【20190209投資週記】

更新於 2019/02/10閱讀時間約 18 分鐘
0203-0208市場回顧
☆FED相關
📜美國聯準會(Fed)主席鮑爾6日表示,美國經濟現況良好,失業率處於低點,惟未來十年的挑戰在於生產力疲軟和財富差距擴大。Fed前主席葉倫則認為,現階段有全球成長減速、國際貿易受擾亂、英國脫歐及金融情勢趨緊等四大風險,若全球經濟成長走弱開始影響美國經濟,Fed下一步很可能降息。 https://udn.com/news/story/6811/3633369?from=udn-catelistnews_ch2
📜舊金山聯邦準備銀行總裁Daly周五發表談話,重點整理如下: (1)聯準會升息需要保持耐心,但金融狀況趨緊,雖正在讓經濟可持續發展,但也讓聯準會對升息更加謹慎。 (2)金融狀況的緊縮,正在執行一些央行的職責,提高借貸成本,幫助經濟維持可持續的成長速度。 (3)過去六個月,經濟正在自我調整到可持續成長的狀態,這會幫助避免衰退發生。現在還不清楚到底需要多少次升息,而這也是保持耐心的原因。 (4)目前還不清楚趨緊的金融狀況,是否是經濟成長擔憂的產物,或是遲來的對聯準會升息的反應。但全球經濟成長放緩,加上貿易不確定性,及通膨僅勉強升至聯準會2%的目標,都使得未來升息次數減少是有必要的。 (5)美國經濟成長在2018年達到3%後,已經放緩到更可持續的擴張速度,對2019年美國經濟成長預測的共識是2%,這與聯準會的期望相符。 (6)自己並未看到美國有陷入衰退的重大風險。勞動市場正在蓬勃發展,美國正處於或是高於充分就業,勞動參與率還有上升的潛力。而這次美國經濟繁榮,似乎「註定」將成為史上最長擴張期。 (7)聯準會仍然在討論縮表,尤其是資產負債表究竟是常規貨幣政策工具的一部分,還是僅僅在利率接近零時,用來刺激經濟的應急工作。自己對資產負債表的貨幣政策角色,抱持開放態度。
📜聖路易聯邦準備銀行總裁Bullard(2019年有投票權)周四表示,當前美國並沒有很高的通膨,聯準會應該朝更為鴿派的方向行動。目前無需再升息,利率正處於良好水平。 Bullard表示,聯準會資產負債表最終可能比多數人預期的大很多,當前利率在一定程度上造成限制。目前預計2019年美國經濟成長率為2.25%,要明顯低於2018年。 Bullard表示,相較於通膨過高,應該對通膨過低的問題更為擔心。聯準會應該重新審視點點圖,重新考慮前瞻性指引。希望聯準會能夠在未來幾次會議中,對最終資產負債表規模作出決定。 Bullard表示,在過去兩年,升息已經足夠抑制通膨上升的風險。同時,通膨保值債券的定價也顯示,投資者從去年底開始降低他們對通膨的預期,他們預計聯準會不僅是今年,未來幾年也將不會達到2%的通膨目標。 基於市場的訊號,Bullard還認為,殖利率曲線將更加平坦。而殖利率曲線反轉是一個看空信號,顯示聯準會應該更謹慎。
📜達拉斯聯邦準備銀行總裁Kaplan(2020年有投票權)周四發表談話,重點整理如下: (1)美國經濟2018年表現的非常不錯,GDP成長3%。同時,美國經濟還受到FOMC多次升息的影響,目前預估美國GDP將在2019年成長約2%。 (2)美國經濟並非一座孤島,全球經濟成長放緩可能會產生外溢效應。 (3)我仍然認為,如果聯準會暫停升息數月時間,美國仍將接受到良好服務。 (4)美國財政刺激的作用將在2019年開始消退,仍需要數年時間,來觀察川普企業稅改革的結果。 (5)美國就業市場已經非常吃緊,並不認為政策應該是刺激的,或應該具有限制性。同時,個人懷疑如果實施負利率,是否會奏效 。
▲【觀察與思考】
1. FED已達成與市場最大溝通,釋出其《目前》鴿派立場:升息暫停,將盡快討論是否調整縮表進度(最後資產負債表規模,2018年初原先預定縮表至3兆美元左右,2018一整年縮表後目前4.0兆左右,市場預期未來3.5-3.8兆就會停止縮表,意即再減少2~5千億,以每月500億縮表規模來計算,大約4~10個月即會停止縮表,時間點大約在2019下半年)。
2. 國際股市1月快速、大幅的上漲,大致上已把此項利多反應進去指數表現。
3. 多位官員談話皆指出同一重點:美國經濟仍好,但擔心全球景氣下滑的外溢效益會影響到美國。→意即目前階段已暫停FED貨幣政策可能的影響(暫停升息、減少縮表規模),而將來重點將在全球景氣狀況。

