9914
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關鍵字
美利達、自行車市場、中國衰退、歐洲成長、匯率影響、電動車趨勢
摘要
美利達2025年11月法說會聚焦Q3財報，EPS 2.09，前三季4.81。營收分佈變動大，中國市場衰退40%，歐洲溫和成長，美國能見度低。毛利率受匯率影響降至14%，庫存減少24%。電動登山車與公路車佔銷售69%，長
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美利達工業（9914）於2025年第二季法說會公布，Q2 EPS 1.32元，上半年EPS 2.72元，營收受匯率影響但歐美市場回溫帶動成長。集團上半年台灣廠外銷佔比58%，中國內銷比重從32%降至17%。儘管台幣升值造成5.3億匯損，公司憑子公司與轉投資獲利抵消衝擊。展望Q3，匯率影響料減緩，庫存
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2Q25 銷售不如預期；復甦跡象有限
自行車製造商 2Q25 銷售如預期疲軟，中國市場持續承壓，美國市場表現疲軟。我們認為近期沒有積極的催化劑，並對需求前景感到擔憂。
本月亮點：
• 儘管外匯動態對收入確認、利潤率和非經營性項目產生了重大影響，自行車製造商仍採取了積極的定價調整。假
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摘要
報告指出，台灣自行車產業在2025年台北國際自行車展中展現樂觀前景，主要品牌如Giant和Merida預期歐洲市場庫存將於2025年下半年改善，且電動自行車銷售將持續增長。此外，供應鏈廠商如Darfon和Sinbon也看好未來需求復甦，並計劃擴充產能以應對市場需求。關稅影響被認為可控，因生產
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4Q24 意外重大虧損
(=) 4Q24 營收（已報告）為新台幣58億元，年增23%（季減33%）。
(–) 毛利率為13.3%（年減11.6個百分點），為自4Q21以來最低，顯著低於市場預期的19.5%和共識預期的18.6%，我們認為這可能是由於產能利用率低以及審計師要求的某些未實現毛
【快速結論】
🎯看好電動自行車在歐洲將持續穩健成長、北美基期較低成長性高，加上下半年不利因素逐一緩解，有助於生產效率提升，預估 2022 全年營收為 333.97 億元（年增 13.63%），EPS 為 17.09 元。擬定條件如下：
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【國內第 2 大自行車廠】
