2022三月投資備忘錄-我們的價值投資

2022/03/11閱讀時間約 2 分鐘
烏俄戰爭與升息預期導致外資大舉撤出台灣,3月7日創下史上單日第二大賣超。價值投資者該怎麼做?我們很喜歡查理·蒙格(巴菲特的合夥人)在每日期刊(Daily Journal)年會上的說法,以下節錄部分內容,來解釋我們對於戰爭的看法、為何仍是高持股、價值投資是否已無用,以及我們因應的辦法。
如何因應第三次世界大戰
查理·蒙格對於烏俄戰爭的看法,他認為自己沒有比其他人有更好的洞察力,無法知道問題如何解決,只知道問題終究會解決。而生活在核時代,我們認為很長時間沒有發生世界大戰,若真的發生戰爭,戰爭的任何資產購買力都會下滑,尤其現金,例如現在的盧布,因此持有現金並非是最佳選擇,除非將資產轉到其他地區。但若發生世界大戰,資產沒有地方轉移,且全世界現金也都不值錢,任何賣股票避險都沒有意義了。
為何一直滿持股
查理·蒙格在他成年後,沒有為了等待更好的時間或機會而持有現金過。他投資自己目前能找到最好的東西上。而我們也正在這樣做,我們不希望客戶的錢閒置,同時希望每一分錢都投入在我們能找到最好的投資上,且希望客戶把我們當成資產配置的一部分,我們持有現金的唯一理由只有當我們找不到有安全邊際的股票時。我們的投資方式沒辦法預測大盤或OTC指數,也沒辦法預測戰爭的影響,我們總是在尋找安全邊際足夠大的股票,買進它並管理好投資組合。正如查理·蒙格說的,我們盡力逆流而上,但不會去預測潮汐。
價值投資是否已經沒用
有人問查理·蒙格,現在技術線圖、AI、成交量、籌碼等方式主導了市場,葛拉漢的價值投資已經沒有用了。查理·蒙格回答說,價值投資永遠不會過時,只要你獲得的比投入的多(現金流折現的概念),就是投資。反觀現在有一大群人不知道他們在買什麼,他們買的只是股票行情上的報價,想想泡沫怎麼產生的,舉凡南海泡沫、1920年代泡沫等,自資本市場誕生以來,就有這種瘋狂泡沫。現在市場就像是一群喝醉的人,每個人都很開心,但不會考慮後果,但酒醉鬥毆後,就是價值投資者的機會所在。
如何面對這些不利因素
查理·蒙格表示,正如人生中的許多選擇一樣,只能選擇最不差的選項。我們不認為自己的投資組合很完美,但卻是目前可接受的,我們努力做到長期比平均更好,並持續優化投資組合,正如市場那些真正的價值投資專家一樣。

參考資料:Charlie Munger: 2022 Daily Journal Annual Meeting Transcript
    時間投顧
    時間投顧
    我們是一群價值投資的信徒,嘗試以嚴謹的團隊合作方式,實踐此信仰。我們舉著「時間」的大旗,除了闡述我們以長期投資為核心的理念。T(team)、I(investment)、M(management)、E(elegant),更是我們運作的原則。【一百零九金管投顧新字第031號 投顧代號:DC054600】
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