穩定回饋!股息成長18%，年年填息展現投資價值!

投資股票時，基本面分析是決定投資標的的關鍵，因為它反映了一家公司的真實價值與長期成長潛力。

基本面良好的公司，通常具有穩健的財務狀況、強勁的獲利能力及持續成長的動能，這些因素能降低投資風險並提高長期報酬。

一間具備市場競爭優勢、良好商業模式及穩定現金流的企業，才能在市場中持續發展並創造價值。投資人應關注產業趨勢、企業創新能力與市場定位，以確保投資的公司能長期成長。最後，避免短期市場波動影響決策。股價短期可能受市場情緒影響劇烈波動，但長期而言，基本面良好的公司股價終將回歸其內在價值。

因此，專注於企業的基本面分析，而非短期漲跌，能幫助投資人建立穩健的投資組合，達成財務增值的目標。

公司簡介

中菲電腦(5403)為台灣資訊服務商，成立於1981年，提供客戶資訊系統整合之專業服務，主要客戶來自台灣的證券商、運輸業、金融業及流通業者。

營運模式：依據個別客戶電腦化之各項需求提供完整服務，行銷政策即係依此開發完成之行業別應用軟體，並於系統建立完成後提供客戶問題諮詢及軟硬體設備維護服務。

為因應企業委外處理作業大量外包之趨勢，中菲電腦已建構IDC設備環境，發展IDC資訊委外處理、異地備援、主機代管等業務。

客戶結構可分為四大行業:

運輸業：客戶為長榮集團、日本郵船等大型船務公司。提供海運業之進口提單作業、預定艙位、貨櫃追蹤管理、業務分析、財務會計整合及海關通關(EDIFACT)等功能。

金融業之保管銀行及基金業務：台灣各大型商業銀行30餘家，銀行信託部之解決方案在台灣市場佔有率約8成。

證券業：台灣大型綜合證券商30餘家。主要產品為綜合券商證券業所使用的前後台系統，市場佔有率約3成。

流通業：全家便利商店、嘉里大榮集團等客戶。提供物流業之進銷存管理功能。

公司目前之商品(服務)項目：

跨平臺系統整合

證券業應用軟體

銀行金融業應用軟體

大型連鎖零售業應用系統軟體

倉儲業應用系統軟體

海運業系統軟體

服務業應用系統軟體

客製化需求與建置快速的主機代管服務 、資訊委外處理、異地備援及最新概念的機房建置規劃等整體服務

主機即時監控系統

營運指標觀察:

中菲公司的稅後淨利呈現穩定的成長趨勢，尤其在2020年後增速明顯加快，並於2022至2023年間達到高峰。這樣的表現反映出公司在業務發展、成本控制或市場擴展方面具有良好的執行力和成長潛力。以下是一些觀察與心得：

1. 穩健的財務基礎
   公司稅後淨利整體呈穩定上升，這說明公司財務健康，可能擁有良好的盈利模式及成本管控能力。
2. 2020年後成長加速
   自2020年起，稅後淨利出現明顯加速的趨勢，可能受到產業環境改善或公司策略調整的驅動。投資人應進一步了解該期間內的關鍵因素，例如是否因新產品、業務拓展或外部市場需求提升而帶動成長

2024年第二季：中菲電腦的營收季增率為6.03%，年增率達到12.31%，顯示出在金融業需求帶動下的強勁增長。

2024年1月至11月：累計營收年增率為8.0%，顯示出全年穩定的成長。

2024年11月：單月營收月增率達到40.3%，年增率為22.7%，顯示出年底的強勁表現。

2024年前三季：營收年增率為7.5%，顯示出金融業需求穩健帶動的成長。

預估2024年全年：營收年增率預估為8.4%，顯示出全年穩定的成長預期。

金融業務的穩健成長：

中菲電腦的核心業務是應用軟體開發，主要客戶為金融業，尤其是在銀行信託部的軟體市佔率超過八成。金融業軟體需求穩健，2024年前三季營收年增率達7.5%，顯示出其在金融業的穩固地位。

受惠於政府政策，如「信託2.0」計畫，預期金融業軟體開發將成為主要成長動能，這將持續帶動公司營收及獲利成長。

系統整合業務的發展：

系統整合部份營收佔比約七成，毛利率約15-25%。市場對資安、雲端整體需求持續成長，預期2025年將帶動營收穩健向上。

市場佔有率及競爭優勢：

中菲在銀行信託業務的市場佔有率約八成，證券業前後台系統的市場佔有率約三成，顯示其在金融科技應用中的領導地位。

台灣資訊服務業因其靈活性與成本效益，在提供專業定制化解決方案方面擁有顯著優勢，這使得中菲在國際競爭中仍具備一定的發展空間。

技術創新與市場拓展：

中菲持續專注於技術創新與市場拓展，計畫加強異質資料庫整合、伺服主機統合及高備援系統軟體的研發。

深化行動商務（APP）與大數據（Big Data）的整合應用，協助金融業提升精準行銷能力，創造新商機。

金融上雲的機遇與挑戰：

由於金融產業資料上雲法規的鬆綁，金融客戶開始有大量上雲需求。中菲電腦與台灣微軟合作，導入微軟資安及合規解決方案，這將提升其在金融客戶中的競爭力。

金融上雲為產業帶來衝擊，但中菲電腦視其為機會，積極應對資安疑慮及介面轉換挑戰。

業務狀況觀察:

