研究報告

聯準會升息一碼符合升息預期，同時對美國經濟狀況樂觀態度，使風險性債券表現在整體債市中表現相對較佳。根據美銀美林引述EPFR統計顯示，過去一周主要債市仍續呈資金淨流出狀態，其中投資級債單周淨流出約38.4億美元，仍為主要債市中失血相對較大者。

安聯投信表示，美國聯準會於3月中的利率決策會議後，如市場預期的調升聯邦基準利率一碼，並暗示今年剩餘的會議也有可能持續調整利率，而英國央行也在過去一周內將其基準利率上調一碼至疫情前水平。相關央行偏向鷹派的作為使美國10年期公債殖利率單周走升16個基點來到2.15%的相對高點，並使政府公債出現較明顯跌幅，風險取向較強的信用債表現較佳，其中走勢與股市接近的可轉債指數，則是全球主要債市中表現最佳者。

安聯美國短年期高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人謝佳伶表示，從近來包括新增非農就業人數、失業率等關鍵經濟數據來看，美國經濟持續成長擴張，而就業市場的改善、經濟成長與通膨等因素，也讓美國聯準會於3月中的會議正式啟動升息，一方面希望可穩定物價，另一方面也能達到防止經濟過熱的效果。

謝佳伶表示，在聯準會如市場預期的進行首次升息後，不論是其聲明中的態度，或是在利率期貨市場的預期，都顯示聯準會接下來仍可能持續升息，今年應會正式進入升息循環中，而這對各式金融資產將帶來程度不一的影響，其中對固定收益資產最大的部分，便為債券資產價格恐會隨著殖利率的走升而下跌。

進一步分析，謝佳伶表示，雖利率走升整體上會影響債券價格，但相較於長年期投資級債券來說，對短存續期的非投資等級債券的影響相對較少，而其主因之一便為利率走升大多會在經濟成長時期出現，而經濟成長又可為許多短年期非投資等級企業帶來較多的現金流，讓企業可以更快及順利的贖回債券，並使投資人可較快重獲資本進行再投資、資金的運用更有效率。

謝佳伶表示， 根據過去經驗，在經濟可能出現停滯或衰退、利率上升放緩或停頓的時期，企業的償債額則往往降低；但反之在經濟成長、聯準會升息的期間，確有更多美國短年期非投資等級的發債企業償清債務、減少槓桿，並使得投資在相關債券的資金可以被更快釋出，轉而追求更高的收益。

謝佳伶表示，隨著美國經濟持續擴張復甦，包括消費者及美國企業目前現金皆相對充足，企業資產負債狀況改善，故企業債的違約信用風險較小，相較之下，進入升息循環之後帶來的利率波動才是債券投資人須留意的風險；而存續期相對較短、受景氣循環影響較低及具獲利成長潛力的美國龍頭企業所發具較佳殖利率的債券，將是對抗利率風險同時可提供收益的資產優選之一。