方格精選

《投資金律》vs 投機

更新於 發佈於 閱讀時間約 6 分鐘

作者:威廉.伯恩斯坦(William Bernstein)
譯者:黃逸華、陳儀
出版社:臉譜

《投資金律:建立獲利投資組合的四大關鍵和十四個關卡》

《投資金律:建立獲利投資組合的四大關鍵和十四個關卡》


投機 vs 投資

大學時主修財務金融,記得有一次課堂上,教授問大家:「投機 vs 投資有何不同?」前者在《一個投機者的告白》中有深刻的詮釋;至於後者,我想是能夠從今天要介紹的《投資金律》中找到滿意的答案。

Photo by Russ Ward on Unsplash

Photo by Russ Ward on Unsplash

本書引用諸多國外財務期刊(不是報章雜誌)的研究成果,也帶到財金院所必修課——財務管理、投資學——的核心觀念,或許稍嫌枯燥,有些「中間的過程」若沒有相關背景,可能會覺得很突兀,怎麼一下子從這邊跳到那邊了?幸好結論都直覺易懂,且每個章節最末都有附上重點歸納。

作者認為投資的馬步要站穩,以下四個面向缺一不可:「理論、歷史、心理學、(金融)產業」,依序探討這些議題。


✅ 理論

這裡再三強調「高報酬必然伴隨著高風險」。但反過來說,高風險卻未必帶來高報酬,高風險帶來較高的「預期」報酬才對。把這句話放在心上,日常生活上便可以避開許多詐騙事件,天底下絕對沒有什麼低(零)風險卻又高報酬的白吃午餐。

高報酬必然伴隨著高風險。
高風險帶來較高的預期報酬。

歷史

像是化學實驗或是外科手術這樣的「硬」科學,不需要熟稔其歷史,也能妥善地操作;投資也是一門科學,是「軟」科學,差異在於,若不知悉過往,那可是會凶險萬分。這裡舉 長期資本管理公司(Long-Term Capital Management, LTCM) 的例子引以為戒。也回顧了歷史上諸多金融大事件。

雖不能預測未來,但可避免重蹈覆徹。

✅ 心理學、產業

Photo by Markus Spiske on Unsplash

Photo by Markus Spiske on Unsplash

覺得本書對於心理學的討論倒是普通。關於心理學是如何影響人們用錢?行為經濟學家丹.艾瑞利(Dan Ariely)) 長年研究這個主題,手邊剛好有三本他的著作(最新的一本叫做《金錢心理學》),留待之後討論(挖坑)。

許多散戶們熱衷於鑽研證券,簡單地說,是「選股與擇時」的決策,企圖打敗市場(大盤)的績效。而書中不以為然,引用諸多文獻研究,矛頭一致地指出就連市場上設備最先進、資訊掌握最快速的機構經理人,都無法持續性地打敗大盤;這中間又有交易成本(手續費),侵蝕投資績效。

這邊也點出了證券產業和客戶之間的利益衝突問題,當業者的績效來源是追求手續費收入時,往往鼓勵客戶資金要「靈活操作」,一筆錢反覆短進短出刷手收,和稍後會談到的,真正對投資人有利的策略——長期持有、減低交易量——背道而馳。

費心研究證券的時間,亦是一種無形的機會成本。
若無法打敗指數,即使是正報酬,仍是在浪費時間。

✅ 策略

作者進一步認為,既然無法打敗市場,不如擁抱市場,做「指數化」的投資,這樣做至少有兩個好處:一、能夠充分分散個別公司經營不善的風險。二、指數化投資採用被動追蹤大盤的管理方式,所以費用可以壓低。

一但確立了股票這塊我們是打算做指數化的投資後,接下來重頭戲就是「資產配置」,依據每個人不同的偏好,決定各種投資工具持有的比重:

  1. 短期債券型商品(穩健保本性質)。
  2. 一至數檔(不同類型)指數型股票基金。
  3. 不動產(書中推薦不動產投資信託 REITs,但非必要項目)。
  4. 貴金屬商品(書中推薦,但非必要項目)。

如此一來,只需要每隔幾年,定期做「再平衡(Rebalance)」——透過買、賣微調,讓因為漲跌而跑掉的資產配置比例,回到初始設定——的動作,無視市場上的紛擾,踏實安穩地度日。

指數化投資:
分散風險+成本低廉。
Buy and hold forever, you could sleep well at home.

