股價表現的脈絡潛藏誤判風險

理論上每次丟銅板出現正(或反)面的機率是一樣的，和前一次出現哪一面沒有關係，但是如果已經連續好幾次都出現同樣的正(或反)面，人通常會覺得接下來出現另一面的機率升高。或是棒球選手連續擊出安打，籃球員連續投籃得分，會被認為手感正好，較可能繼續擊出安打或投籃得分。這些每一次都是不同情況的獨立事件，與前一次無關，但人的『感覺』卻會依循已經出現的脈絡，推定接下來較可能出現的情況，股市的波動也是如此。

前一天的股價大漲，近期也維持漲勢，讓投資人預期接下來應該會續漲，但實際短期的股價波動並無一定的脈絡可循，如同棒球能否擊出安打，或丟銅板能否丟出正面，都和前一次的結果無關，短期的結果是隨機的，不過如果時間夠長，統計的次數夠多，就會呈現符合常理的機率現象，丟銅板正反面機率是50%，每一位選手有其打擊率，股市概略與景氣趨勢一致。

股價波動的脈絡很容易吸引投資人的關注，投資人對股價波動的判斷，常來自於過去一段時間的股價表現脈絡，但是未來的股價表現，不一定與過去的股價脈絡有關，急漲之後緊跟著急跌的現象也不算少見，或是獲利極佳的績優企業也可能陷入衰退。