中國救房市步日本後塵 擬大幅度降息

中國近期準備通過大幅度降息來拯救房地產市場，希望減少法拍屋的數量，進而刺激消費。然而，這一政策目前尚屬謠言，卻由美國新聞機構彭博社報導出來。儘管如此，該消息已經在市場上引發了劇烈反應，房地產類股大幅上升，而銀行股則因可能面臨盈利下降而下跌。

首先，這一政策若能實施，確實能在短期內減輕家庭的財務壓力。根據目前的計畫，全中國約有38兆人民幣的房貸總量，若每戶貸款一百萬，則可幫助3800萬戶家庭減少債務負擔。允許貸款戶將房貸轉移至其他銀行或重新談判利率，將目前的4%-5%利息降至3%左右。這些措施主要針對存量房屋，旨在通過市場化手段減緩人民資產負債表的惡化。然而，這種政策的長期效果可能有限。

回顧日本的經驗，在上世紀90年代房地產泡沫破裂後，日本政府也曾多次降息和實行寬鬆的貨幣政策，儘管暫時減輕了債務人的壓力，但最終並未能阻止經濟陷入長期停滯。中國若僅依靠降息來應對房地產市場問題，也可能面臨類似的困境。

其次，允許房貸轉貸和重新談判利率雖能在短期內刺激消費，並減少法拍屋的數量，但這並未解決中國房地產市場的深層結構性問題。與日本類似，中國的房地產市場在多年高速增長後已出現供過於求的現象，即使房貸利率下降，市場對新房的需求仍可能無法顯著回升。過去的降息措施已經證明，這種刺激效果是有限的。

此外，銀行業的壓力將持續增加。隨著法拍房數量的增加、高折扣率及高流拍率，銀行資產質量正在惡化。如果不進行降息，銀行的盈利能力將進一步下降，可能引發區域性或地方性銀行的倒閉潮，迫使地方政府介入進行整併。儘管降息能暫時舒緩壓力，但這只是治標不治本，無法解決經濟增長疲弱和收入增長乏力的根本問題。

最終，中國可能步上日本的後塵，進入一個長期依賴低利率和寬鬆貨幣政策的階段，以拖延時間等待經濟轉機。然而，這種策略只能在短期內緩解壓力，卻無法徹底扭轉經濟增長的頹勢。日本的經驗顯示，單靠降息無法逆轉經濟下滑，反而可能導致更長期的低迷。因此，如果中國不能找到更有效的政策來解決房地產市場的結構性問題，可能會重蹈日本失落十年甚至更長期經濟停滯的覆轍。

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