主動投資vs被動投資，花時間研究股票值得嗎？千萬別忽略這個決勝關鍵
2020/08/20閱讀時間約 12 分鐘
「每天都領這樣的死薪水，不是辦法啊！應該多花一些時間來研究股票、基金…等等，來讓我變得更有錢。」
各位在日常生活中可能常常聽到類似的話，其實這段話有嚴重的理財迷思暗藏其中。
如果你現在可能正在想：「咦～這句話有什麼不對的嗎？」
如果你現在可能正在想：「咦～這句話有什麼不對的嗎？」
「每天下班多花一些時間來研究股票…等金融商品，尋找額外的收入來源，進而提早退休，結束上班的痛苦日子，享受人生！」
如果這樣想的話！或許你已經深陷這個理財迷思之中囉！
那到底「何錯之有！？」
我們先來看一個例子：
小猴今天有10萬元投資本金。假設他每天下班後都花3小時研究股票，非常勤奮！值得嘉許～但是也不行太累！所以國定假日跟周末都休息，一年約有250天在研究股票
整年下來共花了750小時研究投資（250天*3小時），一分耕耘，一分收獲！？皇天不負苦心人！？小猴去年一整年的年化報酬率竟然高達30%。
有在投資的朋友們，都會發現這個假設算是非常非常樂觀的！也就是說小猴淨賺了3萬（10萬本金*30%）。我們把30000/750小時=40元/小時，這個40元代表小猴研究股票的時薪…嗎？
整年下來共花了750小時研究投資（250天*3小時），一分耕耘，一分收獲！？皇天不負苦心人！？小猴去年一整年的年化報酬率竟然高達30%。
有在投資的朋友們，都會發現這個假設算是非常非常樂觀的！也就是說小猴淨賺了3萬（10萬本金*30%）。我們把30000/750小時=40元/小時，這個40元代表小猴研究股票的時薪…嗎？
「欸…好像..怪怪的！應該是哪裡算錯了，40元!?不應該這麼高的才對啊。」
「喔~我想到了！因為賺到的報酬要跟相對應的指數或者大盤，來進行比較才有意義啊！」
「喔~我想到了！因為賺到的報酬要跟相對應的指數或者大盤，來進行比較才有意義啊！」
假設去年相對應的大盤指數上漲了28%（2019年台股大盤上漲幅度），也就是說，小猴去年只比大盤多賺了2000元（30000-28000）。
所以要用2000/750小時=時薪2.67元/小時
「啊！原來小猴的花時間研究股票的時薪才2.67元啊！」
偷偷告訴你們：當兵(義務役)的時薪還有8塊半啊！
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超額報酬：
從上面的例子可以發現，小猴淨賺的2000元也就是所謂的「超額報酬」(α)。
資本資產定價模型CAMP：
α也就是基金本身的績效與選股能力，若α>0，表示基金經理人操作較預期報酬率好，若α係數<0，表示基金經理操盤績效不如預期報酬。
越高的α係數，代表基金表現越佳。
那你可能會想問：「為什麼要用超額報酬來除以所花的時間呢?」
首先我們要先知道什麼是「超額報酬」？有在投資基金的朋友絕對不陌生！就是某檔基金跟相對應指數相比，報酬贏了多少百分比。簡單說就是：某檔基金比相對應指數多賺了多少錢。
舉個例子來幫助各位更加了解：
2019年第87號台股基金年化報酬率為35%，同時追蹤指數的台灣50（0050）年化報酬率為33%，也就是說第87號台股基金有2%的超額報酬。
舉個例子來幫助各位更加了解：
2019年第87號台股基金年化報酬率為35%，同時追蹤指數的台灣50（0050）年化報酬率為33%，也就是說第87號台股基金有2%的超額報酬。
那為什麼我們辛苦花時間研究股票賺的報酬，要去跟指數或大盤比較呢？
因為「被動指數投資」的報酬，是你不用花時間努力研究投資就可以賺到的「市場報酬」，所以我們花時間研究股票賺來的錢，自然要跟不花什麼時間的指數報酬賺的錢來相比才有意義！
從上面小猴的例子可以看出：假設的超額報酬是2%(30%-28%)，但是！這個2%是個很誇張的假設囉～
從上面小猴的例子可以看出：假設的超額報酬是2%(30%-28%)，但是！這個2%是個很誇張的假設囉～
在2017年Vanguard 先鋒集團的研究報告可以看出：
華爾街裡地表最強操盤手們，長期下來有95%都輸給指數，無法創造出超額報酬(α)，所以2%長期下來是不太可能的事，光1%在華爾街就被當神在捧了！
再加上每年1-2%費用，有95%的主動基金無法戰勝指數，無法創造出超額報酬(α)，所以大部分基金的報告書都不敢秀出來長期超額報酬有多少，因為是負的，敢秀就是秀下限！
所以在這麼誇張的2%超額報酬假設下，努力付出時間研究股票，同時很幸運地也獲得了神奇的年化報酬(30%)，研究投資的時薪竟然才2.67元…那如果沒這麼幸運時，那該有多慘呢?
