人民幣「離岸央票」與作用機制

自去年開始，美中301貿易大戰之後，很多朋友問我人民幣會不會貶破7，我一概的說法是7是一個人民銀行的匯率紅線，貶破這條紅線所引發的副作用太大，以致於到8月5日止，人民幣都只是在7以下「掙扎」。在這之前，很多分析師都說人民幣會貶破7，才剛說出口，人民幣又因貿易談判緩和漸漸又升值。

在此之前，我的確說中人民幣不會貶破7，即使面臨關稅壓力，當然，會不會有人民幣版的「廣場協議」讓人民幣反向升值，則是很多人觀察的重點。

就在8月5日，離岸人民幣(CNH)首先貶破7，接下來在岸人民幣跟著破7。我認為貿易戰再起有影響，中國對於香港的抗爭態度也有影響，臆測中國人民銀行探一下水溫的操作也有影響。

昨日預料，CNH貶破7之後，人民銀行照理會發行「離岸央票」，收回人民幣的流動性，讓CNH拉回（升值）。果然，大陸外匯交易中心今（6）日公告，人民銀行祭出被視為穩定離岸匯率的重要工具「離岸央票」，規模達人民幣300億元（約新台幣1,358億元），然後，CNH就再度拉回。

2018年9月20日，中國人民銀行和香港特別行政區金融管理局簽署了《關於使用債務工具中央結算系統發行中國人民銀行票據的合作備忘錄》，旨在便利中國人民銀行在香港發行央行票據，豐富香港高信用等級人民幣金融產品，完善香港人民幣債券收益率曲線。下一步，雙方將繼續合作推進相關工作。

所以，「離岸央票」的真實名稱其實是「中國人民銀行票據」（又稱中央銀行票據），也就是人民銀行向商業銀行發行的短期債券，這時候，人民銀行就可以收回人民幣的流動性，反之，賣出就是增加流動性，這是人民銀行公開市場操作的方法。

CHH與CNY雙雙貶破7，預料美國應該會有所動作，指稱中國操縱人民幣匯率，這次馬上列為匯率操縱國（美國25年來首次），速度快到令人訝異，而人民銀行再度發行離岸央票，也告訴美國，人民幣的匯率，其實不是人民銀行操縱的，而是一種「市場機制」調節下的結果。

川普會不會再丟出「平衡稅」，在25%的關稅上再報復呢？目前看起來還未有反應，因為中國若要完全反應25%的關稅，人民幣勢必得大幅貶值，昨天的貶值程度，也僅僅抵銷部分的出口壓力，尚未完全反應。

接下來，亞洲貨幣除了日圓之外都會競相貶值，因為人民幣與這些貨幣的關連性非常高，以相關係數觀察，皆是高度正相關，意即，人民幣貶值，這些貨幣亦都會貶值，果然，都應聲貶值了！