筆記-股癌-Podcast-25.01.15(含QA)
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筆記-股癌-Podcast-25.01.15
**最近市場上出現一些鬼故事，其實這很正常，當市場下跌時，總會有許多壞消息跑出來。
*有些消息毫無營養，甚至是老梗，例如NVIDIA伺服器過熱的問題。
*這類話題多半反映出市場參與者的認知不足，或者是刻意散播的謠言，沒有討論價值。
**比較值得討論的是一些在中實戶、大戶圈子，或者外資法人圈、Buyside與Sellside中討論的消息。
*例如，市場上有傳言NVIDIA將砍CoWoS訂單，但這需要進一步釐清，這應該是指CoWoS-S的部分，而非單純的砍單。
*實際上，這可能是NVIDIA希望將更多資源轉向CoWoS-L，而CoWoS-L目前供不應求，因此有推出B200A這樣的產品來緩解CoWoS-L的壓力。
**CoWoS-S主要應用於Hopper架構，例如H100、H200系列，以及B200A、B300A等產品。
*然而，H系列已經進入產品的中後期甚至末期階段，隨著新一代產品(如Rubin、Vera)的推出，舊產品的出貨量自然會下降。
*這是新舊代產品輪替的正常現象，而非產品的需求下降。
*市場對此有兩種說法:
- 第一種認為這是正常的產能調整，不會對需求產生重大影響。
- 第二種則認為這是一個需求下滑的利空消息。
*主委傾向於第一種的觀點，認為這是產品迭代的必然現象，與重大利空無關，非市場需求的結構性問題，對台積電或相關供應鏈的實質影響有限。
*即使在外資報告中提到的CoWoS-S下修，與B300A切換有關的說法，主委也認為並不完全正確，因為B300A的設計本來就是為了緩解CoWoS-L的壓力。
**因此即使這樣的調整會影響到TSMC，也在Amkor和UMC的InterPost業務上出現類似狀況。
*然而，市場反應並未出現劇烈波動，台積電的股價僅小幅下跌。
如果這真是重大利空，市場早該出現更大的拋售。
*TSMC是一家極具競爭力的公司，即使股價下跌，實力仍然不變。
*市場對於TSMC股價的波動常有過度解讀，尤其是對產業認知較低的人，更容易因價格下跌而恐慌。
**另一個鬼故事是關於比特大陸與其子公司算能。
*比特大陸在ASIC礦機領域具有強大地位，並持續向TSMC下單。
然而，算能被指幫助華為昇騰910B處力氣製造AI相關晶片，導致美國介入並切斷相關業務。
*比特大陸拆分出一個名為比特小鹿的新公司，表面上與中國脫鉤，實際上仍與比特大陸有聯繫。
目前，比特小鹿在新加坡運作，仍持續生產和投片，但市場擔憂未來可能遭遇封禁。
*市場開始討論，這些與比特大陸相關的業務被封禁後，可能對TSMC產生掉單影響。
*這些業務占TSMC營收約個位數百分比，若全面中斷，會形成一定損失。
但實際影響多數限於某些產品線或特定應用，影響比例通常為1~3%，因此總體影響有限。
**對中國的制裁消息並非新鮮事，除非事態發展極其嚴重，否則難以構成重大利空。
*目前看來，影響主要集中在小範圍的產品和業務上，對TSMC的整體營收僅構成輕微壓力。
*這些傳言成為市場中的討論話題，但實質影響有限，市場多數投資者也已經具備應對這類風險的經驗。
**最有能實質影響市場的壞消息為:
美國政府針對AI算力的封鎖 是目前被認為可能產生重大影響的事件。
封鎖措施可能對AI產業鏈的長期發展造成衝擊。
*NVIDIA的官方部落格直接抨擊拜登政府的官僚作風，批評其政策阻礙了美國企業競爭力，甚至提到川普時期的政策更有利於競爭，這反映出企業對現行政策的強烈不滿。
*市場傳聞 AI禁令可能影響深遠，包括針對16奈米以下FinFET技術的封鎖，但具體影響需等官方文件發布後才能確定。
*根據Fact Sheet，AI算力的限制將根據國家分為三類:
Tier 1盟友享有自由貿易待遇，中國等Tier 3國家則全面被封鎖，其他國家則處於限制和審查的中間狀態。
*新加坡等市場佔比高的地區將受到出貨上限的影響。
*這些政策如果執行，將對NVIDIA和相關供應鏈造成壓力，但執行期間的談判空間也可能帶來變數。
*科技巨頭可能受益於此政策，因為他們可以在盟友國家部署AI資源，
例如NVIDIA的DGX Cloud可以通過海外數據中心提供算力租賃服務，可以繞過硬體禁令。
*雖然租賃的營收不如直接銷售硬體，但依然是穩定貢獻的方式。
**總結來看，這些消息雖有潛在威脅，但歷史經驗顯示市場總能找到方法適應政策變化。
*市場上的鬼故事多數在深入了解後可降低恐懼，類似面對未知挑戰的情境，隨著熟悉程度的提升，恐懼逐漸消退。
*透過分析和溝通，希望幫助市場參與者更冷靜地面對傳言。
**美債殖利率上升會對於股市的估值有壓力。
筆記-股癌-Podcast-QA-25.01.15
**目前處於可能進入新一輪循環的階段，但尚未明確確認，類似2022年的情況需要觀察第一季後的基本面狀況。
*技術分析在此階段的作用主要是彌補基本面不明確的部分。
*技術分析可以作為參考點，幫助定型化交易邏輯，但僅依賴技術分析會較為辛苦。
*技術分析適合作為進出場的輔助工具，但需搭配基本面和市場情緒。
*紀律性停損(如突破紅K低點即停損)有助於減少大幅損失。
*買在不舒服的地方，通常有不錯的期望值，但需要忍受市場的波動。
*過度依賴技術分析可能導致頻繁交易，但成功的純技術分析者存在，只是比例較少。
**觀察AI產業的現狀，儘管股價表現不佳，但只要主要企業未縮減資本支出(CAPEX)，就仍有支撐。
*高價股面臨估值修正，但這可能是長期漲幅後的正常調整。
*只要巨頭企業持續投入，AI相關供應鏈仍具潛力。
*投資人應密切關注科技巨頭的資本支出縮減和採購降低的訊號，這可能導致市場進入下行階段。
**特斯拉與供應鏈投資。市場聚焦於特斯拉的FSD(完全自動駕駛)和Optimus(機器人)的量產進展。
*台股供應鏈中涉及馬達和電機產品的公司已經開始吸引市場注意。
**5274信驊的競爭者的出現，對5274造成壓力，
但公司發言人表示競爭並非新鮮事。
*股價下跌更多是估值修正的結果，高價股普遍面臨這一挑戰。
**ETF等被動投資策略可定期維穩資產。
*長期價值投資仍需要耐心觀察與基本面支持。
*房價高企導致創業成本增加，許多行業受到壓力。
*投資人需要考慮資金使用效率，例如是持有房地產還是投資高增長領域。