我們該應該如何突破這樣的困境？順利邁向財富自由呢？讓我們一起往下看吧！
由上述可知，研究投資的時薪可簡化成一個式子：
觀察這個式子，我們可以發現有三招能讓突破困境：
(1)第一招：降低分母，降低研究投資所花的時間
我們就花最少的時間，單純賺取豐厚的市場報酬，一年花不到一小時！
(2)第二招：增加分子右邊的超額報酬
但是這招可能是個虛招，不能相信，為什麼呢?從上面研究報告我們知道要創造超額報酬，長久下來基本不太可能，同時也會耗費大量時間，不切實際，甚至很多人的超額報酬是負的，代表花時間研究投資根本是在浪費人生…但自己根本沒有發覺。
像去年(2019年)台灣50指數漲了33.71%，大盤漲了28.92%，你所花的時間創造出超額報酬了嗎？甚至很多人為了超額報酬去碰短線交易、波段操作，最後通常反而可能死得更慘，研究這招虛招也讓許多人虛度了許多光陰，何況在這邊的討論，我們完全忽略時間的機會成本，像是時間可以花在更多值得花的地方，若把機會成本考慮進去的話，時間的價值更顯得珍貴，這是值得大家深思的地方呀…！
我們就花最少的時間，單純賺取豐厚的市場報酬，一年花不到一小時！
(2)第二招：增加分子右邊的超額報酬
但是這招可能是個虛招，不能相信，為什麼呢?從上面研究報告我們知道要創造超額報酬，長久下來基本不太可能，同時也會耗費大量時間，不切實際，甚至很多人的超額報酬是負的，代表花時間研究投資根本是在浪費人生…但自己根本沒有發覺。
像去年(2019年)台灣50指數漲了33.71%，大盤漲了28.92%，你所花的時間創造出超額報酬了嗎？甚至很多人為了超額報酬去碰短線交易、波段操作，最後通常反而可能死得更慘，研究這招虛招也讓許多人虛度了許多光陰，何況在這邊的討論，我們完全忽略時間的機會成本，像是時間可以花在更多值得花的地方，若把機會成本考慮進去的話，時間的價值更顯得珍貴，這是值得大家深思的地方呀…！
故由(1)(2)可知
當我們相信全球經濟會持續成長時，除非你是下一個巴菲特或彼得林區
否則擁有整個市場的「被動指數化投資」就是你最好的選擇！
被動指數化投資
是指以低成本的方式追蹤市場指數，追求與市場大盤一致的報酬(經濟成長的果實)，使用正確的指數型ETF跟基金來投資市場，定期投入資金，長期買入持有(Buy and Hold)，不挑選時機進出場，藉由持有市場上的所有公司，讓我們的資產隨著經濟成長的腳步一同成長。
先鋒集團創始人約翰．柏格(John C. Bogle)開創了低成本指數化投資，並在1976年推出全球第一檔指數型基金，目前是全球資產規模最大的基金。
甚至連股神巴菲特也公開表示：一般散戶應該採低成本的指數化投資。
也曾在2014年給股東的信中表示：一般的非專業的投資人，最好的投資標的是低成本的指數型ETF和基金。
也曾在2014年給股東的信中表示：一般的非專業的投資人，最好的投資標的是低成本的指數型ETF和基金。
長期正報酬
被動指數化投資，除了『不用選股和挑時機進出場』外，所挑選的指數必須長期有正的預期報酬。指數的漲跌代表整體企業的興衰，更反映國家的整體實力，但並非所有國家的指數都會持續上升，可能因為國家制度、貪汙腐敗、戰爭...等等，導致國家的指數長期向下，故盡量把投資分散到世界上的各大主要市場，才是最明智的選擇。
用對的ETF進行指數投資
『ETF』對投資人來說，並不能代表『被動投資』。
市面上有許多ETF都是採主動式投資的概念設計而成，已經和最初的被動指數投資的設計理念漸漸脫鉤，像是放空型ETF、槓桿型ETF、波動率ETF、策略型ETF等等...，像是元大高股息、低波動、正二、反二等等...。
