【20190303投資週記】

閱讀時間約 15 分鐘
0225-0301 市場回顧
◆跨市觀察紀錄
《0224週記內文》→ △全球股市本週多數出現《高檔走平、震盪》的現象。並多數呈現KD背離或是價量背離的現象。△週五美債、德債殖利率急降,有資金流入的現象。
【個人推論:若美中貿易談判並未有實質進展或達成協議,或許會是B-a反彈結束轉折的時間點。】
《0302收盤檢視》→ 因大陸PMI數據回升優於市場預期,美國Q4 GDP數據優於預期,或將使得市場對於3月的經濟數據更加樂觀,因而對股市形成支撐,雖不一定會大幅上漲,但也不一定會立即大幅下修。【3月的經濟數據,或將成為關鍵】。
△避險資產(美債、德債、黃金)本週多數下跌,日圓貶值。

◆重要事件:
☆FED相關
📜鮑爾向參議院銀行、住房和城市事務委員會 (Senate Committee on Banking, Housing and Urban Affairs) 發表預備講稿時提到,「雖然我們認為目前經濟狀況很健康,且經濟前景有利,但過去幾個月我們已看到一些交叉流向和相互矛盾的信號。金融市場去年底更加波動,且如今金融狀況對成長的支撐程度較去年此時下降了。」 鮑爾首次估計,銀行儲備金的縮減會在終止縮表前停止,這水位大概在 1 兆美元上下,他稱這是合理的起始點。目前儲備金大概略高於 1.6 兆美元,所以鮑爾的數據再次證實共識說法,Fed 約莫今年年底前就會終止縮表。 https://news.cnyes.com/news/id/4284402?exp=a
▲【觀察與思考】
1. 現狀:QT,基本利率 2.50-2.75%,縮減購債規模 500億/月
2. 未來:何時停止升息仍未有定論,縮表可能於2019Q4停止
3. 通膨將是一個指標,FED或允許超過2%

☆美中貿易談判
📜在週日 (24 日) 結束的最新一輪中美磋商取得「巨大進展」之後,美國總統川普表示,他將延長上調中國進口關稅的最後期限,直至他與中國國家主席習近平得以會晤。 https://news.cnyes.com/news/id/4283498?exp=a
📜坦诚沟通是推动解决问题的“催化剂”。在达成互利共赢的协议之前,双方依照元首共识指引继续平等磋商无疑是最佳选择。无论是第七轮磋商延期两天,还是美方推迟上调中国输美商品关税计划,都体现了双方对落实元首共识、尽早达成协议的诚意、重视和紧迫感,但也说明磋商关键阶段双方仍有一些分歧需要更多时间克服。越到最后阶段谈判越艰难,不排除可能带来新的不确定性,对中美经贸摩擦的长期性、复杂性和艰巨性要有清醒的认知。 行百里者半九十。接下来的每一步都尤为关键,合作始终是中美利益的最大公约数。中美双方关键要以元首共识为引领,继续本着相互尊重、合作共赢的态度再接再厉、相向而行,尽最大努力争取最好的结果。同时也要做好应对最坏情况的准备,踏踏实实做好自己的事情。 经贸摩擦是挑战也是机遇,关键要善于危中寻机,把外部压力化为内生动力,在坚定维护国家核心利益的同时,《以更高水平开放倒逼改革在深水区攻坚,推动高质量发展》,为我国实现民族复兴伟业赢得更多战略机遇期,营造更好的奋斗环境,拓展更广阔发展空间。 https://wallstreetcn.com/articles/3483802
📜川普週一 (25 日) 向部分美國州長直言,雖然美中貿易協議很快就會出爐,但也可能根本不會發生。川普透露:「告訴你我們與中國的貿易談判有多好,看起來他們 (貿易代表們) 會很快回來,我們將舉行另一個峰會,會有一場簽約峰會,這會更好。希望我們能夠完成 (協議),但我們已經非常非常接近達成協議。」https://news.cnyes.com/news/id/4283852?exp=a
📜美國農業部長 Sonny Perdue 表示,美國將繼續向中國施壓,要求中國在貿易談判中保護智慧財產權,就算北京已經承諾在短期內向美國購買 1000 萬噸的大豆,也不會改變。「儘管如此,必須處理智慧財產權轉讓的結構性核心問題。」Perdue 在華盛頓發表談話。「在尚未消除中國一些非貿易壁壘的情況下,我們不會因中國的大豆訂單而被收買。」https://news.cnyes.com/news/id/4284057?exp=a
📜美國貿易代表萊特海澤 (Robert Lighthizer) 週三 (27 日) 出席美國眾議院籌款委員會針對美中貿易問題舉行的一場聽證會,萊特海澤於國會公開作證並討論美中貿易協議的最新進展。萊特海澤表示,僅僅是中國購買美國商品不足以達成美中貿易協議,任何協議都必須具體的可執行性。https://news.cnyes.com/news/id/4284887?exp=a
📜美國貿易代表萊特海澤 (Robert Lighthizer) 說,他與中國協商的貿易協定將包括一項複雜的執行機制,在這項機制下,美國將與北京進行常態性諮商,若中國未實踐承諾,美國亦將保留評估加徵關稅的權力。 萊特海澤在眾院預算委員會進行聽證會時,說明了雙方正在考慮的執行過程。在聽證會上,萊特海澤還說美國將採取行動,正式取消將 2000 億美元中國商品的關稅由 10% 調高至 25% 的計畫。https://news.cnyes.com/news/id/4284905?exp=a
📜川普稱無論是川金二會的協議亦或是美中簽訂的貿易協議,他都是採取相同的態度。川普提到:「我從不害怕放棄協議。如果 (美中) 協議不夠好的話,我也會對中國這麼做。」 https://news.cnyes.com/news/id/4284939?exp=a
📜加拿大週五 (1 日) 宣布批准華為財務長孟晚舟的引渡聽證會,孟晚舟將於 6 日 (週三) 接受庭審,以確定引渡聽證會的日期。 https://news.cnyes.com/news/id/4284958?exp=a
📜美國總統川普推文表示,他已要求中國「立即」取消對美國農產品徵收的所有關稅,亦包括美國牛豬等產品的關稅。川普解釋,他向中國提出取消此關稅的要求,正是基於美中貿易協商進展很好的事實。作為交換條件,川普沒有在 3 月 1 日對中國進口商品提高關稅率至 25%。https://news.cnyes.com/news/id/4284967?exp=a
▲【觀察與思考】
1. 根據萊特希則聽證會內容,以及川普推文,目前應該是美方開出停止上調關稅,換取中國解除因貿易戰而新增的關稅。但中國也希望美國解除貿易戰新增的關稅。
2. 而由邊境牆、川金會的結果,或可推測「川普的堅持」:美國先停止後續加徵關稅計畫,但目前的10%保留為查核機制,待後續觀察中國是否落實雙方協議,再逐步解除。
3. 正值大陸兩會期間,或許要等到週三過後才有相關進展了。

