2454
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關鍵字： 營收新高、天璣 9400、ASIC 成長、Wi-Fi 7、2026Q1 季減、邊緣 AI
摘要： 聯發科技 2025 年第四季營收達 1,502 億元，創下歷史單季新高，全年營收年增 12.3%。成長主因為旗艦天璣晶片在 AI 手機市場滲透率提升，以及連接技術（Wi-Fi 7/5G）的強
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聯發科 | 亞太地區
AI專用晶片潛在上升空間； 重申看好立場主要看點
我們維持對該股的看好立場，建議投資者超越2026年智慧型手機疲弱的表現，看好TPU需求強勁。
AI專用晶片前景逐漸改善，管理層對分析師提問做出回應時暗示存在上升潛力。聯發科於2月4日舉辦第四季25年度業績電話會議，以下是主
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提高聯發科TPU收入目標價
提高聯發科的目標價並重申買進評級。3nm谷歌TPU帶來的收益上升潛力可能超過智能手機SoC收益下滑。我們的新目標價暗示2027年預期每股收益為14倍。
提高AI ASIC收入預估
上週在聯發科研究報告中（2026年1月23日），我們強調供應鏈的樂觀情景認為2027年
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2027年TPU營收有望進一步上升？維持優選評級
我們看好聯發科來自Google TPU的AI ASIC營收潛力龐大。我們持續建議投資者在中國智慧型手機營收2026年面臨下滑之際，逢低布局聯發科股票。
最新發展
聯發科今日漲停（相較台股上漲0.6%），部分投資者詢問3奈米TPU訂單是否顯示20
本週的開頭和上週一樣，台股再度創了歷史新高，在週五的時候，站上了 3 萬 2 千點的整數關卡，週五最終是收在31,961，以上週相比，本週還是上漲了553 點，我們可以看一下圖，整個從2025 年的封關，台股是收在28,963。在不到一個月之內，實際上是 16 個交易日，台股是大漲了 3,000點左
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關鍵字： 天璣 9400/9500、ASIC TPU、CoWoS 分配量提升、Edge AI、毛利率 47%、2026 營收復甦
摘要
聯發科 (2454) 正處於從單一手機晶片供應商轉型為跨足「雲端 + 邊緣」AI 巨頭的關鍵期。儘管 2025 年智慧型手機出貨量下修壓力大於預期，但法人看好聯
這星期 00919 宣布了換股，這一次是 8 進 8 出，我們可以先看一下下表新增的部分，首先是最重要的台新新光金。在五月的時候的換股，我們有說過，當時的換股是徹底改變了00919 這一個 ETF的性格，從之前的電子航運，轉型成為更保守的金融股的防禦型的ETF。而這一次的換股，某種程度也算是更往這一
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聯發科 (2454.TW)：亞洲科技之旅——2026 年成長動能好壞參半，ASIC 長期成長趨勢不變；評級：中立
我們在 12 月 8 日至 12 日的亞洲科技之旅期間舉辦了聯發科的會議。會中投資人的討論重點主要集中在：1) 2026 年各部門的成長展望；2) 雲端服務供應商 (CSP) 的 AI
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關鍵字：
AI伺服器
晶圓代工擴產 (2026年底)
CoWoS產能
ASIC市場
GPU需求
TPU成長 (2026年)
摘要：
本報告聚焦AI伺服器供應鏈的最新發展，特別是晶圓代工龍頭在先進封裝技術上的產能擴充，以及ASIC市場的成長趨勢。預計到2026年底，關鍵廠商的CoW
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聯發科 (MediaTek) 評級調升：AI ASIC 需求優於預期，Google TPU 潛力抵消智慧型手機逆風
重點摘要
評級調升至「加碼」：鑑於對未來 Google TPU 需求的可見度提高，我們將聯發科的評級調升至「加碼」（Overweight）。
ASIC 成長抵消手機逆風：雖然中國
