券商報告-亞德克法說展望極樂觀，創意短期營運恐需謹慎

日期:2023.10.29

重點個股

亞德克(1590.tw)-永豐、國票、中信

法人機構給予公司投資評等是甚麼?

1. 永豐-買進，目標價1250(怎麼一樣XDDD)
2. 國票-調升至買進，目標價1250(怎麼一樣XDDD)
3. 中信-買進，目標價1260

皆超級正向看待公司未來的營運狀況

本次法說會有甚麼利多?

1. 中國政府推出補貼政策刺激市場需求，公司線軌營收規模持續增加，今明年營收將可成長10%以上
2. 由於原物料現階段保持平穩、線軌稼動率提升、公司推出新產品等因素下，預估今明年營業利益率30%以上
3. 氣動元件穩定成長、線軌貢獻逐漸增加以及新產品持續貢獻，公司中長期動能持續
4. 氣動元件目前產能利用率90%~100%、仍維持在一定水準， 庫存天數也處於 155 天的健康水位
5. 從客戶端來看復甦趨勢有望延續至 2024 年，加上能源照明產業維持一定成長動能，氣動元件產業復甦可期，

本次法說會有甚麼利空?

無...(好可怕，會不會市場共識預期太高...)

總結

1. 10/26、27收盤股價分別上漲2.36%、1.38%，收在1,100元，顯示股價正面看待管理階層於法說會釋出內容
2. 整體法說會論調正面看待，氣動元件需求將逐步復甦、線軌規模增加和新產品持續貢獻，帶動公司營收與獲利成長，但股價從谷底大約反彈25-30%，市場法說後肯定上修模型，且法說內容都是正向訊息，大家就自行判斷，好公司可以找好價格壓XD

創意(3443.tw)-凱基

法人機構給予公司投資評等是甚麼?

凱基-增加持股，目標價從2,000下修至1,750

雖然正向看待公司未來業務策略，但對短期營運狀況抱持謹慎

本次法說會有甚麼利多?

1. 3Q23毛利率為31.9%，優於市場共識，主要是N5加密貨幣ASIC專案終止及來自另外兩項N5專案之規格調整所產生的額外費用收入，帶動NRE營收季增83%；業外收入優於預期，達9,400萬元；每股盈餘為7.63元，優於市場共識之6.37元
2. 與CSP客戶合作之5/3nm專案出現較樂觀之進展，公司推出矽中介層設計業務之策略展望正向
3. 公司推出矽中介層設計業務之決策，有助公司自CSP業者取得專案並累積設計實績，有利於公司參與更加上游的設計流程，例如整體晶片後段設計，而不僅止於矽中介層設計業務
4. 長期而言，此策略擁有讓公司自CSP客戶取得新專案之潛力， 並在快速擴張的AI市場中助益公司於設計流程提供更多價值，並且鞏固公司AI市場中長期地位(很重要!!!長期的故事就看這個)

本次法說會有甚麼利空?

1. 預期4Q23營收將季持平，其中NRE營收將季減雙位數百分比，而Turnkey營收將季增雙位數百分比
2. 預估4Q23毛利率將季減，主因Turnkey業務表現較為強勁。此外，我們預期4Q23營業費用將略為下降，係因員工分紅較低所致
3. 下修2024年每股盈餘預估，將營收由年增42%調降至年增24%，主要是對CSP客戶之採購訂單保守，以及企業級SSD客戶庫存調整預期延續至1H24(股價下跌主因)

總結

1. 10/26、10/27股價先蹲後跳，先重挫4.36%再漲3.86%，顯示市場持續消化該公司多空因素，重新調整模型，訂價長期ASIC矽中介層設計等業務
2. 股價目前持續盤整中，但公司短期營運仍保守，市場也下修營收獲利，可能需要想想進場的好TIMING

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