☆全球經濟、景氣相關
📜日本調查機構「東京商工 Research」(Tokyo Shoko Research) 日前公布最新數據,日本 2018 年 (1 – 12 月)「負債金額未滿 1000 萬日圓」的企業倒閉件數,年增 6.5%,共有 521 件,連續 3 年增加,幾乎是金融海嘯時的水準,也是這項調查自 2007 年開始後,第 2 高的數據,僅次於 2010 年的 537 件。 https://news.cnyes.com/news/id/4284100?exp=a
📜美國政府週四公布,第四季國內生產毛額 (GDP) 年率成長 2.6%。接受 MarketWatch 調查的分析師平均預估,第四季 GDP 為成長 1.9%。 第四季,消費者支出 -- 經濟的主要引擎 -- 成長 2.8%,可謂健康。家庭支出不如前兩季,但已足以維持經濟穩定。 讓人意外的是,企業庫存價值增加 971 億美元,甚至高於第三季。其他已公布經濟報告顯示,庫存應會減少。一如預期,房屋市場再度疲弱,新增營建投資下降 3.5%,連續第四個月下降。拖累經濟的另一項因素為貿易赤字擴大。第四季進口上升 2.7% 出口僅上升 1.6%。報復性關稅,全球經濟轉弱及美元走強,使得美國出口商受到壓力。https://news.cnyes.com/news/id/4284927?exp=a
📜美國供應管理協會 (ISM) 週五 (1 日) 公布美國 2 月製造業採購經理人 (PMI) 指數自上月 (56.6) 下滑至 54.2,遜於華爾街預估的 55.5。該指數高於 50 表明該產業景氣有所擴張,低於 50 則代表正在收縮。分項指標來看,新訂單、生產與就業指數皆走低。2 月製造業新訂單指數從 1 月的 58.2 降至 55.5;生產指數從上月的 60.5 跌至 54.8;就業指數從上月的 55.5 降至 52.3。
📜加拿大統計局周五宣布,加拿大經濟在第四季僅成長 0.1%,季增年率為 0.4%。這是兩年半以來最差的季度表現,遠低於經濟學家對年增率 1% 的預期,以及第三季季增年率 2%。 https://news.cnyes.com/news/id/4284964?exp=a
▲【觀察與紀錄】看起來是全球性的景氣下滑,甚至日、歐成熟經濟體陷入衰退疑慮。若3月數據出爐,仍無較大回升,或將引發投資市場的不安。