唯有使用對的ETF來進行指數化投資，才算是真正的被動指數化投資，像是台灣常聽到的0050、投資美國S&P500的VOO、投資全美國市場的VTI、甚至投資全世界的VT。
市面上有許多ETF都是採主動式投資的概念設計而成，已經和最初的被動指數投資的設計理念漸漸脫鉤，像是放空型ETF、槓桿型ETF、波動率ETF、策略型ETF等等...，像是元大高股息、低波動、正二、反二等等...。
唯有使用對的ETF來進行指數化投資，才算是真正的被動指數化投資，像是台灣常聽到的0050、投資美國S&P500的VOO、投資全美國市場的VTI、甚至投資全世界的VT。
一個被動指數投資者，會選擇正確的指數，並利用對的ETF來投資該指數，來擁抱整個市場，之後只要不斷持續投入，時間一到，就買一些，時間又到，又再買一些，一直重複…，如此不花太多時間的簡單投資方法，就是被動指數化投資。
像是巴菲特曾多次建議散戶投資的標的：美國SP500指數
25年可以讓100萬變成1100萬，不用花時間盯盤，不用看一堆財報數字，你也可以賺到。
(3)第三招：我們可以把分子左邊的可投資資金提高
但是學會擁有市場的有效投資方法後，也不是要我們真的躺著爽賺，更不要去當什麼60級巫師，那要做什麼？我們接著看最後一招，這招雖然沒有那麼一針見血，但長期下來絕對是個最強的絕招。
那可投資資金怎麼提高呢？
長期而言，我們要把時間用在專注於自身的人力資本，進而提升收入，上面我們提到，我們很難用時間創造出超額報酬。所以當你資金少的時候，花時間研究投資並不會改變你的人生，但投資自己，像是學習新技能或知識，甚至創業…等等才會。
其實你一定看過很多有錢人靠投資致富，但很少有沒錢的人靠著投資翻身，就是這個原因。
人一生中資產都來自兩個部分：
人力資本(Human Capital)
金錢資本(Financial Capital)
金錢資本相信大家絕不陌生，就是你財務上到底多少錢，有個實際且明確的金額數字。
那人力資本(Human Capital)是什麼呢？
簡單說就是，在未來你透過你自身，無論是付出勞力或腦力…等等，所能賺到的所有金錢的總和，換算到現在這一刻值多少錢(Present Value)?
如上圖所示，隨著年紀增長，人力資本也會漸漸凋零但金錢資本卻會慢慢累積。在年輕剛步入職場開始工作時，此時人力資本是人生中的最高點，因此在這個時刻你真正賺得的金錢少之又少，但你賺錢的"潛力"卻是最深厚的，同時也是人生最精彩的一刻，也是時間最珍貴的一刻。
隨著時間的流逝，人力資本會因為漸漸折現而下降，但是金錢資本會因為複利與人力資本的慢慢折現而累積增加，一直到退休或停止貢獻價值時，人力資本就會歸零，也意味著已經喪失"未來"賺錢的能力。但金錢資本(Financial Capital)在這一剎那會達到最高，甚至還會因為金錢資產不斷複利或是退休金等…被動收入而繼續上升。
隨著時間的流逝，人力資本會因為漸漸折現而下降，但是金錢資本會因為複利與人力資本的慢慢折現而累積增加，一直到退休或停止貢獻價值時，人力資本就會歸零，也意味著已經喪失"未來"賺錢的能力。但金錢資本(Financial Capital)在這一剎那會達到最高，甚至還會因為金錢資產不斷複利或是退休金等…被動收入而繼續上升。
專注本業
小猴：月薪35,000，25歲，常花時間研究股票，不務正業，薪水以每年2%成長。
小君：月薪35,000，25歲，使用被動指數化投資，專注本業，薪水以每年5%成長。
40年後：如下表一所示
小猴：總薪水收入25,368,833元。
小君：總薪水收入為 50,735,905元。