☆全球央行
📜英國央行表示「不確定性加劇」,現在預測今年經濟成長 1.2%,低於三個月前預測的 1.7%,下調幅度為 2016 年英國脫歐公投以來最大。正如歐盟委員會周四大幅下調歐元區經濟前景時所強調的一樣,英國央行也指出全球經濟成長勢頭在減弱。 https://news.cnyes.com/news/id/4277347?exp=a
📜澳洲央行6日對未來可能降息表達開放態度,坦承經濟風險增加,這反映澳洲央行長期來傾向緊縮的立場已大幅轉變,導致澳幣匯率6日重貶逾1%。澳洲央行總裁洛威(Philip Lowe)6日在今年首場公開談話中表示,利率可能朝雙向變動,端賴就業市場的強度與通膨而定。https://udn.com/news/story/6811/3632590
📜印度央行7日意外降息1碼,開出亞太地區國家央行降息第一槍。觀察家認為,亞太各國在國內成長趨緩、通膨溫和、美國聯準會(Fed)立場轉鴿之際,原本走在升息軌道上的央行,如今紛紛捨棄鷹派立場,「鴿」聲嘹亮。 https://udn.com/news/story/6811/3633366?from=udn-catelistnews_ch2
▲【觀察與思考】
1. FED的態度影響了全球央行的態度,因為美元的國際儲備貨幣地位。
2. 不管是成熟國家經濟體或是新興市場,多數國家均面臨經濟成長趨緩或下滑的壓力。

☆美中貿易戰
📜川普在國情咨文中說道:「我本人是相當尊重習近平主席,我們正在與中國協商一項新的貿易協議。」川普於週二 (5 日) 於國會表示,但與中國的協商過程中,必須要中國需進行真正的結構性變革,以結束不公平的貿易行為,減少我們的美中貿易逆差,並保護美國就業機會。 https://news.cnyes.com/news/id/4277251?exp=a
📜美國總統川普表示,他不會在 3 月 1 日、即避免對中國進口商品實施新關稅的最後期限之前會見中國國家主席習近平。記者們周四在白宮問川普他是否會在本月與習近平見面,他回答說「不會」。但他補充說,兩人「可能」會在晚些時候舉行會晤。https://news.cnyes.com/news/id/4277434?exp=a
📜新一轮贸易谈判将于周一在北京开始。上周在华盛顿结束的一轮谈判没有达成协议,美国首席谈判代表宣布还有很多工作要做。一位白宫官员周五表示,相关准备工作正在进行,会谈的重点将继续是敦促北京方面进行结构性改革。白宫在一份声明中宣布了北京会谈的时间表。声明称,较低级别的官员将在周一开始会谈,美方的牵头人是美国贸易副代表格里什。下周四和周五,美国贸易代表莱特希泽和财政部长努钦将同中方举行更高级别的会谈。 https://cn.reuters.com/article/us-trade-talk-ip-focus-0209-idCNKCS1PY01X
▲【觀察與思考】
1. 個人認為川普是在使用談判技巧施壓,表明要中國除了增加採購之外,還要增加承諾制度性上面的改變。 3/1之前不會見面是給中國考慮期限緊逼的壓力(看習近平會不會鬆手一些堅持)。
2. 此次會談,《從2/11開始低級別的工作對談,到2/14-15高級別的對談》,由於談判天數與分級工作情況與此前稍有不同,個人認為或許已有聚焦在某些共識上面,開始往執行層面如何達成來討論的感覺,【或許這次會談有機會呈現中性偏利多的訊息,達成部分協議】
3. 川習3/1前或許不一定能會面,但【通電話】也是有可能的。