投資市場氣氛觀察
△10年美債殖利率:2.76% (上升幅度3.96%)。本週大幅拉升
《美債10年-2年利差:0.21%》,利差擴大
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△日圓/USD:周線收盤111.84 (貶值幅度0.98%)。 日圓持續貶值
△10年德債殖利率:0.19% (上升幅度115.13%),本週大幅拉升
資金有從公債大幅流出的現象。
※公債主要為機構法人投資工具,可代表大額資金流向。

投資商品追踪
▲美元:
《0224週記內文》→ 或將於季線之上震盪整理
《0302收盤檢視》→ 周線收盤96.44,貶值0.05%。 本週多數時間回落於季線下方,後因美國經濟數據優於預期而回升至季線上方。
----------
▲10年期美債:
《0224週記內文》→【 殖利率 2.70%左右可觀察布局機會。】 因經濟數據的下滑,以及FOMC會議紀錄未來長期資產傾向持有公債,美債或將更具有資金吸引力。
《0302收盤檢視》→ 周線收盤殖利率2.76% (上升幅度3.96%)。由於本週FED官員相關談話,增加了對於「2019是否會再升息一碼的不確定性」,並且停止縮減購債較大機會將在2019Q4結束(市場之前預期2019Q3之前),且美國Q4 GDP大幅優於預期,因此在對於經濟衰退的疑慮降低,以及FED是否會完全鴿派的疑慮增加,債券市場大幅下跌(殖利率上升)。
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▲美股:
《0224週記內文》→ 如若美中貿易談判仍未在此次透露出更具體、實質的進展,美股或將進入下跌修正。
《0302收盤檢視》→因美中貿易戰似有達成協議之可能,且美中經濟數據優於市場預期,本週形成高檔震盪。值得留意的是縱有利多刺激,但籌碼似乎更顯不安,週五道瓊開高200點,因PMI數據不佳,立即出量下殺,收斂漲幅,但下方亦有承接力道
---
△道瓊: 周線收盤26026 (-0.02%) 。
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△S&P 500:周線收盤2803 (+0.39%) 。
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△NASDAQ:周線收盤7595 (+0.90%)。

★【美國市場 0303-0308 觀察焦點】★
☆美中貿易協議後續發展。
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★美元:【美元或將表現強勢】
1. 由於美國經濟數據仍向好,而歐日經濟數據下滑,或將支撐美元資產
2. 英國脫歐不確定性、美中貿易協議未知結果、川金會結果不如市場樂觀
3. FED尚未對升息下定論,而縮減購債仍持續進行。
---
★美債:【 殖利率2.70-2.80%之間可觀察布局機會。】
若以2019不再升息,終點殖利率2.25-2.50%,加上1-2碼的風險貼水來推測10年期美債,則《2.625-2.875%》之間的10年期美債,將具有資金吸引力。且因點陣圖下修長期利率至約2.77%,故美債殖利率應不易再突破3%。
---
★美股:【高檔震盪,若經濟數據優於預期,或有機會突破上檔壓力,否則在美中貿易談判利多出盡、經濟數據下滑的狀況之下,不安定的籌碼狀態,較容易形成賣壓,進入下跌修正。】
◇技術面:籌碼不安。價量背離。上檔有壓。
◇心理面:美中貿易協議先前市場已反應了樂觀期待的大部分利多。而空窗期拖越久,市場也將越不安。
◇基本面:經濟數據多數不再呈現優於預期的強勢。

▲費半指數:03/02周線收盤1363 (-0.12%) 。
-----------
【台灣加權指數】 TWD: 周線收盤30.83,貶值0.26%。持平
《0224週記內文》→ 週KD進入高檔超買區後,追價動能衰減,留意美中貿易談判利多出盡,外資若轉為調節賣超,則易有下跌回測支撐的機會。
《0302收盤檢視》→周線收盤10389 (+0.64%)。
★【0303-0308 觀察焦點】★
◇摩台指在2/28盤後-3/1,下跌回測至月線。
◇下週將陸續公布2月營收,因工作天數關係,多數或許將呈現年減。
◇本週成交量,日均量呈現量增,但是未能再創高,賣壓浮現。
結論:【出現高檔調節賣壓現象,2/26高點或將形成壓力,不易突破。留意國際利多出盡,則外資易有調節動作(摩台指已先回測月線)。】

