台積電AI與非AI雙線爆發，Q3業績有望超標8%

**大幅超車，AI需求強勢推動爆量成長** 70%！台積電8月累計前兩月營收已達第3季指引中值的70%，高於歷史63-67%區間。伯恩斯坦估若9月走季節常態，整季營收將較公司指引高約8%、也比市場共識高近7%。在AI拉動與非AI回溫雙引擎下，這不只是「比預期好一點」，而像是火力加註的反轉訊號。昨夜台積電（TSM）收在259.33美元，上漲0.16%。問題來了：這是繼續加碼的起點，還是該靜待拉回？ **股價傾聽新數據，投資焦慮該如何安放信心呢** 先說直白一點：我第一眼看到「7、8月合計6,590億台幣」的數字，直覺是需求的廣度在擴散，不只有AI。過去幾週，我們不只看到雲端巨頭喊增資本支出，也看到手機、PC庫存趨於健康，非AI鏈條在補庫。身為投資人，你大概也在拉扯：基本面變好沒錯，但股價已先漲，若追高會不會又被洗？這種情緒很正常，也是我寫這篇要幫你釐清的——哪些訊號可延伸，哪些只是短期雜訊。 **營收提前達標，AI與非AI雙引擎推進獲利** 把重點拆開看： - 當季動能：8月營收3,360億台幣，月增4%、年增34%，加總前兩月達季指引70%，意味9月只要正常季節性，Q3就有望「實質超標」。伯恩斯坦重申「優於大盤」評等，目標價1,444台幣，較前一日收盤仍有近18%上行空間。 - 驅動來源：AI需求續強是主因，但非AI也在改善，包括因關稅因素的提早拉貨。這點很關鍵，代表不是單點題材，而是訂單結構更健康。 - 匯率與真實力道：匯率帶來約2.6%順風，但分析師直言強度無法只用匯率解釋，顯示量與產品組合升級才是核心。 - 向前看2025-2026：伯恩斯坦預估2025年營收成長33%，快於公司30%的口徑；並指2026年起5奈米與更先進節點擬調漲5-10%，有助抵銷海外成本與匯損壓力、鞏固毛利區間。結構性議價力，是估值能守住溢價的重要墊腳石。 - 股票層面的可操作性：若9月營收延續季節軌跡、10月法說上修全年展望，市場可能把焦點從「短供瓶頸」轉向「長線產能變現」；但在消息前，股價也可能對利多先行交易。持有者可偏向續抱、關注拉回加碼；新進者以分批、事件驅動（9月營收、法說）介入勝率較高。 風險要並陳：先進封裝（如CoWoS）與HBM供應緊俏仍是節奏變數；地緣政策如南京廠VEU撤銷使在中營運更繁瑣，雖對整體財務影響有限，但對交期管理提出更高要求。 **歷史對照與供應瓶頸，估值風險脈絡一次看清** 我特別喜歡用「前兩月占季指引比」來校正雜訊。當這個比率明顯高於歷史區間，過去多半預示該季結果優於公司原先口徑。這次跳到70%，配合8月年增34%，不是單月偶發。再往上游看，雲端客戶增資本支出的口徑一致——像甲骨文宣示未來數年大舉擴產雲基礎設施，與其他超級雲同調，這些都是台積電先進製程與封裝產能的中長線保障。 估值面則是另一半故事：當獲利動能抬升，市場所擔心的「本益比太高」會由E上修來消化。2026年先進製程價格調漲的訊息，等於把毛利率的「地板」往上墊。短期波動仍難免，特別是當市場把所有好消息一次price in；但只要產能擴充與交期改善按表操課，基本面與估值的落差會逐季縮短。我的做法是把拉回視為基本面尚未反轉時的「折價窗口」，而不是用消息面追漲。 **接下來怎麼做，資金配置與觀察清單給你參考** 給你三個具體觀察點與行動框架： - 觀察點：1) 9月營收是否延續季節性、Q3實際超標幅度；2) 10月法說對Q4與2025展望、先進封裝與HBM擴產進度；3) 客戶資本支出口徑是否同步上修（雲/AI/高階終端）。 - 資金節奏：既有部位偏向續抱，利用事件前後的情緒波動做「分批加碼/逢高調節」，把倉位建立在數據而非情緒上。 - 風險管理：留意地緣政策變化與非AI補庫的可持續性，一旦客戶拉貨轉為平穩，市場可能從成長率切回到毛利與現金流的驗證。 最後想聽聽你：如果Q3確認優於指引、2025年成長展望上修，你會選擇提前布局，還是等法說後再出手？