☆經濟數據
📜歐盟委員會下調了德國、義大利等歐元區所有主要經濟體的成長預測,警告稱英國脫歐和中國經濟放緩可能會讓前景更加惡化。 歐盟委員會預計 19 國組成的歐元區今年經濟成長 1.3%,低於去年 11 月份預測的 1.9%。預計 2020 年成長 1.6%,低於此前預測的 1.7%。 https://news.cnyes.com/news/id/4277350?exp=a
📜週日 (3 日) 中國公佈 1 月財新 Markit 中國服務業 PMI 為 53.6,比上月 2 下滑 0.3 個百分點,但仍高於 50 的景氣分水線;此前公佈的財新製造業 PMI 則創下 2016 年 3 月以來新低,打擊財新中國綜合 PMI 回落 1.3 個百分點至 50.9。 https://news.cnyes.com/news/id/4277002?exp=a
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☆美歐貿易關稅
📜美國商務部預計將於 2 月 17 日發布關於汽車進口和國家安全的廣泛報告,專家表示,該報告中一部分可能會建議對歐洲汽車加徵關稅。那麼白宮將有 90 天的時間作出回應。 https://news.cnyes.com/news/id/4277501?exp=a
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☆英國脫歐
📜英国首相特雷莎·梅周四前往布鲁塞尔造访了越来越不耐烦的欧盟。欧盟承诺重新谈判,这给磋商新的退欧协议保留了一丝希望,尽管尚无妥协迹象。 https://cn.reuters.com/article/cdepth-eu-uk-theresa-deal-chance-0208-idCNKCS1PX03G
▲【觀察與思考】
1. 全球景氣的趨緩或下滑擴散,對於股市估值而言偏向負面。
2. 美國與歐、日、陸貿易談判,以及英國脫歐,存在不確定風險,對於投資情緒易受影響。

投資市場氣氛觀察
△10年美債殖利率:2.63% (下降幅度1.86%)。連兩週下降幅度大於1.8%以上
《美債10年-2年利差:0.167%》,利差縮小。
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△日圓/USD:周線收盤109.720 (貶值幅度0.22%)。
△10年德債殖利率:0.09% (下降幅度47.31%),本周大幅下降,向下趨勢明顯
【市場預期FED、ECB或有可能比原訂時程還早進入寬鬆狀態,並且歐洲,尤其是德國經濟數據持續下行,公債明顯獲得資金流入。】
※公債主要為機構法人投資工具,可代表大額資金流向。

投資商品追踪
▲美元:
《0202週記內文》→ 歐元區PMI持續下滑、英國脫歐爭議點未解、美國經濟數據亮眼。雖然FED態度轉為較為鴿派,但美元因外部環境不佳的狀態之下,應不致大幅走貶
《0209收盤檢視》→ 周線收盤96.64,升值1.07%。
📜隨著全球央行官員將緊縮計畫束之高閣,美元可能會再次成為贏家。不過值得注意的是,這並不是因為它特別有吸引力,而是因為事實被證明它是差中最優。 https://news.cnyes.com/news/id/4277292?exp=a
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▲10年期美債:
《0202週記內文》→ 殖利率2.70-2.80%之間可觀察布局機會。
《0209收盤檢視》→ 周線收盤殖利率2.63% (下降幅度1.86%)。 本週最高來到2.72%後,隨即走強(殖利率下降)。
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▲美股:
《0202週記內文》→ 可能將有漲多後,利多出盡的調節修正賣壓。季線或有支撐。
《0209收盤檢視》→ 有出現漲多後的調節修正,但是『並未見大量賣壓,反而見到多頭強度,輕易接住賣壓』,在1/31大量長紅處即止跌。不像是機構法人的調節賣壓。
△道瓊: 周線收盤25106,收漲0.17% 。
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△S&P 500:周線收盤2707,收漲0.05% 。
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△NASDAQ:周線收盤7298,收漲0.47% 。
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※跨市觀察:國際資金流向美元資產(美元、美債、美股)※
1. 歐日兩大成熟經濟體經濟數據下滑,股市表現相對弱勢。新興市場股市反彈開始回落。《而美元、美股、美債表現相對強勢》。
2. 美元匯率(1/底-2/8):《美元呈現升值態勢
◇USD/JPY:108.88→109.73 (+0.78%) ◇EUR/USD:1.1479→1.1330 (-1.30%)
◇USD/CAD:1.3100→1.3271 (+1.31%) ◇USD/CNY:6.7008→6.7448 (+0.66%)
◇AUD/USD:0.7273→0.7090 (-2.51%) ◇NZD/USD:0.6918→0.6746 (-2.49%)
◇USD/ZAR:13.2558→13.6257 (+2.79%) ◇TWD/USD:30.69→30.84 (+0.49%)