尾聲

最末,試著回答文章最一開始的提問「投機 vs 投資?」

Photo by Micheile Henderson on Unsplash

Photo by Micheile Henderson on Unsplash

先引述作者的觀點,他認為端看「公司有沒有拿到這筆資金」而定,所以只有初級市場(Primary Market)的首次資金籌措,這筆錢是真的流進公司以資運用,才是投資;至於後續次級市場(Secondary Markets)的買賣,資金只是在眾多交易者之間轉手而已,無法實質幫助公司營運,不能算是投資,而被歸為投機行為。

⚠️ 真正用來支持公司營運用的資金,才是投資。

我的看法則是取決於「心態和期間」,從另一個角度切入,和前述定義有一點相左,但宗旨是相同的。

投機,單純地企盼「買低賣高」,期待下一個人快快用更高的價格來承接我的資產「處分」,期間偏「短」,最短不到一天(當沖交易),有點賭博的性質。因此我們會說新冠肺炎疫情期間,那些囤積口罩、Switch 遊戲機的商販為投機份子。

至於投資,是衷心企盼被支持的主體,能夠穩健地永續成長經營,是中、長期的。所以我們常聽到一句話:「教育是給孩子最棒的投資(不是投機)」,不會一天到晚就想要把孩子給「處分」掉,對吧!心態上是不一樣的。

⚠️ 投機偏短線,是為了要處分掉,賣高賺價差,心態上像是賭客。
⚠️ 投資偏中、長期,企盼目標能持續茁壯、永續發展,心態上像是經營者。

謝謝各位看到這邊,隨文附上我的〔讚賞公民 2.0〕〔圍爐〕〔其它平台〕鏈結,歡迎來坐坐、拍打餵食 ❤️。

🌱 成為我的讚賞公民 👇
https://liker.land/leo7283/civic 免費獲邀進圍爐

🌱 追蹤【中書神經系統
廣播資訊不漏接 好書金句/書市快訊/心智圖(Mind Map)

