恆大集團的破產，會不會引發全球的金融危機?

中國房地產與美國股市的泡沫是眾所皆知的事情，只是泡沫什麼時候會破，是誰也說不上來，如今，中國恆大集團(China Evergrande Group, 3333.HK, 簡稱：中國恆大)正面臨破產的危險，也正是中國房地產泡沫面臨考驗的時機，中國政府會伸手幫一把嗎?全世界的股市都在看。

為何中國恆大集團會走到今天的這個地步呢?

恆大集團的核心業務為房地產開發，是中國規模第二大的房地產開發商，在90年代初期，隨著經濟改革開放，房地產私有化的浪頭，恆大大量的擴充信貸，買土地，蓋房子，然後，憑著每個人都認為房地產只會漲而不會跌的信念，利用手上增值的房產再融資，再買土地，再蓋房子，於是，整個信貸越滾越大，足足超過3,000億美元。

其實，以現今全世界低利率以及QE的環境，應該不至於讓信貸破裂，只是，碰巧中國走了一條跟全世界相反的道路，正當美國祭出無限QE，花大錢的經建計劃時，中國卻已經著手進行去槓桿。

中國持續收緊房市政策，2020年8月更訂出房企融資規則的「3條紅線」，迫使開發商必須找到降低槓桿的辦法。這3條紅線包括:資產負債率需大於70%、淨負債率不得大於100%，以及短期借款不得超過現金儲備，違者將被禁止貸款。

這三條紅線，也就是壓垮恆大的最後一根稻草。

看看恆大的股票，在2020年8月之後便是一瀉千里，再搭配中國的M1與M2的增速差-4%，仍是一個下降趨勢，如果M1增速小於M2，表明企業和居民選擇將資金以定期的形式存在銀行，因為未來可選擇的投資機會有限，多餘的資金開始從實體經濟中抽離，於是，經濟處於回落修正的階段。

再來看看跟房地產相關的中國鋼材產量，截至2021年8月的年增率來到-10.10%，已經接近2008年10月新低的-12.4%年增率，隨著中國實施限鋼政策以及經濟復甦出現疲軟跡象，預估鋼鐵產量接下來到年底前都將持續下滑。

如果中國因為恆大破產而引爆金融風暴，想當然爾美國也無法置身事外，更何況美國正處於史上最大的泡泡破裂邊緣，一旦泡泡破滅，你認為兩者誰受得傷會更重呢?

我不得不說，中國其實已經調控泡沫很久了，所以，就算恆大破產引發金融動盪，也會是在中國政府的可控範圍之內，或者說，這其實都在中國政府的計畫當中，一旦中國政府讓恆大破產，把泡沫調整完畢，猜看看，會不會就是中國股市的起漲點?

而美國陷入債務危機已久，金融市場綁架了政府的政策，無限QE讓金融市場Hight到爆，可是一旦明斯基時刻來臨，大家急著朝向救生出口衝，踩踏事件必將重覆上演，所有的經濟數據都在表明製造業的高峰已過，各國屢次下修GDP，當狗兒亂跑亂跳，遠離了主人，看似開心，但最後還是會回來主人的身邊。

要從股市中獲利，除了隨便買，不要賣之外，還有一種景氣循環的價差投資方式，也就是買進景氣循環低點的股市，賣出景氣循環高點的股市，如果以這個邏輯來思考，2021年08月中國-財新製造業採購經理人指數是49.20，已經跌破榮枯線，李克強指數來到8.74，也處於回落階段，而2021年8月美國-ISM製造業指數[PMI] 是59.9，正從3月份高點64.7滑落。

市場因為PMI指數從2021年3月的52跌落到8月的49.2，讓China A50指數從20,529點跌到15,015點，而美國市場卻沒有因為PMI的滑落而出現大幅度的修正，反而續創歷史新高。

所以，這代表美國的製造業比中國強?

只是價差交易是買低賣高，先跌的會不會先落底，一旦落底完成，會不會是景氣循環投資的契機?

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