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觀察股 9 月營收短評:新美齊、達麗、長虹、根基、潤弘|承熙 2023/10/6 投資週報

閱讀時間約 11 分鐘
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承熙投資週報內容是我對台股的觀察與想法,包含持股與觀察股。我的持股與觀察股集中在營造 ( 廠 ) 股營建 ( 商 ) 股冷門股,前兩種在主動投資最省事,目的是希望取得超越大盤和被動投資 ( 例如 0050、0056 ) 的報酬,冷門股則是特別需要眼光,當市場發掘它的好可望帶來不錯的獲利。

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推廣人也有獎勵,截至 10/6 累積推薦 31 人

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新美齊 2442

來源 Goodinfo,以下未註明者均是

來源 Goodinfo,以下未註明者均是

前 9 個月營收乏善可陳沒什麼好講,總銷 16 億的「心岳」剛於 9/27 取得使照,可留意有多少營收可以在今年認列。我們可以透過心岳看交屋的速度有多快,之前這篇〈承熙 2023/9/15 投資週報 ( 1 )|投資營建類股獲利的關鍵,以長虹為例,2023 EPS 約 8.52 元〉有提到營建股是由「建案的產品定位」與「完工交屋時間光譜」來決定交屋速度,據此推估「心岳」需要 3~4 個月以上可完成交屋,因此今年可認列的營收不多甚至是 0 元。

本週股價有戲劇性發展,10/5 漲停 10/6 跌停,10/5 漲停當天成交 8332 張、10/6 跌停當天成交 18,545 張,經查神祕金字塔大股東持股情形,400 張及 1000 張大股東在 10/6 當週有明顯增加;不過,我們在 9/15 週報有提到「大戶似乎喜歡在股價高時賣股」,10/6 已經跌停並成交 1 萬 8 千張、外資當天也賣超 3000 多張,可以觀察 10/13 當週的股價走勢及大股東持股變化,看股價是否又被大戶「玩」了。

來源 神秘金字塔

來源 神秘金字塔

當然,如果是長期持有者是不用太在意股價和籌碼變化的,因為距離大案「画世代」還有 2 年多完工 ( 還沒算上工程進度可能遞延 ),在這之前股價波動只是過程,我們需要的是耐心,耐心等股價下來布局建倉、建倉後長抱到「画世代」題材發酵,又或者中間過程也可趁高點調節。

新美齊其他資訊如下:

  • 硯:總銷 11 億,尚未取得使照,截至 6/17 已施作到屋頂版,預計 2024 取得使照。
  • 画世代:總銷 146 億,預計 2025 取得使照。

( 以上建案都接近完銷,來源:公司法說會+台北市建管處 )

投資營建股「查建案是否完工」不求人,以達麗 ( 6177 ) 為例

達麗 6177

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9 月營收約 1 億很普通,我們在 9/29 週報已經更新過,國家強棒尚未過戶,所以這 1 億應該是之前的餘屋和非不動產部門的營收。總銷 40 億的國家強棒是 OOOOOOO,而總銷 64 億的創世紀 OOOOOOO。

達麗 10/4 已經填權息,我自己從 2022/12 買進至今未實現損益率為 12% 差強人意,繼續耐心等待國家強棒和創世紀等建案灌進營收帶來股價上漲動力,2024 以後建案資訊如下:

預計 2024 完工建案:總銷售金額合計 117 億 ( 不含創世紀可能跨年認列的部分 )

  • 陽明大苑:總銷 41 億銷售率 93%,工程進度為 12/27 申報至屋頂板,預計 2024H1 完工。
  • 松丹達麗:總銷 76 億銷售率約 43%,預計 2024 完工。

預計 2025 完工建案:總銷售金額合計 171 億

  • 達麗天蒔:總銷 35 億銷售率約 40%,預計 2025 完工。
  • 達麗冶翠:總銷 46 億銷售率約 68%,預計 2025 完工。
  • 達麗雙子星:總銷 40 億銷售率約 56%,預計 2025 完工。
  • 達麗未來市:總銷 50 億銷售率約 40%,預計 2025 完工。

預計 2026 完工建案:總銷售金額合計 185 億

  • 台北市新洲美段:總銷 57 億。
  • 台南市國家強棒2期:總銷 57 億。
  • 台南市平實段R12:總銷 16 億。
  • 高雄市後壁田段2期:總銷 35 億。

預計 2027 完工建案:總銷售金額合計 188 億

  • 台中市何安段:總銷 34 億。
  • 台中市新高鐵段:總銷 89 億。
  • 台南市平實段R10:總銷 65 億。

預計 2028 完工建案:總銷售金額 85 億

  • 台南市平實段R11:總銷 85 億。

以上總銷售金額不等於營收,且完工時間僅為預計。

長虹 5534

9 月營收雖然還沒公佈,但我們 9/29 週報已經查過不動產過戶資料,OOOOOOO,因此 9 月營收推估為 OO 億。投資營建股當知道怎樣查詢建案施工進度與可能的交屋過戶時間後,剩下比的就是耐心。

承熙 2023/9/15 投資週報 ( 1 )|投資營建類股獲利的關鍵,以長虹為例,2023 EPS 約 8.52 元

根基 2546

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9 月營收 9.44 億,年減 21.7%,前 9 月累計 102 億年增 16% 創歷史次高。2022 全年營收是 142 億,今年如果要追平那 Q4 每月要 13.34 億。是說,追不追平都好,重點仍然在「產品組合」。

我們可以用每季營收與獲利來觀察產品組合的影響,如下表,先看紅框的 21Q3~22Q3 這 5 季的數據,毛利率都是 10% 上下,此時營收越多則 EPS 越高;再看 22Q4 以後的數據,毛利率最高是 23Q2 的 13.9%,單季 EPS 3.13 元很驚人,而 22Q4 毛利率 12.73% 雖然低於 23Q2,但因為營收爆發 53.95 億使 單季 EPS 衝到 4.18 元創新高。

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關於產品組合結論是,最好的情形為營收及毛利率 ( 產品組合 ) 雙雙成長,例如 22Q4,次好是毛利率成長例如 23Q2 或營收成長如 22Q3,最不好則是營收及毛利率雙雙衰退 ( 這張表沒有 )。

那麼 23Q3 呢?已知營收 30 億,OOOOOOO。

我個人猜測,23Q3 毛利率至少是 10.66%~10.7% 或以上,理由是〈10年總報酬率逾1000%+27 天填權息的根基 (2546)|2023/8/31 法說會觀察:新簽約額偏低〉這篇公開文說的,「2022 尚未認列營收 366 億中,毛利率最差的住宅工程占比 24% 而毛利率好的其他工程和土木工程合計 76%,可預期 2023 全年 EPS 展望會不錯」。

另外,OOOOOOO。

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潤弘 2597

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9 月營收 19.4 億,年減 13.5%,前 9 月累計 162 億年減 7.91% 也是創歷史次高,從這裡大致可知 2022 真的是營造股的好年 ( 指根基和潤弘 2022 營收與 EPS 均為歷史新高 )。

毛利率/產品組合方面,OOOOOOO,我們在〈EPS 連續衰退 3 季但合約負債創新高|潤弘 ( 2597 ) 23Q2 財報分析 ( 1 )〉這篇公開文有從股東會年報和財報挖過,潤弘在 OOOOOOO 沒有根基明顯,OOOOOOO,EPS 大約 OO 元。

來源 才報狗

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集團整體布局之下擴廠後的潤弘

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