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心理錨定及背離調整的效應

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一般股票價格可以依照企業的獲利資產與成長狀況來評估,概略計算理論上的合理價格,不過實際股價常偏離理論上的合理價格,因為評估股價時會採用企業已知的獲利及資產數據,再加上對於未來成長的推測,雖然企業獲利與資產是客觀的財務數據,但對於未來的推測卻是主觀的認定,每個機構或個人都有不同的看法,合理本益比或股價也會有極大的差異。
合理股價是以企業過去的財務資料當作評估的基礎,但真實股價還要加上未來預期的考量,在景氣正向發展時期,投資人預期企業未來獲利會成長,股價高於合理股價才正常,相反的,景氣衰退時期,股價則低於合理股價才正常。
若是技術分析的角度看待股價,同樣是以過去的股價資料當作評估的基礎,過去的股價會形成均線、型態、支撐、壓力等成為參考價格,再加上對於未來的預期而形成真實的股價,如果認為未來趨勢樂觀,技術面上的壓力就會被突破,成為股價上漲的趨勢,相反的,如果未來趨勢是悲觀的,則技術面上的支撐則會被跌破,形成向下的趨勢。
投資人無法從企業過去的股價表現或經營績效獲得投資報酬,但企業過去的成績與股價卻會在投資人心理建立重要的參考依據,或說是心理錨定效應,
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當景氣有疑慮時,理性推測股市表現也不會太好,但股市卻持續繁榮,反而讓人對於自己的理性認知有所懷疑,只好找不同的理由來建立新的推測,但從歷史資料可以看到,中短期的股價波動未必與趨勢方向一致。
利空鈍化是一種跌勢結束,可能轉為上漲的徵兆,不過在中長期角度,前一個利空鈍化之後,可能會冒出另一個新的利空,有別於前一個利空的情境,使原本的利空鈍化情境被改變,重新出現股價的修正調整。
股市已經從低點反彈近30%,不免懷疑景氣真的可以開始逐漸好轉?應該以甚麼樣的反彈規模或幅度來判斷?甚麼情況是股市預告景氣好轉的跡象?
有時候投資必須忍受短期的帳面損失,等待中長期的利益,有時候卻不適合忍受短期帳面損失,而應該盡早(停損)出場,這與投資的時機有關,也和產業與企業的營運特性,還有景氣與前景狀況有關
在實際利多或利空出現之前,股價就有潛在的波動力量,可能本來就已有下跌的壓力,利空出現只是觸發跌勢,投資觀察的重點應該是放在股價潛在的波動力量,才能在利多或利空出現之前就提早做好準備。
對於某些特定產業,總是無可避免的會出現景氣循環,當企業獲利大好,成長幅度特別明顯,在優異的基本面情況下,要考慮的不一定是進場投資,而是要思考是否可能出現盛極而衰,景氣循環轉入衰退前的最後繁榮期。
當景氣有疑慮時,理性推測股市表現也不會太好,但股市卻持續繁榮,反而讓人對於自己的理性認知有所懷疑,只好找不同的理由來建立新的推測,但從歷史資料可以看到,中短期的股價波動未必與趨勢方向一致。
利空鈍化是一種跌勢結束,可能轉為上漲的徵兆,不過在中長期角度,前一個利空鈍化之後,可能會冒出另一個新的利空,有別於前一個利空的情境,使原本的利空鈍化情境被改變,重新出現股價的修正調整。
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