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現金是垃圾,股票更垃圾,垃圾中低估的黃金怎麼找

2022/05/29閱讀時間約 9 分鐘
高通膨的環境下,現金貶值的速度很快。但股票下跌的速度卻更快,持有的資產縮水比通膨更嚴重。但長期來看,持有資產的報酬仍然相對比較抗通膨,關鍵還是在你買在什麼價位,預期的報酬就會有差異。
先說前提,在技術面下降趨勢明顯之際,接掉下來的刀子無論前景多好的公司都是蠻危險的。活在過去兩年寬鬆貨幣政策的經驗,讓人擁有一種不低接就會V轉過前高買不到的幻覺。
利率和貨幣政策環境的鬆緊是資產價格的地心引力,在超低利率與天量QE時股價就像在月球漫步時一樣,輕輕一跳就能跳得很高,但是無風險利率的上升是定錨估值的關鍵變數,十年期公債殖利率往上升會對公司未來估值下調,等於重力變大估值要往上跳的難度就越高,要獲利能力成長能夠高過利率上升幅度才有上升的空間。
整體股市如果是在逆風下降的趨勢,有一些方法辨識哪些公司真的估值回調到了合理的區間,或是對未來能有更高的預期報酬。
首先要辨識哪些公司的體質與安全性更高,因為在熊市時銀行收緊銀根,資金的成本都變貴,無法像低利率時有便宜的資金來源可以融資燒錢追求業務成長。也因此靠燒錢成長但營運現金流為負的公司會先排除。
我自己會找主營業務現金流強勁的公司,且業務相對受景氣的波動較小。帳上現金充裕除了能在寬鬆時擴張業務,在緊縮時還能做buyback回購股票或是發股利。
最強大的公司,在高通膨與熊市時。依舊能夠營收成長同時提升或至少維持毛利率和Operating Margin,能將成本轉嫁給下游或客戶,同時因應環境優化開支。這是要在高速成長的賽道上最頂尖的公司才會有的能力,但通常這種公司估值也會高到比較誇張,殺估值時也會很痛。
其次則是能維持住營收持平,同時margin能優化改善獲利能力,營運現金流依舊保持成長的公司。
低利率牛市對長期經濟不見得是件好事的原因在於,公司不分好壞都能因為便宜的資金存活下去,使得資本錯置在營運效率不佳的壞公司上。有一些指標能夠辨識公司的健康程度,以及財務報表是否有造假嫌疑,有些公司在景氣順風時異樣不容易顯現,但環境轉差時會開始在財報動手腳美化,最好是要避開這類公司。
至於這些公司怎麼找,其實你可以去找一些好用的 Stock screener,可以幫你快速過濾你一些條件幫你找到估值低又相對安全的公司。在好用的投資工具網站推薦都有介紹: https://ieobserv.com/tools
至於選哪些公司,我可以分享給大家判斷的一些指標,從財報到估值高低。

財務健康程度指標

有幾個指標是可以觀察的
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