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#006 【個股-估值】PE、PB、PS、EV/EBITDA

更新於 發佈於 閱讀時間約 3 分鐘
文章開始前想分享一個很棒的話
「先不要去想好不好,你先持續做,你才會有機會。」-台灣通勤第一品牌
雖然我的文章更新的慢,就跟我的投資哲學一樣,只要不放棄(或被市場淘汰),並且堅持下去,利用時間的複利一定會能得豐碩的成果。

這邊介紹幾種股票估值的方法,可以搭配之前講過的DCF一起觀看,這邊還是要提醒,我們永遠沒有辦法去「準確估值」,甚至你把華爾街分析師抓過來,他們對同一支股票也會有10幾種不同估值,每個人採取的參數、給予的本益比都不相同。就如同「反脆弱」一書所說:不要預測。
既然估值無效化,為什麼還是要學估值,原因是我們要對自己所買入的股票,有個「大略」的價格概念,這會是一個「範圍區間」,這有助於我們知道目前價格是便宜還是昂貴,更重要的是,擁有估值範圍概念的話不必執著買在最低點,而是改成:分批投入。避免看錯的可能性並且分散風險,也能避免還沒跌到最低點錢就漲上去,而錯失了行情。那我們就開始吧。

PE:本益比法(市盈率)

  1. PE=股價/EPS=市值/稅後淨利
  2. 用於穩定的公司
  3. 注意:理論上EPS要用「未來預估值」,但通常網路上很多人都用「近四季的EPS」取代。這個假設的前提是公司的表現跟過往一樣。相對的,如果可以從公司自結報中(某些特定產業、或是處置股),或是由財報、產業分析推估未來的EPS,則這個方法會變得更為準確。

PB:本淨比法。

  1. PB=股價/每股淨值
  2. 用於金融、景氣循環、重資本...的公司
  3. 注意:這個方法就是把公司全部清算可以拿到多少錢,過去是拿來分析衰退的公司,如果清算完後的錢還比市場股價來得多,就應當買入,這是很經典的價值投資。但個人認為公司會衰退必有原因,在公司沒有轉機因子前,即使買得很便宜也不會是好選擇。

PS:市銷率

  1. PS=股價/每股營收=市值/總營收
  2. 用於新創、成長公司(或虧損公司,因為EPS可能為負,但營收一定為正)


EV/EBITDA

1.買下這家公司所需的成本
EV=企業價值=市值+總負債-總現金
以市值買下一家公司加上還掉負債,拿回一些現金。簡單講,就是買下這家公司所需的成本。
2.公司的賺錢能力
EBIT=利息、稅收前的利潤=營業收入−營業支出+業外收入
EBITDA=利息、稅收、折舊、攤銷前的利潤
EBIT和EBITDA更貼近公司真正賺錢的能力(因為沒有利息、税、會計項目的影響,但EBITDA不能折舊比重大的行業,如石化業、航空...)
簡單說,EBIT是和衡量資本密集產業(石化、航空)、EBITDA是其他的一班公司
3.EV/EBIT就是買下公司成本/公司賺的錢,看幾個週期後可以回本,這個倍率越小表示越划算

EASON觀點:不同類型的公司適合不同的方法分析,所以投資前可以先將公司分成穩定型(EPS穩定)、金融、景氣循環、重資本、成長型。
  1. 穩定型可以用PE法估值(或是參考本益比河流圖)、EV/EBITDA、DCF
  2. 金融、景氣循環可以用PB法估值(也是有本淨比河流圖)
  3. 重資本的可以用PB法、EV/EBIT
  4. 成長型可以用PS法、DCF(但要小心參數選取)
還是要再強調一次,估值沒有絕對,只是一個相對概念,讓自己能夠在投資時知道「範圍」,並且訂定投資策略分批買入
喜歡交換彼此的投資邏輯 不用去挑戰彼此信仰或立場 不用完全成為某個人 只需要從別人身上得到自己想要的靈感和元素
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1.價值投資和成長投資 成長投資風格:是指投資於那些偉大的、快速增長的公司,主要包括科技公司和生物科技公司,或者估值非常高的公司。 價值投資風格:是指投資於那些普通的、增長慢的公司,但是價格很低、估值便宜。 2.投資環境的改變 1950前,市場充滿投機(傑西李佛摩) 1950-60年,訊息封閉
你必須承擔風險才會成功,但是不值得承擔任何會摧毀你的風險。尊重運氣和風險,讓自己盡可能最大時間存活在市場內,直到運氣站在你那側。 最高報償往往是無法重複的一次打擊機會。要賺到可觀的報酬,與你可以堅持並且最長的時間重複執行有關。
以下是4個我認為本書最重要的觀念 1.放棄預測,擁抱不確定性:隨時保持機動性,不要期待事情不會改變(或照著你的想法走),而是發生後要如何去做出應變。 2.不要線性思考:利用不對稱性,找下檔損失有限,上檔利益無限的事情去做。
二、個人觀點 DCF適用於公司獲利穩定、或逐漸成長,不適用獲利大幅波動的公司。其實這個模型本身也是幹話,如果穩定獲利的公司代表能準確估值,能準確估值的公司就會讓市場馬上知道他是高估還低估,而會讓資金湧入使得缺乏套利的空間。還是老話一句,富貴險中求,公式內部也充滿著許多主觀的假設,所以個人認為不用..
文章分類方式:按照廣泛度,分為總經、產業、個股 次主題分為:操作方法、資產配置、投資心理 總經:重視經濟體所在循環位置、以及趨勢反轉 趨勢不會在一瞬間反轉。且如果清楚目前所在的景氣循環,可以拉高勝率,或是降低曝險。例如:避免在轉空頭的時候卻大量資金放在風險性資產。或是:在景氣觸底時,能夠將資金投入
1.成功的定義:比市場及其他投資者做得更好。 只要投資每樣都買一些的指數基金,每個人都可以獲得平均報酬表現(即市場報酬),因此成功投資的定義應該是績效打敗大盤,也就是做得比其他人好。 2.如何做的比別人更好? 如果我們和其他人擁有相同的資訊、分析方法、得到相同的結論、做相同的操作,那我們就無法得到
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