🌱 我在其它平台出沒 👇
FacbookMastodonMattersMedium

留言
avatar-img
留言分享你的想法!
avatar-img
創作者經濟 IMO
27.5K會員
755內容數
關注各種對「創作者經營」有益的各種話題,例如創作技巧、心態及習慣養成、閱聽方法(輸入)、筆記方法(輸出)、文案、SEO、社群經營、數位行銷、數據分析、不同創作平台比較⋯⋯終而實現創作有價,結成「創作者經濟」的果實。 免費訂閱電子報 https://creatoreconomyimo.substack.com/
創作者經濟 IMO的其他內容
2025/01/29
Not just a Bitcoin holder, but also a Bitcoin daily spender.
Thumbnail
2025/01/29
Not just a Bitcoin holder, but also a Bitcoin daily spender.
Thumbnail
2024/08/06
嗨!我是一位在國泰金控體系任職的員工,使用「國泰世華 CUBE App」已經有一段時間。今天,我想以員工+客戶雙重視角的身份,聊聊對這款金融 App 的觀察與使用體驗,讓我們馬上開始吧!
Thumbnail
2024/08/06
嗨!我是一位在國泰金控體系任職的員工,使用「國泰世華 CUBE App」已經有一段時間。今天,我想以員工+客戶雙重視角的身份,聊聊對這款金融 App 的觀察與使用體驗,讓我們馬上開始吧!
Thumbnail
2023/01/26
投資,新世界觀下的財務自由。本位,眾多看事情的角度之一。 選擇,是實踐真正意義的多元。
Thumbnail
2023/01/26
投資,新世界觀下的財務自由。本位,眾多看事情的角度之一。 選擇,是實踐真正意義的多元。
Thumbnail
看更多
你可能也想看
Thumbnail
大家好,我是一名眼科醫師,也是一位孩子的媽 身為眼科醫師的我,我知道視力發展對孩子來說有多關鍵。 每到開學季時,診間便充斥著許多憂心忡忡的家屬。近年來看診中,兒童提早近視、眼睛疲勞的案例明顯增加,除了3C使用過度,最常被忽略的,就是照明品質。 然而作為一位媽媽,孩子能在安全、舒適的環境
Thumbnail
大家好,我是一名眼科醫師,也是一位孩子的媽 身為眼科醫師的我,我知道視力發展對孩子來說有多關鍵。 每到開學季時,診間便充斥著許多憂心忡忡的家屬。近年來看診中,兒童提早近視、眼睛疲勞的案例明顯增加,除了3C使用過度,最常被忽略的,就是照明品質。 然而作為一位媽媽,孩子能在安全、舒適的環境
Thumbnail
我的「媽」呀! 母親節即將到來,vocus 邀請你寫下屬於你的「媽」故事——不管是紀錄爆笑的日常,或是一直想對她表達的感謝,又或者,是你這輩子最想聽她說出的一句話。 也歡迎你曬出合照,分享照片背後的點點滴滴 ♥️ 透過創作,將這份情感表達出來吧!🥹
Thumbnail
我的「媽」呀! 母親節即將到來,vocus 邀請你寫下屬於你的「媽」故事——不管是紀錄爆笑的日常,或是一直想對她表達的感謝,又或者,是你這輩子最想聽她說出的一句話。 也歡迎你曬出合照,分享照片背後的點點滴滴 ♥️ 透過創作,將這份情感表達出來吧!🥹
Thumbnail
在看完《投資人宣言》之後,決定也拜讀威廉.伯恩斯坦的其他著作。《投資金律:建立獲利投資組合的四大關鍵和十四個關卡》從理論、歷史、心理學跟產業等四個面向探討投資。 理論
Thumbnail
在看完《投資人宣言》之後,決定也拜讀威廉.伯恩斯坦的其他著作。《投資金律:建立獲利投資組合的四大關鍵和十四個關卡》從理論、歷史、心理學跟產業等四個面向探討投資。 理論
Thumbnail
投資與投機(交易)之間存在本質上的差距,理解定義並瞭解自己需求後才能對症下藥!
Thumbnail
投資與投機(交易)之間存在本質上的差距,理解定義並瞭解自己需求後才能對症下藥!
Thumbnail
「價投好難」系列是「邏輯投資」專欄的「價值投資」系列教學文章,本文主題為:分清投資、投機與無知的差別
Thumbnail
「價投好難」系列是「邏輯投資」專欄的「價值投資」系列教學文章,本文主題為:分清投資、投機與無知的差別
Thumbnail
蠻難的一本書,很多地方其實不是很懂@@ 一、投資理論 二、投資簡史 三、投資心理學 四、投資產業 五、整合思考
Thumbnail
蠻難的一本書,很多地方其實不是很懂@@ 一、投資理論 二、投資簡史 三、投資心理學 四、投資產業 五、整合思考
Thumbnail
大家好,我台股小書僮啦。 雖說以現在的教育普及度,應不至於連「投資」、「投機」以及「賭博」這麼簡單的字詞都分不出來,但事實上卻是只要下單軟體開起來腦子進水的就紛紛跑出來,本書僮都懷疑下單軟體是不是有什麼魔法陣,讓人打開就會智商瞬間降到剩10%呢。
Thumbnail
大家好,我台股小書僮啦。 雖說以現在的教育普及度,應不至於連「投資」、「投機」以及「賭博」這麼簡單的字詞都分不出來,但事實上卻是只要下單軟體開起來腦子進水的就紛紛跑出來,本書僮都懷疑下單軟體是不是有什麼魔法陣,讓人打開就會智商瞬間降到剩10%呢。
Thumbnail
由於投資、投機、賭博這些成分或多或少都會被包覆在廣義的投資之內無法切割乾淨,因此最重要的事情應該是去辨識自己的決策和行為中各項依據是由何者而來。與其堅持自己各項行為是本格的投資,不如思考投機和賭博這些元素是否能為自己的績效錦上添花。
Thumbnail
由於投資、投機、賭博這些成分或多或少都會被包覆在廣義的投資之內無法切割乾淨,因此最重要的事情應該是去辨識自己的決策和行為中各項依據是由何者而來。與其堅持自己各項行為是本格的投資,不如思考投機和賭博這些元素是否能為自己的績效錦上添花。
Thumbnail
你想要在股票市場裡面做的是什麼呢? 投資 / 投機 / 賭博 大部分人並沒有辦法將這三個東西解釋出一個邏輯,也不曉得自己在做的是什麼。 那麽參與股票市場,就有必要搞清楚才能入場嗎? 其實也不一定,能夠在市場裡面賺到報酬都是方法,方法不分好壞貴賤,只有適不適合的問題。
Thumbnail
你想要在股票市場裡面做的是什麼呢? 投資 / 投機 / 賭博 大部分人並沒有辦法將這三個東西解釋出一個邏輯,也不曉得自己在做的是什麼。 那麽參與股票市場,就有必要搞清楚才能入場嗎? 其實也不一定,能夠在市場裡面賺到報酬都是方法,方法不分好壞貴賤,只有適不適合的問題。
Thumbnail
有一次課堂上,教授問大家:「投機 vs 投資有何不同?」
Thumbnail
有一次課堂上,教授問大家:「投機 vs 投資有何不同?」
Thumbnail
投資本來就不是件容易的事,更何況大部分的人都是以「業餘」的身分進行投資,除了透過投資經驗的累積外,今天我們嘗試透過此書了解投資的歷史事件、觀念、現況等,有機會減少投資的冤枉路。
Thumbnail
投資本來就不是件容易的事,更何況大部分的人都是以「業餘」的身分進行投資,除了透過投資經驗的累積外,今天我們嘗試透過此書了解投資的歷史事件、觀念、現況等,有機會減少投資的冤枉路。
Thumbnail
【在茫茫股海中,透過《投資金律》這本經典書籍替年輕的自己指點迷津】近期美中貿易戰等國際新聞,以及上沖下洗的股市表現,促使我找了個週末重讀一遍《投資金律》,這本我認為堪稱定心神針的經典投資書籍。回顧投資的基礎觀念之餘,也記錄自己踏入投資領域的困惑與轉變,也設想如果20歲的我就能懂
Thumbnail
【在茫茫股海中,透過《投資金律》這本經典書籍替年輕的自己指點迷津】近期美中貿易戰等國際新聞,以及上沖下洗的股市表現,促使我找了個週末重讀一遍《投資金律》,這本我認為堪稱定心神針的經典投資書籍。回顧投資的基礎觀念之餘,也記錄自己踏入投資領域的困惑與轉變,也設想如果20歲的我就能懂
追蹤感興趣的內容從 Google News 追蹤更多 vocus 的最新精選內容追蹤 Google News