筆記：游庭皓的財經皓角 2025-02-07

2025/2/7(五)AI 競賽白熱化 川普關稅戰延後 2025 美債 會回神嗎？【早晨財經速解讀】

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• 「河水淹死惠水人。在河水當中淹死最多的，往往都是自以為會游泳的，那不會游泳的反而會自動遠離河流。」

三句話總結

• 美國經濟數據穩定，股市持續上漲，AI 產業與生產力提升推動景氣擴張，短期波動不影響長期趨勢。
• 川普政策影響全球貿易，美國資本市場吸引外資，關稅戰未引發重大通膨風險，油價回落降低通膨。
• 生成式 AI 競爭激烈，技術成本下降推動 AI 普及，科技巨頭持續投入物理性 AI 等新興產業，市場期待未來增長。

投資建議

• 市場聚焦今晚美國非農就業數據。
• 經濟數據穩健，投資者無需擔憂衰退。
• 關稅不一定推升通膨，地緣政治影響股市反而是買點。
• 景氣擴張條件未變，不應因短期波動離場。
• 投資應關注景氣循環和生產力週期，而非單純的 AI 概念。
• 景氣投資者透過「擇時」的方式，在市場低點佈局，並在市場好轉時獲利，15-18% 的年報酬率可能是其投資回報的局限性，應將其視為風險與回報的平衡。
• 應瞭解投資的局限性，並分散風險，風險來自於不了解自己在做什麼。
• 書籍帶來資訊優勢，閱讀可獲得獨特體驗。

全球市場

• 英國與中國 FDI 持續下降。
• 烏克蘭獲美援 160 億美元，以稀土作交換。
• 2025 年 1 月資產偏好：
• • 貨幣：美元最受青睞，其次日圓、黃金、歐元、人民幣。
  • 股市：納指、羅素 2000、日股、歐股。
  • 資產：科技七巨頭、做多美元、做多比特幣。
• 市場風險偏好高，同時做多美元和黃金。
• 美墨邊境非法移民減少 99%，節省數十億美元。
• 中國報復性關稅低於預期，後續政策待觀察。

美國市場

美股

• 2025 年初市場擔憂減退，美股持穩，債市反彈，黃金創新高。
• 標普連三日上漲，股市盤整，反映景氣持續向好。
• 股市雖沒有大幅上漲，但整體經濟基本面仍然穩健，為股市提供了支撐。
• 市場焦點轉向 AI，競爭激烈，AI 行情交替出現，出現板塊輪動或主題轉換的現象。
• AI、生產力提升驅動景氣擴張，股市仍有向上空間。
• 關稅戰影響已逐漸收復，市場波動為正常現象。

德意志銀行報告

• 利率下降速度低於預期，但高利率衝擊逐漸淡化，中小企業未受重大影響，未見 2023 年矽谷銀行崩盤類似的系統性風險。
• 關稅戰可能引發通膨，企業利潤受壓。
• AI 浪潮未退，市場對 AI 資產仍有高度興趣。

川普影響

• 川普上任後，美國資本市場形成剛性買盤。
• 原油價格下跌到年初低點，汽油價格下滑。
• • 原油期貨波動大，汽油價格較穩定。
  • 油價下跌有助通膨回落，全年通膨壓力可能降低。
• 川普政策影響：
• • 關稅戰對市場影響減弱，中國尚未強烈報復。
  • 2025 年美股資金流入創 20 年新高。
  • 海外直接投資 (FDI) 流向美國，2023-2024 年台積電為美最大外資投資案。
  • • FDI：直接在國外蓋工廠、投資實體經濟。多個產業進駐美國，如工業設備、食品業等。
• 美元仍為首選，市場風險資產需求旺盛。
• 通膨與關稅問題未成隱憂，10 年期公債殖利率在川普上任後緩步下滑，回落至 4.4%，造成債券價格回升。
• • 市場風險與避險資產交錯。

七巨頭

• Google 的 Gemini 2.0 向所有人開放。
• 特斯拉
• • 弗里蒙特工廠將生產人形機器人 Optimus。
  • 停止電動車降價，加速機器人與 Robotaxi 研發，以機器人夢想來提升市場估值。
• 多數汽車製造商已退出自動駕駛競賽，主要剩下 Google 的 Waymo 和特斯拉。
• 輝達已收復關稅戰跌幅，仍為科技企業關鍵供應商。
• 物理 AI (機器人、自駕車) 需求持續增長。

DeepSeek

• 生成式 AI 競爭激烈，成本下降，企業 AI 策略轉向蒸餾技術，減少大型模型開發。
• 開源 R1 推出後，推理模型成本進一步降低，推動 AI 平民化。
• 德意志銀行觀察：
• • 中國 AI 創新落後美國，但終端應用具高性價比。
  • • 中國企業採雙超模式：先模仿後超越，以低成本取勝。
  • AI 推動生產力提升，但監管與能源消耗仍是關鍵問題。

推薦書籍

• 《AI 霸主：OpenAI、DeepMind 與科技巨頭顛覆世界的競賽》
• 書中主要探討 OpenAI 和 DeepMind (隸屬於 Google) 之間的競爭，以及科技巨頭在 AI 領域的角力。

皓哥笑話

11:27 看門狗

• 有個男的去寵物店買狗嘛，他說：「我需要一隻看門狗。」
• 寵物店老闆就賣給他。
• 隔天，那個男子就怒氣衝衝的跑到寵物店，對老闆說：
• 「你把狗賣給我，我拿去看門，結果昨天我們小偷進了我們家，偷了我們 3 萬塊，他連叫都沒有叫一聲。」
• 老闆就回答說：「這條狗以前的主人是千萬富翁，那 3 萬塊他沒有放在眼裡，所以這是出身貴族的狗。」

23:06 幫 WiFi 開機

• 老師說：「同學們，AI 能夠寫論文，能夠解題，能夠做簡報，那你們的作業要怎麼打分呢？」
• 學生就說：「很簡單，你就讓 AI 生成題目，那我們再用 AI 去寫答案，然後你再用 AI 去檢查誰抄襲，最後由 AI 來給分，誰抄襲的多，誰抄襲的少。」
• 老師說：「那我呢？我要做什麼？」
• 學生說：「哦，你負責幫 WiFi 開機嘛。」

28:24 你的要求還真高

• 老婆懷孕即將生產，女的就問男的說：「老公，你喜歡男孩還是女孩？」
• 男的說：「這都什麼年代了，思想怎麼還這麼封建？不管是男的還是女的，只要是我的，我都喜歡。」
• 老婆說：「討厭，你的要求還真高。」