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這時該恐懼還是貪婪?阿福新增持股:華研(8446)

更新於 發佈於 閱讀時間約 8 分鐘
台股已經突破歷史新高,目前來到一萬三千點左右,這時該恐懼還是貪婪?價值投資就是尋找並投資股價被低估的股票,也就是找到好公司,用便宜合理價格買進。本篇以實例介紹阿福新增持股華研(8446)的投資思維,包括選股評估之三大選股條件檢查、價值評估之等待便宜價買進、企業評估之觀看櫃檯市場業績發表會,文末附上第一輪投資對帳單佐證,提供投資朋友新增持股時的參考。

一、選股評估

依據股票選錯大悲劇!台股選股的3大基本條件文章進行華研之選股評估,三大選股條件評比皆表現優異,可納入投資組合。

1. 具備護城河投資優勢

衡量標準:評估個股具備那些護城河投資優勢?
  • 無形資產(品牌、專利、特許執照)
  • 轉換成本
  • 網絡效應
  • 成本優勢
  • 經濟規模
評估結果:
  • 華研的護城河優勢為無形資產(專利),也就是公司所擁有的內容資產,根據2019/11法說會資訊,目前擁有2000首歌曲,700首視聽著作,110類商標,這也是授權收入來源,提供公司穩定的獲利。
  • 音樂產業特色是「獨家共給」、「經典傳唱,價值累積」、「一源多用,長尾效應」。強調小利潤大市場,賺一個人少量的錢,但是賺很多人的錢。
  • 華研2019年度營收類別佔比,實體產品收入(0.54%),授權收入(62.5%),演藝經紀收入(36.96%),授權收入已經成為主要營收來源。
2019/11/21 法說會簡報資料
2019/11/21 法說會簡報資料
2019年報

2. 股東權益報酬率 (ROE)

衡量標準:必要條件為近五年每年ROE皆要>15%,且近四季ROE也要>15%,加分條件是ROE持續成長。
評估結果:
  • 近五年每年ROE皆要>15%符合。華研近五年每年ROE皆>24%,2019年甚至超過40%。
  • 近四季ROE也要>15%符合。華研近四季ROE為40.24>15%。
  • ROE持續成長符合。華研近五年ROE持續成長。

3. 獲利及股息穩定成長

1. 獲利穩定成長
  • 衡量標準:近五年獲利(母公司業主淨利):以2015年為基期,次年較前一年成長為紅色,當年有異常獲利或虧損為黃色,次年較前一年減少為綠色。
  • 評估結果:符合。華研近五年獲利成長快速,2018年相較2015年已成長一倍。
圖表單位:千元
2. 股息穩定成長
  • 衡量標準:近五年現金股息(股票股利在/後面備註),以2015年為基期,次年較前一年成長或相等為紅色,當年有異常獲利或虧損導致配息影響為黃色,次年較前一年減少為綠。
  • 評估結果:符合。華研近五年現金股息穩定成長,並且自2019年起更改為每半年配發一次。

結論:個股評比

  • 以持股為縱軸,選股條件為橫軸,做成一個表格,給予評比計分。
  • 列表評分(強3分;中性2分;弱1分)
  • 華研在三大選股條件評比皆表現優異。

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我是阿福,一名馬拉松跑者,也熱愛投資,於48歲(2020年)時實現財富自由,擁抱「FIRE」(financial independence, retire early)——亦即「經濟獨立,早早退休」。我邁向自由之路的經驗不一定能夠複製,但可以傳承,讓你少走一些冤枉路。
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