阿福投資週報（2025/01/23） - 中國恢復福建、上海居民組團到台灣旅遊，旅行社是一個好的投資標的？

投資週報內容包括投資洞察、投資組合個股分析、買賣策略與對帳單、觀盤重點與投資計畫，透過方格子訂閱專題每週發佈，提供投資朋友參考。

❶ 投資洞察：中國恢復福建、上海居民組團到台灣旅遊，旅行社是一個好的投資標的？

中國文旅部1月17日公告將在近期恢復福建、上海居民組團到台灣旅遊，觀光類股大漲反應，吸引投資人目光，旅行社是不是一個好的投資標的？本周透過配速持股法，帶您了解選擇個股投資。

① 產業與個股簡介

旅行社業務為接受客戶委託代辦國、內外團體、個人旅遊、機票、訂房及證照代辦，及外國旅客 （含陸客）來台觀光。目前上市櫃旅行社共有六家，簡述如下。

• 雄獅（2731）：台灣最知名與規模最大的旅行社，旅遊集團架構完備，產品線齊全。

出處 : 2022/12/06 法說會簡報

出處 : 2024/05/29 法說會簡報

• 鳳凰（5706）：台灣第一家上市旅行社，行程獲金旅獎肯定、堪稱得獎王。

• 山富（2743）：2020年上櫃掛牌，主要提供國內、外團體旅遊、自由行套裝旅遊、國際機票、高鐵票代理、訂房、租車、證照代辦等。各產品線營運比重依序為東北亞線58%、長程線(含遊輪)18%、東南亞線16%、國民旅遊3%、其他2%、大陸線1% （出處：Money DJ理財網）

出處 : 2024/12/29 法說會簡報

• 五福（2745）：總公司位於高雄市，主要產品為套裝旅遊、旅遊元件、票務、自由行…等，深耕日本線產品，並複製成功經驗至其他產品。

出處 : 2022/10/14 法說會簡報

• 燦星旅（2719）：2022年台鋼集團入股，更名為台鋼燦星國際旅行社，聚焦出國旅遊，東北亞（日本、韓國）為主軸，東南亞（泰國、越南）為輔。
• 易飛網（2734）：台灣第一家大型旅遊網站，100%轉投資誠信旅行社，易飛網所有收入皆來自於誠信，誠信旅行社為綜合旅行社，負責易飛網國內旅遊、國際票旅遊、國際旅遊等業務。營收比重為國內旅遊25%、國外旅遊68%、FIT國際票旅遊5%。

② 護城河投資優勢

• 多爾西（ Pat Dorsey）在《護城河投資優勢：巴菲特獲利的唯一法則》書中提到的護城河包含以下五項：無形資產（品牌、專利、特許執照）、轉換成本、網絡效應、成本優勢、規模優勢。
• 旅行社業務並不具備這五項護城河投資優勢。

③ 量化指標一：股東權益報酬率（ROE）

• 股東權益報酬率（ROE）是衡量公司替股東賺錢效率的指標，計算公式是稅後純益÷股東權益，它是巴菲特挑選成功企業的原則，能表現出護城河投資優勢的強弱，也是價值投資者使用的指標。
• 我的衡量標準分為必要條件、加分條件及潰堤指標：必要條件為近五年每年ROE皆要＞15％，且近四季ROE也要＞15％。加分條件為ROE持續成長。潰堤指標為ROE＜15％，且連續衰退累計達10％。
• 旅行社不符合股東權益報酬率（ROE）的數據要求。

④ 量化指標二：獲利及股息

• 企業近五年獲利和近五年現金股息都要能穩定成長，才是值得選擇的標的。
• 旅行社不符合獲利及股息的數據要求。

⑤ 結語

兩岸觀光受政治影響大，旅遊業受景氣影響深，股價受短期題材操控，透過配速持股法分析，六家旅行社股票並不具備護城河投資優勢，不符合量化指標股東權益報酬率、獲利及股息的數據要求，對阿福來說，並不是好的投資標的。

❷ 投資組合分析