金融業為主要客戶：中菲電腦的主要客戶群來自金融業，佔比超過70%。公司在銀行信託部的軟體市場佔有率超過八成，並且在綜合證券商的前後台系統中也有約三成的市場佔有率。這顯示出中菲在金融業的強大市場地位和穩定的客戶基礎。

受惠於政府政策：中菲電腦受惠於政府的「信託2.0」政策，正在積極打造一站式安養信託平台，這被預期為未來的主要成長動能。這些政策的推動使得中菲在金融業的接單狀況持續穩定增長。

專案進度良好：中菲表示，目前在手的專案都按照時程進度進行，並預期2024年下半年會比上半年表現更好。這是因為許多合約的時程都壓在年底完工，第四季通常是入帳的高峰期。

多樣化的客戶結構：除了金融業，中菲的客戶還包括運輸業、證券業和流通業等，這樣的多樣化客戶結構有助於避免單一產業景氣波動對經營表現的影響。

持續的產品開發和創新：中菲電腦持續開發新產品以滿足客戶需求，並且在技術創新上不斷努力，這使得公司能夠在競爭激烈的市場中保持競爭力。

金融上雲需求：由於金融產業資料上雲法規的鬆綁，金融客戶開始有大量上雲需求，中菲電腦也因此增加了自身上雲的相關服務能量，這為公司帶來了新的接單機會。

ROE的提升是一個企業財務表現良好的重要指標，表示公司能更有效地利用股東投入的資本來創造利潤。

• 企業盈利能力增強
  ROE增加通常反映出企業淨利潤的增長，例如營收提升、成本控制改善或經營效率提高。這說明公司在市場中的競爭力增強，能為股東創造更多價值。
• 資本使用效率提高
  高ROE也可能是因為企業更有效率地運用了資本，例如降低閒置資產、提高資產週轉率或增加高附加值的業務比重。這表明管理層的策略與執行能力優秀。
• 股東利益的正向增長
  對於長期投資者而言，ROE的增加是一個積極信號，因為它表明公司的資本回報能力強，可能伴隨著穩定的股息政策或資本增值。

ROA的增加表示企業在運用資產創造利潤方面的效率提高，這是衡量企業經營能力與資源管理效果的重要指標。

1. 經營效率提升
   ROA增加通常意味著公司利用現有資產創造更多收益，這可能源於營收增長、成本控制改善或資源配置的優化。企業在產能利用率和市場需求匹配方面的進步，直接促進了ROA的提升。
2. 資產運用合理化
   高ROA反映企業在資產管理上的成功。例如，通過減少低效或閒置資產、優化資本支出或淘汰過時設備，公司能提升資產利用效率並提高整體盈利能力。
3. 獲利能力增強
   ROA上升也可能表明公司盈利能力增強，例如毛利率、淨利率的提高或更高附加值業務的比重增加。這顯示公司在核心業務上的競爭力提升。
4. 降低資產依賴風險
   當ROA增加時，公司可以在不依賴資產擴張的情況下獲得更高利潤，這有助於降低因過度擴張導致的財務風險，提高財務穩定性。
5. 可持續經營的積極信號
   ROA提升對長期投資者而言是一個積極信號，代表企業在資產管理與經營策略上表現出色，能為股東帶來穩定回報。

股息指標觀察:

現金股息在近五年成長18%，且每年成功填息，顯示該公司具有穩定的現金流與獲利能力，是一個對股東友善的投資標的。

• 穩定的股息成長
  現金股息成長18%代表公司在盈利穩定成長的基礎上，願意將更多利潤回饋給股東，對於重視現金流的長期投資者而言是重要的吸引力。
• 填息能力強
  每年成功填息說明市場對該公司未來的成長性與穩定性有信心，股價能迅速反映基本面價值，維持良好的市場評價。
• 投資價值提升
  穩定成長的股息加上填息紀錄，提供股東穩健的現金回報，同時讓長期持有者享受資本增值與現金收益的雙重利潤。

柚子心得:

中菲電腦（5403）作為台灣資訊服務業的領導者，展現出穩健成長的特質，尤其在稅後淨利、ROE、ROA和現金股息的表現方面令人印象深刻。

1. 穩健的財務表現
   中菲近年稅後淨利穩定增長，尤其自2020年後加速，反映其業務模式的韌性與市場需求的提升。金融業的核心客戶結構，以及政府政策（如信託2.0）支持，進一步推動了獲利能力的提升。
2. ROE與ROA的提升
   ROE和ROA的增長顯示公司資本運用效率和資產管理能力的進步。透過資產結構的優化、業務組合的多元化以及盈利能力的提升，中菲展現出穩健的經營策略與卓越的管理能力。
3. 現金股息與填息能力
   現金股息近五年成長18%，且每年成功填息，表明公司擁有穩定的現金流與高股東回報意識，對於長期投資者極具吸引力。
4. 技術創新與市場拓展
   中菲積極投資技術創新，例如高備援系統、大數據應用及金融上雲服務。與台灣微軟合作資安解決方案，進一步鞏固其在金融市場的競爭力。

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