叡揚:
叡揚2025營收成長 16.3%，毛利成長11.5%，營業利益成長17.8%。雖然毛利率有降了2%，但費用控制得宜，所以營業利益率維持14.86% 與2024 相當，而且叡揚2025 EPS為7.41 比2024的 6.41 成長達20%，可以看出2025 仍為成長的一年。毛利率下降2%，我認為應該是產品組合的影響，不是產品競爭力下滑或低價銷售的問題，可以再持續觀察。
叡揚訂閱制穩定成長，加上整合資安產品提供客戶完整方案，一方面持續拓展新客戶所在產業，也可以從2024，2025 四大營收分類來看出 醫療/製造/服務領域正在高速成長。2025 在各領域都快速成長，或許跟AI 導入與服務拓展有關。
近期SaaS 公司的股價都因為代理式AI 的大躍進而產生很大的跌幅，就是因為擔心 Agentic AI 正在侵襲傳統 SaaS 的商業模式，關心引起風險主要有三方面：1.企業可能用 AI 自建工具。2.模型平台可能變成新的主介面。3.如果 AI 降低人力需求，按人頭或帳號收費的 SaaS 可能被壓縮。但叡揚提供的並非是單純的操作介面的軟體，而是跟企業流程結合來滿足、文件、知識、協作等較深的工作流程，相對不容易被一個通用 AI 訂閱直接取代。
從客戶所在的產業來看，叡揚前三大營收所在的產業分別是金融，政府，醫療。這三個產業都相當重視安全、隱私、穩定以及廠商信任度，不會因為新的技術或是價格因素就採用新的方案，因為若一旦出錯，所付出的代價太大，甚至賠上多年建立的信譽與競爭優勢。
AI 雖然帶來機會但也有其威脅，比如上述的第3點，如果 AI 降低人力需求，按人頭或帳號收費的SaaS 可能被壓縮，但叡揚因為深入企業流程與資料，也有機會在轉為按照 API 使用付費的模式下，站穩腳步，但對於因此可能損失的訂閱數量以及新API 模式的商業增長的消長則有待日後觀察。
全家餐飲:
2025 營收年增 14.46%，而營業毛利年增 17.33%，高於營收增幅，代表成本控制優於營收成長速度，因此毛利率由 47.41% 提升到 48.60%。
營業利益年增 35.52%，成長幅度又明顯高於毛利增幅，表示營運槓桿持續顯現，所以營益率由 2024 的 6.66% 提升到 7.89%，也可以由下圖看到近幾年營業利益率持續上升。
公司在2025 的法說會中提到 長期目標為經營五個品牌，預計2026年將推出一個新品牌，期待穩定成長。
