未來,多的是你不知道的事 [致富心態心得13]

2022/06/19閱讀時間約 1 分鐘
攝影師:cottonbro
大綱:
1.過去不是展望未來的地圖
2.相信歷史的兩件危險事情
3.葛拉漢的公式
4.投資有趣的怪事
語音網誌:https://sndn.link/willyfc5566/pjUFps
語音網誌的補充說明:
2022/06/18 更新:
"葛拉漢的公式"、"投資有趣的怪事"這兩段本集沒錄到,之後再補充,這邊文稿先放
本集後半段錄音是講"烏俄戰爭投資筆記"文稿閱讀連結

第12章 意外

1.過去不是展望未來的地圖

意外這個章節作者舉了很多個例子只是圍繞一個話題,「從未發生過的始終在發生,歷史可以幫助我們調整期望、研究人們犯錯的地方,可以提供概略的參考,但不是展望未來的地圖。」
心得:賣0056買0050
在閱讀這個章節的時候剛好有讀到一篇文章是財經部落客,99啪寫的一篇文【如果買0050,退休後全換0056是最佳解嗎?】,在這篇文章中他提到他把0056全賣了,然後開了一個帳戶專門買0050。
他文中提到,投資股票的重點是在於看整體總報酬,也就是價差+股利,因為0056跟0050的對應指數編列的差異,造成0050的長期績效更好,也更值得投資。另外他提到這樣退休的組合風險在於波動較大與集中台股,但是可以透過資產配置跟全球布局去分散風險,但絕不會是退休後改換一支高配息的ETF來取得現金流。如果有現金流需求也不一定要靠股息來支付,可以賣股來換得。
其實呼應本書作者所說,我們做投資的時候時常都會用過去的歷史當作展望未來的地圖,我想99啪這篇文章就很好的描述這個現象,因為他看到過去長期0050的總績效比起0056來的好,因此認為把0056全賣了轉去0050比較好。
但是他忘記了0056其實本來就不是設計用來取得總報酬高,而事實上在過去歷史的某些時間點高股息的報酬率有時候也是打贏0050,就連去年知名youtuber 清流君用0050跟高股息00878 0056等ETF PK說要裸奔也輸了。
如果是作退休規劃,99啪提到不能只靠一檔高股息ETF來取得現金流,應該要多元配置,這點倒是沒有錯,但我以為只是因為0050歷史報酬好就把0056全賣了,好像也沒有什麼道理,畢竟當時他會想買0056多半也是因為看中他的殖利率現金流,這個就是沒有搞清楚自己想要得是什麼投資目標。
但如果你是認為0050內的公司標的符合自己對於未來台灣景氣的預期,那這樣投資就可以,會看過去歷史當參考都是人性,但不要忘記展望未來要用已經在進行的公司發展來去思考未來。例如說已經有投產的項目或開發的內容,搭配市場的產業發展潮流,一起思考就會好的更多。

