如何使用估值思維來解讀新聞？

有在股票市場走跳的夥伴們，或多或少會開始留意自家股票的新聞、金融市場走勢、財經新聞等等。也會接觸到很多術語，像是利多不漲、利空不跌、營收超預期股價不升反降、....等等，讓人看著新聞越看越糊塗，看新聞炒股也往往落的很糟糕的下場。

本篇，主要要介紹: 如何使用合適的思維邏輯來解讀新聞。核心內容有二:

什麼是估值思維
如何使用估值思維來解讀新聞

提到估值，有經驗的股市老手可能就會直覺想到 PE, PB, PS, DCF,.. 等等模型。但，筆者認為，「估值思維」常常會比估值的計算，更讓人容易對消息面做出合適的判斷。

回到核心觀念篇章中的「如何看待股票與股價」一文中，筆者提過以下概念:「把股票看成印鈔機，它的價值取決於未來能幫你印多少錢」。這句話本身，就涵蓋了估值思維，而且可以用這句話來對新聞進行解讀。這邊，我們在對這句話進行更深入的討論: 估值，他負責的主要任務是把「未來的錢」轉換成「現在的價值」，所以會影響某股票A的思維方式有兩個:

假設轉換過程不變，未來賺的錢，會不會變多？未來賺的越多，則現在的價值越高
假設未來賺的錢不變，轉換過程的變動，會對現在的價值造成什麼影響？

第一點，是非常容易理解的。只要關注會影響未來現金流的事件，未來現金流越多，對公司越正面。

第二點，就相對複雜很多。會牽扯到「轉換過程」的變量，最常見宏觀變量是: 「美國公債十年期殖利率」、「通膨」、金融商品的競價關係、...等等。這邊就只討論「殖利率」與「通膨」。

試想，一個簡單的case，在所有條件都不變的前提下，假設通膨率＝0，現在的100元，和未來的100元，購買力是一樣。但如果當通膨率>0，則未來的100元購買力會變小。因此，當通膨率增加時，理論上會讓現在的估值下降。但現實生活中，並沒有這麼單純。因為，股票背後代表的是公司，公司推出的商品賣給顧客賺錢。會被通膨率影響的條件有下面兩條，彼此是競爭關係。

成本增加，造成利潤下降
公司有提價能力，把增加的成本轉嫁給消費者

因此，如果單就通膨率增加，就得要更深入評估，才能知道對某公司A造成的實際影響會是如何。

再試想一個簡單的case，假設其他條件不變的前提下，10年期公債殖利率上升，對公司的估值會有什麼影響？我們可以想像一個更簡單的case，假設現在存入A元到銀行，存10年後，複利計算，會得到100元， [ps: 10年期公債殖利率和銀行利率是兩個不一樣的概念，這邊只是為了容易想像才使用這個例子] 如果利率上升，現在存入B元到銀行，複利計算，存10年後，也會得到100元。請問: Ａ和Ｂ哪個金額會更大？Ａ一定會大於B。如果把A和Ｂ當成當前估值，則，就能說明，為什麼殖利率上升，股票的估值會下降。(A是在殖利率低的環境下的估值、B是殖利率高的環境下的估值)

有上述基本觀念後，我們就能開始進行實例操作，以下是「未來現金流」增加或減少的例子:

在2020年5月，馬斯克在 twitter上說他覺得 tesla 股價有點貴，然後股價就暴跌10%。 -> 如果使用估值思維來判斷，這句話不會影響未來的現金流量。如果是看多特斯拉的投資者，這就是一個買入的機會。
一次現金流影響，不會對公司未來現金流造成影響。

例如: 公司賣地，得到的收入變多，股價上漲。這時候，就是賣出的機會。
例如: 如果公司面臨一次性罰款，股價下跌。這時候，就是買入的機會。
例如: 2017，統一賣出上海星巴克，2018配息變高很多，有投資者就衝著殖利率，跑進去買，就被套在高點了。此時，應該採取的是賣出的機會。

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以下是「轉換過程」的例子：

假設，美聯儲的一些政策，縮減購債，讓10年期公債殖利率上升。同時，未來的經濟成長是一片看好。此時，「高成長」類型的股票會比「價值型」類型的股票，回檔幅度更大。理由是: 「高成長」類型的股票，顧名思義，未來能創造的現金流會更大，因此會對公債殖利率更為敏感。因此，避開高成長高估值得股票，比較能避開回調時的波動。 ps: 為什麼是10年期公債殖利率？因為大多的現金流估值模型的折現率，主要是參考10年期公債殖利率。