台股相關(一)

這要看你投資的標的跟大盤的連動性有多高，如果你鎖定的是大型權值股。這種說法絕對正確。但是你的投資標的跟我一樣，公司的市值都非常小，往往都小於三十億，也就是對指數的影響微乎其微的時候，個股跟大盤的連結其實沒有這麼強，甚至常常脫鉤。當然碰到2008那種全面性崩跌的時候，還是一樣全軍覆沒。

我曾經使用過耶魯法則，來控制持股的水位以及放空來避險(採用賣出買權的策略)。但是用了約二~三年之後發現，絕大部分時候其實都沒什麼問題，但是少數幾天大盤大漲的時候，反而是我的績效最差的時候(尤其在2014Q4到2015Q1那半年之間，發生過好幾次)。因為大盤大漲時，漲的是權值股，我手中的小型股&微型股跟死魚一樣躺在地上動都不動，好一點就是有漲不過跟大盤的漲幅相差甚遠。但是放空避險的部位卻會產生不小的虧損，所以會出現大盤大漲的那天反而是賠錢，這種讓投資人想死的現象。相對的大盤大跌時就很不錯，一來沒有投入的現金就是最好的防禦，二來還有放空避險的獲利，三來持有的個股也跌得比較少。小漲小跌的時候賣出買權的權利金也還是照收。

經過三年實驗之後，因為避險的部位是虧損的，即使大部分時間都賺錢，但一次大漲的虧損就可以把獲利全部吃光還要倒賠。再加上我挑選的小型股&微型股跟大盤的連動性真的不大，常常是因為公司的利多見報(通常是高股息或獲利很好使得本益比很低)就漲一下，然後又不動了。所以我就沒再繼續使用這個策略，專注在個股的選擇上，但是如果投資標的只限制在權值股上(台灣五十+中型一百的個股)，我覺得這個法則的實用性還算步錯，可以大概評估出目前指數的相對位置是偏高或偏低。

在後來仔細研究指數的計算方式之後，認為台股其實很難有什麼經濟指標可以做準確的評估，畢竟光台積電一家就佔台股25%左右，如果加上連動的公司影響更大。尤其台灣最大市值的50家公司就佔了接近80%的市值，而只占總家數的6%左右。所以我後來放棄對大盤整體作出評估，藉由對總資金做出資產配置，決定個資產類別的投入比例之後，剩下的就是專注在個股的市價和我評估的估值差異有多大，這差異是否合理、市價往上向我評估的估值靠近的可能性有多大、如果我評估錯物，估值往下向市價修正的可能性有多大這類在個股分析的問題上。

再加上現在全球投資之後，即使台灣沒有讓我想投資的標的，海外還是會有，而且可能不只有一個國家。所以當台灣股票失去吸引力，而海外有吸引我的公司時，我自然就會減碼，然後去買便宜貨。