4Q21單季營收6.99億元，QoQ -6.7%，YoY -6.7%。主要為第一大客戶Bosch在晶片短缺下調整庫存，平均單月營收由2.7~2.9億元降至2.1~2.4億元。受到稼動率下滑以及原物料成本增加下，推估單季毛利率降至35.6%，EPS 1.94元(原估2.34元)，2021年EPS由9.51元調整至9.08元。
1Q22營運仍受到車用客戶調整庫存影響，推估3月拉貨可以明顯改善，不過在自行車客戶新料號開始出貨下，預期1Q22平均單月營收回升至2.5~2.7億元，單季營收8億元，QoQ 14.5%，YoY 1.6%，EPS 2.22元。2Q22在車用客戶恢復正常提貨下，預計平均每月營收恢復至3-3.3億元，EPS 2.73元。
自行車產品主要客戶FOX增加訂單與提貨下2021年貢獻6.2億元，YoY 144%。除了FOX，2021年底新增DT Swiss，有3個新料號於1Q22出貨，2022年底將打入第三家自行車客戶，以目前接單可至少成長30%以上，推估2022年營收占比，將來到23%。隨著客戶以及品項增加，未來幾年營收占比有機會來到30%。
新產品行星減速器主要應用在機器手臂，將於4Q21開始小量出貨，公司預期3年後營收規模會來到3-5億元。由於該產品毛利率可達50%，將有效提升產品組合。另外，公司也取得德系客戶的燃料電池相關零件訂單，將應用於商用車與儲能設備，目前送樣中，推估2022~2023年開始量產。
維持買進：4Q21受到缺晶片影響客戶拉貨，但受惠車用新訂單與自行車客戶拉貨成長， 2021年營收成長27.4%。1Q22在車用客戶庫存調整告一段落，推估營收將逐季墊。2022年受惠新產品量產以及自行車業務持續大幅成長，預期營收成長20%，EPS 11.18元。維持買進評等，目標價146元。
