2454
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這星期 00919 宣布了換股，這一次是 8 進 8 出，我們可以先看一下下表新增的部分，首先是最重要的台新新光金。在五月的時候的換股，我們有說過，當時的換股是徹底改變了00919 這一個 ETF的性格，從之前的電子航運，轉型成為更保守的金融股的防禦型的ETF。而這一次的換股，某種程度也算是更往這一
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聯發科 (2454.TW)：亞洲科技之旅——2026 年成長動能好壞參半，ASIC 長期成長趨勢不變；評級：中立
我們在 12 月 8 日至 12 日的亞洲科技之旅期間舉辦了聯發科的會議。會中投資人的討論重點主要集中在：1) 2026 年各部門的成長展望；2) 雲端服務供應商 (CSP) 的 AI
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關鍵字：
AI伺服器
晶圓代工擴產 (2026年底)
CoWoS產能
ASIC市場
GPU需求
TPU成長 (2026年)
摘要：
本報告聚焦AI伺服器供應鏈的最新發展，特別是晶圓代工龍頭在先進封裝技術上的產能擴充，以及ASIC市場的成長趨勢。預計到2026年底，關鍵廠商的CoW
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聯發科 (MediaTek) 評級調升：AI ASIC 需求優於預期，Google TPU 潛力抵消智慧型手機逆風
重點摘要
評級調升至「加碼」：鑑於對未來 Google TPU 需求的可見度提高，我們將聯發科的評級調升至「加碼」（Overweight）。
ASIC 成長抵消手機逆風：雖然中國
＊先聲明，如果此文言論您不認同，很抱歉，請相信您是對的。
談到AI是否存在泡沫化，想必正反方都有自己的論點。然而，隨著GOOGLE推出Gemini 3 Pro，其強大的圖像生成、推論等等能力，引起市場高度注意，甚至有相關分析師郭哲榮語出狂言，「若GPT是9分高分，而Gemini 3 Pro更
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聯發科公布 3Q25 財報，營收報新台幣 1420.97 億元，高於我們財務模型預估的新台幣 1401.01 億元，並高於 Bloomberg 共識預期的新台幣 1396.84 億元；稀釋後 EPS 則報新台幣 15.85 元，高於財務模型預估的新台幣 15.70元，合於 Bloomberg 共識預
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關鍵字：5G SoC、成本上漲、AI ASIC、記憶體價格、2026毛利壓力、Google TPU 2026
摘要（128字） 法人1預警聯發科2026年面臨晶圓、封測、記憶體全面漲價，5G SoC難轉嫁成本，中國AI手機換機潮未啟，競爭加劇下毛利恐降至47%。AI ASIC方面，Google 3
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聯發科 ASIC 完成設計定案驗證實力；毛利率成焦點
重點摘要
我們的查證顯示，Google 的特殊應用積體電路（ASIC）已完成最終設計階段（tapeout，即設計定案）。我們預計將於 2026 年末量產，並在 2027 年有主要的營收貢獻。
台積電自 2026 年第一季起可能的價格調漲，或
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關鍵字
ASIC tapeout
毛利率壓力
Dimensity 9500
智慧手機需求
2026年Q1 TSMC漲價
2026年下半年量產
摘要
本報告分析聯發科於2025年10月23日發布的財報與市場動態。報告指出，Google ASIC已完成最終設計階段（tapeout），預計
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聯發科 (MediaTek Inc.) 第三季預覽：預期第四季財測持平，ASIC題材缺乏轉折點；評級「中立」
評級：中立 股票代號：2454.TW, 2454 TT 股價 (2025年10月23日): 新台幣 1,295.00元 目標價 (2026年6月): 新台幣 1,300.00元
我們預期
