《慢飆股．台積電的啟示錄》讀後筆記
2022/03/13閱讀時間約 4 分鐘
出版日期：2020年11月5日；作者闕又上。
全書是作者對於投資(台積電)看法收錄，難免都是提到TSMC各角度的優點。身為台灣護國神山，全球市值排名第九的龍頭企業，在企業經營上或許無庸置疑。但是！布萊恩比較貪心，總是會想著「如何運用這本書，來提昇我們看待企業的眼光呢？」
書中架構為四個部份：
- TSMC企業文化＆公司治理介紹。
- 台積電30年以來，其發展歷程與不同時期外在經營環境的局勢。
- 解析TSMC年報報告內容（發展現況、財務表現、技術發展/社會責任/未來展望）與思考提問。
- 對於時事針砭的看法抒發，覺得偏向社論。（不過有一句話我喜歡：《最聰明的一件事，就是雇用最聰明的人為你幹活(雇用其實指的就是投資)》
※其中第3部份內容與提問，答案一致性的偏向正面，這點會讓我覺得有點可惜，但其實全書還是推薦給大家的。因為我一開始買這本書的念頭，就是想了解基金操盤手的深入insight，以及提昇看其它企業年報的質性判斷能力。
書中提到投資的概念/心法其實滿耳熟能詳的，但個人覺得投資路上最困難的是信念，以及如何透過適合自己的工具，去深入了解每一檔投資標的。此外，作者所引述一些張忠謀董事長說過的話，反而讓我有較多對於企業經營的省思，也促使我再去看作者提到《器識》。
其實在小弟經管工作中，曾撰寫過事業部兩個年度的年報部份內容(產業概況與經營概況)，再往上遞交給投控彙整後，其實很多較敏感描述其實都被模糊化了。不過其實從每家企業年報報導方式上，還是能感應到企業文化、經營企圖強弱、跟趨勢的部份。若有朋友覺得讀年報很難的(我指的不是財務數字)，很推薦從本書的第6章切入。
以下是布萊恩閱讀後的筆記：
●讓我有感覺的名人名言：
★前英國首相班傑明．迪斯瑞利：你對別人最大的幫助，不是和別人分享你的財富，而是讓人看見他們自己的財富（The greatest good you can do for another is not just share your riches, but to reveal to him his own.)
★張忠謀說：
- 財務數字只是結果，不能真正的反映企業競爭力。
- 你的競爭格局，是對手設定的。
- 〈商業周刊〉張忠謀交大在EMBA專題提到，建立公司的五大競爭障礙為：成本、技術、法律（智財權）、服務、品牌。
★德國科斯托蘭尼：成功的投資者，通常是固執的投資者，而「固執」需要有幾個條件：1.想法、2.閒錢、3.耐心、4.運氣、還有許多人忽略的5.信念。
●作者闕又上從這些方向觀察企業體質：
- 對於現金的管理及獲利的發放：如台積電自2005年即降低發股票股利，提高現金股利，是兼顧對股東權益維護與價值創造。
- 觀察質性的企業文化、願景、策略。
- 對於研究發展的投入，是衡量企業競爭力的先期指標。
- 是否有保證超額獲利的護城河。若只看財報數字，就會忽略企業競爭的優勢。
●作者投資觀點：
- 有了投資的定見，那麼價格漲跌的忽上忽下，就變得不那麼重要了。
- 投資是門科學與藝術結合的學問，但有許多投資者還是想把它搞成1+1=2的科學。解讀數字背後的趨勢的能力更為重要。
- 技術和製程的突破，是一個長期累積的過程。
- 投資應把未來的成長動能考慮進來，而非用過去盈餘來看現在的價位。
●作者對台積電的投資定見：(個人愚見亦適用在挑選任職的公司）
- 如果不能看清楚台積電的估值。
- 如果不了解它是否有成長動能。
- 如果不知道它的成長動能來自何方。
- 如果不知道成長動能可以維持多久。
- 如果不知道它經營管理的能力，可以讓企業的護城河有多寬。（管理工作做好了，財報數字是跟著而來的結果）
- 如果不知道台積電同時也在美國交易股票，且有七成外資擁有它。（股東結構)
如果以上資訊都不知道，當然看不出台積電真正價值也不會有投資定見。那如何才能有投資的定見及遠見？
了解公司的企業文化、策略和管理，有助於定見的形成，而遠見就是要得遠，關注未來趨勢的變化。
●作者觀察TSMC的五大優勢，拉長領先時間
- 早期政府方向的制定和先發的時機
- 張忠謀過去三十年成功的管理經驗連結
- 優質的企業文化已經建立
- 天時、地利、人和的半導體群聚
- 善循環和良性循環雙斂合壁（誠性）
●認為未來台積電可能三大挑戰：
- 製程和技術的持續領先 （ 競爭障礙能否持續）
- 接班人是否能夠再創奇蹟
- 如何與中國市場共舞，且技術保密
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