★【0210-0215 觀察焦點】★
📜新一轮贸易谈判将于周一在北京开始。上周在华盛顿结束的一轮谈判没有达成协议,美国首席谈判代表宣布还有很多工作要做。一位白宫官员周五表示,相关准备工作正在进行,会谈的重点将继续是敦促北京方面进行结构性改革。白宫在一份声明中宣布了北京会谈的时间表。声明称,较低级别的官员将在周一开始会谈,美方的牵头人是美国贸易副代表格里什。下周四和周五,美国贸易代表莱特希泽和财政部长努钦将同中方举行更高级别的会谈。 https://cn.reuters.com/article/us-trade-talk-ip-focus-0209-idCNKCS1PY01X
◎2/13 歐元區工業生產指數、美國CPI數據
◎2/14 中國1月進出口量、歐元區GDP數據、美國申請失業金數據
◎2/15 美國零售銷售數據、工業生產指數、紐約製造業指數
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★美元:【下周美元或將偏向強勢震盪整理】
因歐元區景氣下滑、美國經濟數據佳,所以美元會相對強勢。且美中貿易談判在即,或許會推升避險情緒,美元應也不易走弱。
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★美債:【 殖利率2.70-2.80%之間可觀察布局機會。】
若以2019不再升息,終點殖利率2.25-2.50%,加上1-2碼的風險貼水來推測10年期美債,則《2.625-2.875%》之間的10年期美債,將具有資金吸引力。且因點陣圖下修長期利率至約2.77%,故美債殖利率應不易再突破3%。
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★美股:【週四前或將在年線與月線間震盪,隨著週四之後重要經濟數據與美中貿易談判,可趁重大事件觀察多頭與空頭強度之間的變化,藉此調整自己的部位與策略
◇技術面: 出現量縮的高檔震盪,週五的開盤下跌1%並未見大量跟隨賣壓,且輕易被收復跌幅,或許高檔買盤轉為觀望,但多頭強度仍在。週成交量高檔背離,週KD、日KD高檔過熱,日KD高檔背離。《成交量未能放大突破10-12月的大量壓力區
◇基本面:下週將有多項1月份重要經濟數據。國際資金流向美元資產,或將提供支撐力道。
◇心理面: 美中貿易談判前,大額資金易偏向觀望、避險。

▲費半指數:02/09周線收盤1302 (+1.17%) 。日、週KD進入高檔過熱區,週K棒出 線高檔長上引線,或將進入週線層級修正。
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【台灣加權指數】 TWD/USD: 周線收盤30.84,貶值0.27%。連兩週貶值。
★【0210-0215 觀察焦點】★
1. 近期(1/28)萬點大量反壓是否能突破,否則將成為另一大量壓力區。
2. 中國製造業PMI數據連兩個月下滑,是否對台股產生影響。(因台商在陸多數為製造業)
3. 美中貿易談判前,外資或將呈現觀望。
4. 歐日陸反彈均已開始呈現回落現象,國際資金也呈現回流美國現象,台股是否能獨強於國際市場?
結論:下週台股或有開高走低之虞,壓力10000-10020,支撐9750-9800

【陸/港股】
△A50期貨:02/09周線收盤11435 (-0.93%) 。
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△恆生指數:02/09周線收盤27946 (+0.06%) 。回測週線W底頸線,收下引線有支撐
△香港國企:02/09周線收盤10956 (-0.97%) 。跌回整理區間

▲日經225指數:02/09周線收盤20347 (-2.09%) 。相較於國際股市,反彈幅度偏弱
------
▲德國指數:02/09周線收盤10906 (-2.45%) 。連兩週下跌。 相較於國際股市,反彈幅度偏弱

▲輕原油:02/09周線收盤52.71元(-4.80%) 。
【觀察與思考】近期國際經濟數據(尤其是美、中兩國),以及美油產量顯然牽動著國際油價走勢,比OPEC的干預還要有影響力。
📜石油輸出國組織(OPEC)官員透露,沙烏地阿拉伯和波灣盟國計劃與以俄羅斯為首的十國團體正式結盟,試圖共同管理全球石油市場,並拉抬國際油價。此舉不僅將改變OPEC,也將對國際油市造成重大影響。 https://udn.com/news/story/6811/3632722?from=udn-catelistnews_ch2
📜美國參議院法制委員會兩黨參議員7日聯名提出法案,將允許司法部控告石油輸出國組織(OPEC)違反「反托辣斯法」,可能意在反制OPEC尋求與俄羅斯等國締結正式的產油國聯盟。專家認為,國會通過此案的機會頗高;一旦通過,可能使國際油價重挫,並重創美國石油業。眾院已於4日提出「禁止石油生產與出口卡特爾法案」(NOPEC),並於7日獲得法制委員會通過,將進入院會表決程序;如今參院也展開提案程序,因此NOPEC將須得到國會兩院的同意。https://udn.com/news/story/6811/3634393?from=udn-catelistnews_ch2
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▲黃金:02/09周線收盤1314 (-0.26%) 。
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☆此投資週記僅供個人市場觀察記錄、修正之用(PDCA),無推介任何標的或建議買賣之意☆

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    ★美股:【週三前或有高檔調節賣壓,減碼面對1/30-31兩大重要事件(變數)。若企業財報優於預期,或將於『季線』附近震盪整理,若低於預期,或有機會跌破『季線』。週三之後依重大事件結果或有較大波動】
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