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如之前所講，因為川普「對等關稅」政策把整個市場打亂了，雖然近日美國跟世界各國開始朝談判的方向走，局面有稍稍穩定下來，但市場的不確定性還是很多。比方說，90天緩衝期之後，關稅還會是10%嗎？中美會進一步往脫勾方向走嗎？因國安理由，川普對半導體產業的規管似乎會認真推動，但具體政策目前還是懸念。對實體經濟、企業經營者來說，川普這種朝令夕改，把關稅當作電燈按鈕那樣開開關關的作風，應該也是很受不了，如果這樣的狀況／不確定性持續，會否影響到企業投資、以至經濟景氣？
總之，因「對等關稅」引起的這些問題，以及宏觀局面可能的潛在變化，我覺得所有企業在早前2024Q4財報和電話會議所說的話，現在應該都沒有參考價值了，要等2025Q1財報季再來重新評估。當然，我相信AI仍然會是長線成立的故事，川普再鬧，頂多也就只能玩四年（應該是很難修憲），而多數美國企業在四年後仍然會存在。
美股震盪期可能短則幾個月、多則一年半載，最近股票的估值已經持續在反映經濟前景和政策的不確定性（NVDA的估值在多年低位，自高位調整幅度比疫情還多），慢慢等壞消息落地得差不多，投資機會自會浮現。當然，以NVDA來說，短線憂慮非常多，政策風險比預期更大，黃仁勳感覺搞不定川普，像最近H20禁令有點被突襲的感覺（曾經一度傳出可放行），輝達也可能會被究責AI晶片流到中國的問題。
不管怎樣，還是把Q4財報沒看完的軟體股補一補。但因為局勢已經出現很大變化，我就不按照過去的寫法，這次改為一次性整理四家軟體股的財報，簡評一下重點。如果沒有必要，就不特別提管理層在財報電話會議所說的業務展望，以免引起誤解。