【陸/港股】RMB: 周線收盤6.70,升值0.10%。
△A50期貨:03/02周線收盤12872 (+7.07%) 。
📜台北時間週五 (1 日) 清晨 6 時 MSCI 宣布決定調高 A 股納入權重自 5% 分三階段提升至 20%,三階段調升時間點分別為今年 5 月、8 月、11 月,最終在 11 月份完成權重提升至 20%。 https://news.cnyes.com/news/id/4284942?exp=a
--------
△恆生指數:03/02周線收盤28812 (-0.01%) 。
△香港國企:03/02周線收盤11506 (+0.70%) 。
=================
《0224週記內文》→日股、歐股似有進入高檔走平震盪之現象。
《0302收盤檢視》→
▲日經225指數:03/02周線收盤21602 (+0.83%) 。
▲德國指數:03/02周線收盤11601 (+1.26%) 。
▲英國指數:03/02周線收盤7101 (-1.00%) 。
▲法國指數:03/02周線收盤5265 (+0.95%) 。
=================
▲輕原油:03/02周線收盤55.75 (-2.31%) 。
--------
▲黃金:03/02周線收盤1293 (-2.61%) 。
=================

☆此投資週記僅供個人市場觀察記錄、修正之用(PDCA),無推介任何標的或建議買賣之意☆

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    近期對於經濟數據下滑,市場負面反應似乎不太大。【或許是因市場把原因歸結於美中貿易戰,認為美中貿易戰只要能圓滿落幕,『對經濟產生的負面影響就會消失』,因此近期投資市場漲跌反應主要都與美中貿易談判相關聯。
    美股成交量「價量背離」,日KD高檔背離,日週KD進入超買區。指數來到高檔大量壓力區。 基本面:美歐PMI數據若從低點回升或將刺激股市,但若繼續下行,恐將對漲多的,恐將對漲多的股市形成一大壓力。留意利多出盡(企業財報、US政府不關門、美中或將有協議)。而若出現意外,則賣壓將會更強。
    ※跨市觀察:國際資金流向美元資產(美元、美債、美股)※ 1. 歐日兩大成熟經濟體經濟數據下滑,股市表現相對弱勢。新興市場股市反彈開始回落。 2. 美元匯率(1/底-2/8):《美元呈現升值態勢》
    「川普期望得到一個全面性的協議,而非僅有增加採購,以及目前對於金融業或部分製造業有限制的開放而已」。而中國在其製造業PMI陷入衰退、失業潮壓力的狀況下,是否會以《較長期限》的逐步開放條款來滿足美方的要求,以拖待變呢?
    ★美股:【週三前或有高檔調節賣壓,減碼面對1/30-31兩大重要事件(變數)。若企業財報優於預期,或將於『季線』附近震盪整理,若低於預期,或有機會跌破『季線』。週三之後依重大事件結果或有較大波動】
    近期對於經濟數據下滑,市場負面反應似乎不太大。【或許是因市場把原因歸結於美中貿易戰,認為美中貿易戰只要能圓滿落幕,『對經濟產生的負面影響就會消失』,因此近期投資市場漲跌反應主要都與美中貿易談判相關聯。
    美股成交量「價量背離」,日KD高檔背離,日週KD進入超買區。指數來到高檔大量壓力區。 基本面:美歐PMI數據若從低點回升或將刺激股市,但若繼續下行,恐將對漲多的,恐將對漲多的股市形成一大壓力。留意利多出盡(企業財報、US政府不關門、美中或將有協議)。而若出現意外,則賣壓將會更強。
    ※跨市觀察:國際資金流向美元資產(美元、美債、美股)※ 1. 歐日兩大成熟經濟體經濟數據下滑,股市表現相對弱勢。新興市場股市反彈開始回落。 2. 美元匯率(1/底-2/8):《美元呈現升值態勢》
    「川普期望得到一個全面性的協議,而非僅有增加採購,以及目前對於金融業或部分製造業有限制的開放而已」。而中國在其製造業PMI陷入衰退、失業潮壓力的狀況下,是否會以《較長期限》的逐步開放條款來滿足美方的要求,以拖待變呢?
    ★美股:【週三前或有高檔調節賣壓,減碼面對1/30-31兩大重要事件(變數)。若企業財報優於預期,或將於『季線』附近震盪整理,若低於預期,或有機會跌破『季線』。週三之後依重大事件結果或有較大波動】
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