前三季盈餘賺贏去年一整年 去庫存後近四季首次存貨增

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在財報陸續開出來後，轉機進階班要教學的其中一個篩選方式，在888產業分析模組跳出這間公司。

除了符合產品獲利率、存貨周轉率、ROE股東權益報酬率、法人加碼以外，比對養雞場策略，也符合策略裡-近五年填權息機率高於80%、公司競爭力、近期月營收動能強勁、近四季本業獲利較去年成長等四個條件，而前三季的盈餘也大於去年一整年，接下來檢試一下這公司目前的營運情況。

公司介紹

富鼎(8261)為台灣MOSFET主要的IC設計公司之一，四大產品線分別為低壓、中壓、高壓MOSFET、絕緣閘雙載子功率場效電晶體(IGBT)、電源管理IC及線性穩壓IC產品。富鼎的中/高壓MOSFET為台灣廠商中出貨量較大的業者，主要應用於電源供應器，直接競爭對手為國際大廠如Infenion英飛凌。

上游磊晶片供應商為嘉晶、合晶，晶圓代工交給力積電、茂矽、華虹半導體等，封裝則交由捷敏、萬訊、日月光等，主要客戶為台灣電源供應器大廠如台達電、光寶科、群電、康舒等，以及至上(8112)等IC通路商；主要競爭對手為Infenion英飛凌、On-Semi、AOS、Mitsubishi、Toshiba、尼克森(3317)、大中(6435)等。

產品應用以電源供應器為大宗，其餘為顯示器、電腦、消費電子等。

產業知識：功率半導體

• 分離式元件：包括閘流體(Thyristors)、整流器(Rectifiers)、二極體(Diodes)、功率電晶體(Power Transistors)。
• 積體電路：動力控制IC(Motion Control ICs)、電源轉換/管理IC(Power Mgmt ICs)、智慧型功率IC(Smart Power ICs)。

產業知識：功率電晶體(Power Transistors)

功率電晶體(Power Transistors)又可分為：功率雙載子電晶體(Bipolar Transistors)，功率金氧半電晶體(Power MOSFET)，絕緣閘雙載子電晶體(IGBT)。

從公司的年報可以看出，2021年全年營收創高後，連續兩年遞減，毛利率也降到26.13%。搭配營收比重來觀察，低壓金氧半功率場效電晶體從15.7億降至8.9億降幅44.58%，低壓金氧半功率場效電晶體從15.7億降至10.4億降幅降幅33.75%。

近期財務表現

2024年第3季，富鼎的毛利率及營益率均優於預期，毛利率達31.82%，營益率達19.56%。這主要是因為上游代工降價抵消了產品價格下滑的不利影響，以及產品組合有利。此外，業外淨收入及所得稅率低於預期，使得獲利達成率達到184%。

庫存管理

在2024年第3季，富鼎的庫存情況顯示出一些積極的變化，庫存水位持續走低，從2024年第2季的0.74倍降至0.7倍，並低於2023年同期的0.91倍。這顯示出富鼎在庫存管理上的效率提升，當存貨上升庫存反而下降時，意味公司去庫存化已到了一個水位而再次增加物料，季增率除其他產品外，餘均顯著成長，而年增率則是除SPS明顯衰退外，餘均顯著成長。

具體來說，庫存季增率為5%，年增率則下降了20%。這主要是因應旺季備貨略增，但存貨周轉天數已降至93天，低於2024年第2季的99天及2023年同期的118天，已回到疫情前水準之下。這顯示出富鼎在庫存管理上的改善，並且在應對市場需求方面更加靈活。然而，SPS的年增率衰退25%，主要是因為2023年Game console需求強勁墊高基期，2024年步入衰退。

市場展望

展望2024年第4季，由於屬於傳統淡季，PC需求尚未明顯回升，預期營收會季衰退，但力拼全年營收持平於2023年。產品組合預期與第3季差距不大，毛利率預期持平，法人預估2025年營收YoY增長15%，毛利率31.84%，營益率20.27%。

長期策略

展望2025年，富鼎計劃透過國巨集團的整合行銷，打入利基型市場。雖然短期內營運仍受PC及Server產業循環影響，但預估2025年營收將有雙位數成長。

技術開發

富鼎已完成第三代半導體的1200V/900V/600V MOSFET開發，並在中壓、低壓方面持續推進SGT產品線，朝更小晶粒、更好的AC特性及FOM表現前進。

市場機會

有機會切入MIH電動車平台供應鏈，並爭取到電動車功率元件訂單。這是因為富鼎引進了鴻海與國巨合作創立的國創半導體資金，國創半導體已成為富鼎最大單一股東。

產品應用

SMPS切換式電源供應器已切入台灣三大電源供應器業者，未來將會切入1500W以上高功率應用產品。此外，新能源相關的逆變器、BMS電池管理系統也開始與新客戶進行規格設計。

同業分析

從優分析的同業比較功能中，可以看出富鼎在同業中營收不是最好，但營業利益率卻是最高。

綜合心得

富鼎在AI需求、低壓產品需求回升及中高壓產品應用拓展等方面有顯著成長，但PC需求疲弱可能對短期營收造成影響。公司正積極透過國巨集團的整合行銷及拓展高功率應用來提升接單狀況，在財務表現、產品需求、庫存管理及技術開發上都有顯著的進展，但仍需密切關注市場需求變化及策略合作的實現情況。

富鼎在2024年第3季的優異表現，並為未來的成長奠定了基礎，但2024年第4季預期為傳統淡季，PC需求尚未明顯回升，需持續觀察營收衰退情況，在公司去庫存化後公司迎來轉機，法人重新評估EPS的年增為52.79%，但在第四季及明年第一季都屬傳統淡季的情況下，仍需觀察公司在增加存貨後的營收情況。