同樣的起點，同樣的時間，差了25,367,072元(100%)，相差兩倍，把工作做好，每年多 3% 的加薪，中間的差異就是60年的薪水啊！
那如果把這相差的2500萬，藉由財務資本10%的複利下，差異會更加恐怖，有多恐怖呢?假設這些薪水都不吃不喝，投資在長期年化報酬10%的SP500指數上。
那如果把這相差的2500萬，藉由財務資本10%的複利下，差異會更加恐怖，有多恐怖呢?假設這些薪水都不吃不喝，投資在長期年化報酬10%的SP500指數上。
如上表一所示：40年下來會差95,022,958元！
故專注於提升自己的人力資本的同時，靠著被動指數化投資，也會帶來額外財務資本 並有效幫助提升投資資金的規模，長期下來，絕對是個達到雙贏的最佳均衡點。
勒巴夫定律：被動投資金錢 主動投資人生
人一輩子極其珍貴的事物：時間，到底應該花在什麼地方呢？
人一輩子極其珍貴的事物：時間，到底應該花在什麼地方呢？
其實大部分人對投資都沒有什麼熱情，也沒有太大的天賦，單純希望藉著投資快速致富、早日退休、享受人生。
努力花時間研究投資，一年下來除了要打敗大盤指數賺取超額報酬外，還要賺得比超商打工的基本時薪多，老實說有一定的難度。
畢竟時間是最珍貴的資源，如果投資是為了得到更多自由，結果在投資的過程，過度耗費時間在研究與交易上，最後還沒辦法贏過指數，不僅浪費了珍貴的時間，最後還沒有得到該有的財務自由，豈不是賠了夫人又折兵？
所以對大多的一般投資人來說，如果不是真的非常熱愛研究投資，在時間與金錢中最佳的取捨，被動指數化投資就是你的最佳解，因為你的時間值得花在更多更美好的地方，將時間運用在熱情或工作上，努力提高收入來增加投資本金來投入市場 ，再透過長期持有，經過市場報酬來不斷複利累積資產。
同時有也有更多的時間可以投入自己的事業，陪伴身邊的人，豐富自己的人生，同時也過得更快樂，不用每天擔心股市漲跌，一舉多得，豈不快哉?
努力花時間研究投資，一年下來除了要打敗大盤指數賺取超額報酬外，還要賺得比超商打工的基本時薪多，老實說有一定的難度。
畢竟時間是最珍貴的資源，如果投資是為了得到更多自由，結果在投資的過程，過度耗費時間在研究與交易上，最後還沒辦法贏過指數，不僅浪費了珍貴的時間，最後還沒有得到該有的財務自由，豈不是賠了夫人又折兵？
所以對大多的一般投資人來說，如果不是真的非常熱愛研究投資，在時間與金錢中最佳的取捨，被動指數化投資就是你的最佳解，因為你的時間值得花在更多更美好的地方，將時間運用在熱情或工作上，努力提高收入來增加投資本金來投入市場 ，再透過長期持有，經過市場報酬來不斷複利累積資產。
同時有也有更多的時間可以投入自己的事業，陪伴身邊的人，豐富自己的人生，同時也過得更快樂，不用每天擔心股市漲跌，一舉多得，豈不快哉?
但主動投資絕對沒有不好，學習投資肯定是對的，多看一些經典著作，在這段過程中往往不只學到投資觀念，還可以改變對人生的看法。世界上也一定也存在主動投資高手，每年都穩穩拿到超額報酬。
但絕對不是像一般散戶，在沒有邏輯與系統性的策略下主動投資，天真以為聽聽市場消息、看看線圖、聽信名牌、靠理專選基金就能賺大錢，長期下來，超額報酬卻輸得很離譜。而且許多人都太小看了被動指數化投資，卻不知只要有紀律地定期投入資金並長期持有，日子一久，複利帶來的財富累積效果十分驚人，多出的時間還可以更充實自己的人生。
主動與被動，
沒有所謂絕對的『對與錯，好與壞』，只有『適不適合』！
沒有所謂絕對的『對與錯，好與壞』，只有『適不適合』！
以下附上有聲動畫講解，方便快速理解本篇文章！
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