大家好，這陣子許多人都在討論資金行情是否會繼續，那麼資金行情的資金又是從哪裡來的呢？很多人會直覺說「美國QE」，事實上各大國都在貨幣寬鬆，除了美國聯準會，歐元區央行利率會議自然也是眾所矚目焦點，一起來看看說了些什麼。
歐元區央行 (ECB，以下同) 昨日宣佈維持貨幣政策不變，與市場預期相同，認為經濟復甦好，與會成員決議放慢疫情緊急購債計畫 (PEPP) 的資產購買步伐。沒錯，市場就是在等這項宣佈，和美國聯準會一樣，準備把多到滿出來的資金慢慢回收，不過，為什麼歐元反而是貶值呢？
歐元價格走勢圖，截圖自Yahoo Finance
說話表達是門藝術，特別是如何將一個A結論用各種包裝，讓聽眾有種B論點的感覺，A不等於B，但B卻接近A，這才是高竿，來看ECB如何演繹這項藝術。
政策將滾動式檢討
經濟是正向發展，ECB將今年經濟增長預期自4.6%上調至5%，前提是新冠疫情沒有惡化，當前Delta變種病毒還是頭號大敵，ECB需要保留政策彈性，沒討論如何及何時結束PEPP，當然沒有公佈任何縮減金額等相關細節。
通膨上升，是暫時性
預計今年通膨會來到十年高點的 2.2%，高於6月預期的 1.9%，明年和後年分別為 1.7%和 1.5%，也都低於設定的2%。
通膨升高對ECB是個好消息，過去十幾年歐元區都處在低通膨的狀態，因此常有歐元區走向日本化的批評聲浪。
必要時救助計畫會校正回歸
ECB 總裁拉加德女士(Christine Lagarde)會後記者會強調，「這次決議不是Taper，只是對未來3個月的PEPP購債步調進行調整，來實現提供有利融資條件的目標，不代表刺激措施即將結束。」
語調強烈、態度堅定，不讓大家單純認為ECB只是在跟隨美國聯準會的腳步。
問題來了，ECB究竟想表達什麼？
我們上面都說了這是們說話的藝術，自然要了解弦外之音方能了解ECB舞劍，意在何者，以下是兩段沒直接明說的話。
- 第4季將減緩購債步調，跨出QE措施退場的第一步，促使12月會議成為PEPP未來規劃的關鍵，然而這也是最快年底才會宣佈的事情，中間還要視疫情發展。PEPP是不是真的按計畫退場，還存在各種變數，筆者天馬行空思考，甚至不能排除ECB反向加碼購債金額。
- 另外疫情前就已進行的資產購買計畫(APP)繼續實施，每月淨購買200億歐元資產，會到ECB準備升息前才停止。
代表歐元區完全停止QE，還有一大段路要走。
這些都讓歐元沒有強勁升值的理由，相對於美國聯準會，ECB又更往鴿派路線靠攏。
ECB採反覆強調的口吻來包裝回收資金的想法，稍稍緩解投資人對於資金回收的憂慮，歐洲各股市開低走高，例如龍頭德國DAX指數，硬是從開盤下跌1%到最後收漲！
德國DAX走勢
高深溝通術的核心，就是讓救世(市)之心存在於該說與不能說之間，潛移默化之間達到了最佳效果。
有興趣的朋友，也可到ECB官網關心這次利率決議相關資料：
https://www.ecb.europa.eu/press/pressconf/html/press_conference.en.html