筆記-財經皓角-25.12.18
**美股科技股回調與甲骨文融資危機
*美股四大指數全面下挫，道瓊收低220點，市場關注甲骨文(Oracle)資料中心計畫資金問題*《金融時報》報導，甲骨文100億美元資料中心計畫失去私人貸款機構支持，引發AI投資潮鬆動疑慮
*甲骨文股價重挫5.4%，納斯達克指數下跌1.8%，連帶台積電ADR下跌3.45%
*融資破裂主因是關鍵融資方「藍貓頭鷹資本」退場，銀行與信貸機構認為AI投資過熱
*甲骨文債務膨脹，CDS價格突破2022年高點，違約可能性逼近2008年水準
*甲骨文是OpenAI主要資料中心提供商，此事件可能迫使產業重新校準投資節奏
*AI雲端五強互相牽制，若OpenAI非全球最受歡迎模型，投資可能化為泡影
*目前重點觀察美股科技股回調是否引發亞股修正，目前視為理性估值回調
*建議每季財報後適度休息，等待獲利追上估值
*對於左側交易者，回調即是進場接刀的機會
**央行超級週：台灣與日本決策
*台灣央行今日下午召開理監事會議，關注房價修正幅度與不動產集中度指標
*財政部推動「新青安2.0」計畫，楊金龍總裁對房市調控成效將是焦點
*日本央行（BOJ）升息預期高，Polymarket賭盤顯示升息一碼機率達97%
*日銀已進行前瞻溝通，升息勢在必行，主因是抑制高達3.5%的通膨
*若日圓利率上調，套利交易（Carry Trade）將退潮，衝擊高槓桿資產
*歷史經驗顯示，日銀升息後比特幣短期跌幅往往超過兩成，如2024年3月跌23%
*但比特幣已在8萬美元築底，且市場已Price in，預期不會形成大規模股災
*渡邊太太資金可能僅部分回流日本，不至於全部抽回
**家庭資產配置警訊與Michael Burry示警
*Michael Burry示警美國家庭資產出現「股票佔比超越房地產」的危險交叉
*此現象過去僅發生於1960年代藍籌股泡沫與1990年代網路泡沫
*暗示市場估值嚴重前置、風險偏好過高，歷史上隨後皆面臨長期停滯或修正
*反方觀點認為ETF普及與全球資金流入美股，可能已改變市場結構
**科技巨頭資本支出與未來展望
*四大CSP業者資本支出兩年內翻倍再翻倍，2025年預估達4000億美元
*資本支出終將遞減，屆時AI產出需提升人類生產力（如機器人）才能盈利
*目前問題在於雲端五強互不相讓，OpenAI高度依賴創投資金
*甲骨文承諾給OpenAI的支出五年逾3000億美元，若融資困難將影響整體節奏
**七巨頭 (Magnificent 7) 技術面盤點
*Alphabet (Google)：跌破月線，但四條均線仍上彎，歷史經驗顯示為買點
*Nvidia (輝達)：跌破月線、季線、半年線，若站不回將形成頭部，視為中期回調
*Apple (蘋果)：表現相對抗跌，硬體銷量穩健，跌破月線通常是買點
*Microsoft (微軟)：M頭成形，8月至11月兩波頭部明顯，技術面轉弱
*Meta：跌破年線與半年線，獲利了結賣壓沉重
*Tesla (特斯拉)：今年漲幅僅3.2%不如美債，波動大但實質報酬有限
*今年除了輝達與Google，多數個股報酬與大盤相去不遠，建議直接投資指數ETF
**歷史泡沫教訓與投資心態
*美銀報告指出，歷史大型泡沫皆死於「資金越來越貴」，而非沒有故事
*當金融條件收緊、利率上升，槓桿無法支撐時，泡沫就會破裂
*目前AI科技股本益比約30倍，尚未達到2000年70倍的瘋狂程度，處於泡沫初中期
*市場會藉由融資不足、電力不足等消息進行估值回調
*投資大忌：環境、資金、政策變了仍死守股票，將執念當信念
**亞洲科技股與AI主權崛起
*美股回調之際，中國科技股（創業板）反而火熱，AI GPU廠商上市後暴漲
*中國政策強力推動國產晶片（華為、寒武紀），加上綠色科技出口優勢形成
*東南亞與印度AI主權崛起，馬來西亞、新加坡成為亞洲第三大資料中心聚落
*新加坡主導串聯中型經濟體發展「主權AI」，地緣政治促使科技標準對齊美國
