方格精選
#006 【個股－估值】PE、PB、PS、EV/EBITDA
更新於 2022/11/10閱讀時間約 3 分鐘
文章開始前想分享一個很棒的話
「先不要去想好不好，你先持續做，你才會有機會。」-台灣通勤第一品牌
雖然我的文章更新的慢，就跟我的投資哲學一樣，只要不放棄（或被市場淘汰），並且堅持下去，利用時間的複利一定會能得豐碩的成果。
這邊介紹幾種股票估值的方法，可以搭配之前講過的ＤＣＦ一起觀看，這邊還是要提醒，我們永遠沒有辦法去「準確估值」，甚至你把華爾街分析師抓過來，他們對同一支股票也會有10幾種不同估值，每個人採取的參數、給予的本益比都不相同。就如同「反脆弱」一書所說：不要預測。
既然估值無效化，為什麼還是要學估值，原因是我們要對自己所買入的股票，有個「大略」的價格概念，這會是一個「範圍區間」，這有助於我們知道目前價格是便宜還是昂貴，更重要的是，擁有估值範圍概念的話不必執著買在最低點，而是改成：分批投入。避免看錯的可能性並且分散風險，也能避免還沒跌到最低點錢就漲上去，而錯失了行情。那我們就開始吧。
PE：本益比法（市盈率）
- ＰＥ＝股價/ＥＰＳ＝市值/稅後淨利
- 用於穩定的公司
- 注意：理論上ＥＰＳ要用「未來預估值」，但通常網路上很多人都用「近四季的ＥＰＳ」取代。這個假設的前提是公司的表現跟過往一樣。相對的，如果可以從公司自結報中（某些特定產業、或是處置股），或是由財報、產業分析推估未來的ＥＰＳ，則這個方法會變得更為準確。
PB：本淨比法。
- ＰＢ＝股價/每股淨值
- 用於金融、景氣循環、重資本...的公司
- 注意：這個方法就是把公司全部清算可以拿到多少錢，過去是拿來分析衰退的公司，如果清算完後的錢還比市場股價來得多，就應當買入，這是很經典的價值投資。但個人認為公司會衰退必有原因，在公司沒有轉機因子前，即使買得很便宜也不會是好選擇。
ＰＳ：市銷率
- ＰＳ＝股價/每股營收＝市值/總營收
- 用於新創、成長公司（或虧損公司，因為ＥＰＳ可能為負，但營收一定為正）
ＥＶ/ＥＢＩＴＤＡ
1.買下這家公司所需的成本
EV＝企業價值＝市值＋總負債－總現金
以市值買下一家公司加上還掉負債，拿回一些現金。簡單講，就是買下這家公司所需的成本。
2.公司的賺錢能力
ＥＢＩＴ＝利息、稅收前的利潤＝營業收入−營業支出＋業外收入
ＥＢＩＴＤＡ＝利息、稅收、折舊、攤銷前的利潤
ＥＢＩＴＤＡ＝利息、稅收、折舊、攤銷前的利潤
ＥＢＩＴ和ＥＢＩＴＤＡ更貼近公司真正賺錢的能力（因為沒有利息、税、會計項目的影響，但ＥＢＩＴＤＡ不能折舊比重大的行業，如石化業、航空...）
簡單說，ＥＢＩＴ是和衡量資本密集產業（石化、航空）、ＥＢＩＴＤＡ是其他的一班公司
3.ＥＶ／ＥＢＩＴ就是買下公司成本／公司賺的錢，看幾個週期後可以回本，這個倍率越小表示越划算
ＥＡＳＯＮ觀點：不同類型的公司適合不同的方法分析，所以投資前可以先將公司分成穩定型（ＥＰＳ穩定）、金融、景氣循環、重資本、成長型。
- 穩定型可以用ＰＥ法估值（或是參考本益比河流圖）、EV/EBITDA、ＤＣＦ
- 金融、景氣循環可以用ＰＢ法估值（也是有本淨比河流圖）
- 重資本的可以用ＰＢ法、EV/EBIT
- 成長型可以用ＰＳ法、ＤＣＦ（但要小心參數選取）
還是要再強調一次，估值沒有絕對，只是一個相對概念，讓自己能夠在投資時知道「範圍」，並且訂定投資策略分批買入
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