避免因偏誤觀點而冒險

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昨天(8/22)上市公司見到漲停(含盤中漲停)的有12家,其中有6家企業今年第2季沒有EPS(5家為負值,1家為0),基本面條件不佳的股票也會漲,而且漲起來更凶悍,問題是:投資人願意冒險嗎?

 

先看幾個數字,之後再來想是否要冒險:今年第2季EPS小於0的上市櫃企業有387家,昨天漲幅超過7%的大約有10家(佔2.5%),漲幅超過2%的約近50家(約佔13%),收平盤的約50家,下跌的約150家;今年第2季EPS小於0的上市櫃企業,有超過一半以上的股票在昨天並未上漲。

「基本面條件不佳的股票也會漲,而且漲起來更凶悍」這句描述其實不正確,也可以說是一種偏誤,如果把所有基本面條件不佳的股票一一檢視,就不會有基本面不佳的股票也很會漲的印象;基本面條件不佳的股票有時候確實會漲,但投資人願意冒險嗎?如果知道所有基本面不佳的股票漲與跌的比例,多空趨勢的股票各佔多少比例,與累積的漲跌幅度等數據,冒險的意願應該會低一些。

 

實際股市裡的投資人,不會想這麼多,一般投資人非常具有冒險的精神,因為進股市前做足功課,可能讀了許多財經報紙與雜誌,才做了投資決定,自己覺得是具有勝算的冒險,但若仔細觀察財經報紙與雜誌,會看到不少類似上述的偏誤描述,報導多半是錦上添花,上漲的股票,強勢的股票能見度很高,沒表現的或下跌的股票則較少被提及,於是投資人在報導裡看到的景象,似乎是有很多獲利機會,但如果不偏誤的看待所有股票的表現,看到的機會與風險比例會不一樣,實際風險可能遠高於報導所見情況。

 

只是股市的資訊太多太紛雜,一般人很難全面關照,也就難以不偏誤的看待股市,但還是可以從幾個角度來盡量導正偏誤的觀點,例如看看加權指數與櫃台指數的表現是否有明顯差異,看相對績優的台灣50成分股表現,對照一些虧損的,基本面不佳的股票如何表現,看漲幅較大的股票是基於甚麼理由或題材,藉以理解市場狀況是樂觀,悲觀,謹慎,理性,愚蠢,瘋狂;若要不偏誤不盲目的看待個別股票,只有把財務數據拿出來,有沒有獲利,營業利益率是升或降,自由現金流量是正或負,再樂觀的展望都要看到真實的獲利才算數。

 

市場的生態特性是:財報公布期必須面對真實的數字檢驗,那些瘋狂愚蠢的想法會暫時收斂,但這時間一過,如果市場熱度未減,瘋狂愚蠢的想法又會冒出來;在股市存活的基本原則是,當市場有較多的瘋狂愚蠢,就不應跟著冒險,謹慎理性的成分較高時才適合冒險;上市公司漲停股票裡有一半沒有EPS,是瘋狂的多還是謹慎的多?

經驗裡股市從相對高檔區下跌,是有機會在季均線附近停留掙扎一陣子,但不能以為跌勢已經結束,還是要看這段期間的變化,如果市場裡瘋狂多過於理性,散戶與融資積極而法人保守,就不適合繼續冒險。

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