美元指數不會崩盤:從美德利差與美元避險特性談起

2020/06/22閱讀時間約 1 分鐘
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美元指數根本不會有什麼貶值30%!
編按:全球最大對沖基金橋水基金創辦人戴理歐(Ray Dalio)曾預言美元將在近年面臨貨幣危機,貶值30%。
圖1是美元指數,請你注意看5/18~6/8這段期間!
圖2是美德利差(美國十年期公債殖利率減去德國十年期公債殖利率所得到的差距),這個差距是驅動美元指數波動最重要的變數。
在5/18~6/8這段期間,美德利差是橫向盤整,幾乎沒有什麼波動可說的。所以,可以這麼說,這段期間的美元匯率指數波動不是因為美德利差而來。
那麼,是什麼其他因素呢?
美元資產也是避險資產之一。所以,我們來看一下JNK,捕捉高收益債行情的波動。如果JNK走高,那表示市場的風險偏好走高,避險情緒走低。請大家看一下5/18~6/8這段期間,JNK正好一路走高,所以市場的避險情緒在消退,使得買美元來避險的需求也跟著下跌。你比較一下這段期間的美元指數與JNK,你就會明白了!
疫情期間,市場的避險情緒高漲,美元需求就跟著暴漲。現在市場避險情緒消退,美元做為避險資產的這部分需求當然就跟著下降,於是,美元需求就回歸正常。
回歸正常後,驅動美元指數的主要力量就回到美德利差。
那麼,美德利差會大跌30%嗎?當然不會了。你再想想,歐洲與日本的實體經濟的復甦相對美國那麼差,他們的貨幣憑什麼對美元升值呢?!
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吳嘉隆
吳嘉隆
總體經濟學家,攻讀美國哥倫比亞大學經濟研究所博士班時,受教於2006年諾貝爾經濟學獎得主Edmund Phelps。現有志於推廣經濟與投資的普及教育,提升台灣投資人對現象的解讀能力。
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