年來，市場關注的焦點似乎主要集中在貨幣政策上，尤其是美國聯準會自2022年開始的一系列升息行動。然而，隨著美國政府支出、赤字及債務對經濟活動的影響逐漸增強，以及即將到來的美國大選帶來的不確定性，市場可能在2024年剩餘的時間內變得更加敏感於財政政策的變化。摩根士丹利投資管理公司（Morgan Stanley Investment Management）的組合解決方案部門指出，投資人應重新評估財政政策對市場的潛在影響，並將此納入投資決策過程中。

不論誰在今年的美國總統大選中勝出，投資人都需要考慮政府支出和債務可能帶來的通膨風險，以及貿易摩擦所引發的關稅對物價的推動作用。投資組合解決方案部門的首席投資官Jim Caron表示，未來六到十八個月可能是決定通膨走向的關鍵時期，而隨著財政政策導致國債增加，資產價格可能面臨較高的風險溢酬及不利因素。

財政政策的影響範圍：哪些資產和行業可能受益？

財政政策對各資產價格的影響可能不均勻分佈，這意味著不同的行業和資產類別可能會出現贏家和輸家。投資人可以考慮將資產配置於那些受財政政策影響較大的行業和資產類別，包括新興市場債券、美國股票、高收益銀行貸款和私募房地產。

新興市場債券的潛在機會

美元走弱可能成為推動國際資產（如新興市場債券）表現的重要因素。美國經濟增長勢頭減弱，加之美元走勢可能逆轉，讓非美貨幣和國際資產成為值得考慮的投資方向。

摩根士丹利投資管理公司多元資產組合部門的副首席投資官Jitania Kandhari指出，全球經濟活動正在美國境外顯現出色表現，美國經濟增長的相對優勢似乎不再那麼明顯。

新興市場債券不僅有機會提供更高的收益，還能為投資組合帶來多元化效應。雖然新興市場債券不必依賴美元走弱來實現良好表現，但美元疲軟將消除這類資產面臨的一大阻力。

摩根士丹利新興市場部門的聯席主管Brad Godfrey表示，國家選擇是投資新興市場的關鍵因素，特別是在全球多國即將舉行選舉及地緣政治局勢緊張的背景下，這個時機點對於尋找具有潛力的新興市場投資機會尤為重要。

美國股票展望：盈餘上升與政府支出

2025年標普500指數的盈利預測持續上升，這可能意味著該指數在今年年底有望突破6000點。摩根士丹利應用股票部門主管Andrew Slimmon強調，雖然市場不會一帆風順，但美國政府的財政支出，特別是在基礎建設（例如《基礎設施法》）和半導體及設備行業（例如《晶片法》）的投資，可能直接支持工業、材料和半導體等特定行業。

銀行貸款與擔保貸款證券（CLO）的潛在優勢

隨著經濟增長放緩但仍保持正增長、通膨回落且利率見頂，信貸市場可能受益於強勁的基本面及高收益。摩根士丹利產品與組合策略部門董事總經理Christopher Remington指出，接近兩位數的收益率能夠有效緩衝潛在風險，這使得銀行貸款和CLO成為固定收益選項中的理想選擇。

銀行貸款提供了較高的收益率，與長期股票回報水平相當，而CLO則提供更高的收益率和更高的信用評級。這些因素使得銀行貸款和CLO能夠作為有效的避險工具。

私募房地產投資的早期機會

私募房地產的價值自2022年第二季度高峰以來已下跌約20%，隨著現有融資到期，交易活動可能增加，投資人將面臨以更高成本重新資本化的挑戰。

摩根士丹利組合解決方案部門投資選擇主管Steve Turner指出，雖然供需兩端的壓力正在影響租金和空置率，但該資產類別的長期運營前景仍然強勁。預計2024年底至2025年間，房地產供應將顯著減少，而債務市場則保持相對健康。

隨著市場逐漸穩定，私募房地產為信貸提供者和股權投資者提供了有吸引力的早期進入機會。

結論

在2024年下半年及未來，財政政策對投資表現的影響將變得更加顯著。投資人應審慎考慮不同資產類別和行業可能受到的影響，並適當調整投資組合，以在日益不確定的市場環境中捕捉機會。無論是新興市場債券、美國股票、銀行貸款還是私募房地產，了解財政政策的影響將是投資成功的關鍵之一。