2.相信歷史的兩件危險事情

一旦你過於仰賴投資的歷史,把它當成下一次事情發生時的指南,可能會碰到兩件危險的事情。
第一個,你可能會錯過許多造成影響的異常事件。
第二個,歷史可能是一道讓人誤解未來經濟與股市的指導方針,因為它並未考慮與當今世界息息相關的結構性變革。
心得:
其實照過去歷史發展去思考未來,這個讓我想到Howard Marks的市場週期理論,他提到沒有人能預測未來,所以大家都想盡可能搞懂目前身處的市場週期位置,來做好最好的投資打算,例如改變現金與股票的配置部位,增加防禦或是積極投資,盡可能的與市場週期一起脈動,獲取市場的成長。
但我想應該不會有人真的敢依照過去發生的某些事件,就敢肯定100%講走勢一定跟過去一樣,但我以為還是有參考的價值,但問題點就是不要完全照過去發生過的事情去思考策略,還要加上對未來走勢的猜想跟臆測。重要的事情是即便想好各種腳本,都還要預留好犯錯的空間,因為未來多的是你不知道的事。
舉例來說2022/2/23號有一篇基金黑武士的文章,這篇文章主要討論從歷次三次戰爭來看投資,戰爭期間1990年波斯灣戰爭SPY500 下跌16%、台股大盤下跌53%。2001年阿富汗戰爭,SPY500跌11%,台股大盤下跌19%。伊拉克戰爭SPY500下跌14%,台股大盤下跌15%。
圖1
圖2
現在2022/2月跟3月期間,世界又面對戰爭了,這次是烏俄戰爭。很顯然的有些朋友在2月24日戰爭開打後,陸續出清持股,顯然依據過去的經驗,戰爭消息一發出後,勢必有一波市場恐慌性的跌幅,但關鍵點不在於出清持股,而是在於何時世界能夠重返榮耀,這個就無法從過去歷史能夠完全推測,當然就樂觀的想法來看,世界合久必分,分久必合。
如果以世界總體經濟來看,在烏俄戰爭之前,中美貿易經濟大戰,美國政府在推行「美國製造」,強化國內供應鏈,還廣發邀請,甚至要台積電到美國設廠,在太平洋的另一端中國,正在推行「國內大循環」,以國內循環為經濟發展主體,逐漸取代依賴國外進口產品或國外技術的情況。反觀俄羅斯受到國際歐美國家的相繼制裁,未來也有可能被迫與中國相同的路徑,或加強與中國的緊密經濟合作。
若以戰爭與大盤走勢的情況來看,理應戰爭結束後應該要有所反彈,但因為這次歐美對俄國的經濟制裁,很有可能會長達好一段時間,而俄國又是能源大國,相信對於歐美國家來說尤其是歐洲,經濟受傷的程度也不小。
是不是未來世界經濟還是可以跟過去戰爭的情況一樣,很快的在幾年內又復甦起來,這個就很難預料,但我們可以預期這樣全球經濟因為戰爭衰減的情況可能會長達好一陣子,而世界上各大國家或經濟體相互的競爭,逐漸又會降低世界貿易的往來,投資有時候就是如此,知道未來難以預測,但也只能就自己能做好最佳的風險管控而進行投資。
就像突然會打仗跟疫情的問題,這個世界的確是難以預料,能提前知道的事情市場總可以慢慢反應過來,但怕的就是未知的黑天鵝,多著是你不知道的事情。
補充1:
2020/09/08的新聞,中國的雙循環戰略
中國領導人習近平強調一個警告:在充滿不確定性、需求減弱和外界敵意的後大流行病時代,中國必須調整經濟,更多地依靠自身保持增長。
習近平說,為了減少對變化無常的外國經濟的依賴,中國需要國內人民花更多錢、國內製造商進行更多創新。官方媒體在評論習近平的戰略時說,最緊迫的是,中國必須要為與美國的持久糾紛做準備,這場糾紛可能會讓中國難以接觸美國的消費者、投資人和專業知識。
習近平新方案稱為「雙循環」戰略。中國應該把內需和創新作為推動經濟發展的主要動力,建立經濟的國內大循環,同時保持外國市場和投資者作為經濟增長的第二引擎
心得:看起來中國也是被迫要進行內循環。
補充2:
2021/08/22,參考新聞
美國總統拜登加強「美國製造」,打算提高聯邦政府採購品中「美國製造」零件的含量。要求聯邦政府機關,凡是依據現行「買美國貨」法律所採購的產品,零組件在美國製造比率至少占零組件總價值的60%,高於目前的55%,預計到2024年要進一步提高到65%,2029年再升至75%。
心得:
中國在近幾十年成為世界的工廠,美國希望可以將製造業引導回美國,重點還在於關鍵零件希望美國的供應鏈都能完備,希望國內的製造業不再被中國或其他國家牽制,這也是一種戰略部屬,當一個國家很多關鍵的生產零組件都由另個國家控制的時候,也會是國安的危機,也很容易引起經濟上的問題。
參考俄羅斯的外資企業出走就知道,參考新聞新聞2,連民生用的清潔沐浴乳都變成稀缺品,吃個漢堡也可以要價一萬元一餐。

3.葛拉漢的公式

一旦運用一些公式,情況就很清楚,很少公式會確實發揮功效,葛拉漢主張買進價值低於淨流動資產價值的股票,這聽起來很好,但很少股票真的會如此便宜的價格來交易,除了會計造假的水餃股以外。
葛拉漢在1934~1972年間,提出公式並且拋棄再更新已經五次,因為這個世界不斷的改變,公式不再有效。
心得:
參考維基百科INVESTOPEDIA,班傑明·葛拉漢Benjamin Graham,1894出生,畢業於美國哥倫比亞大學。是一名出生在英國的美國投資人、經濟學家以及教授。被稱為「價值投資之父」。
當他還小的時候,他的家人搬到了美國,在那裡他們在1907 年的銀行恐慌中失去了積蓄。他以獎學金進入哥倫比亞大學,畢業後在華爾街工作。25 歲時,他的年收入已經達到 500,000 美元。
1929 年的股市崩盤讓 格雷厄姆幾乎失去了所有的投資金,這個挫折教會了他一些寶貴經驗。後來他出版了《證券分析》一書,於 1934 年大蕭條開始時首次出版,這本書闡述了價值投資的基本原理,包括購買價值被低估的股票,內在價值和安全邊際的概念首次在此書導入。
格雷厄姆是有效市場的堅定支持者。如果市場沒有效率,那麼價值投資的意義將毫無意義,因為價值投資的基本原則在於市場最終糾正其內在價值的能力。
由於投資者的非理性、無法預測未來和股市波動等其他因素,購買被低估的股票會提供價格上的安全邊際。投資者可以通過購買股息​​收益率高、債務權益比低的公司的股票,讓投資組合多樣化,從而獲得安全邊際。如果公司破產,這個安全邊際可以減輕投資者的損失。
最有名的著作【智慧型股票投資人】這本書我也有一本,內容探討了各種評估企業價值的投資方式,是比較艱深一點但值得細細品味。
其中探討到投資跟投機差異,在於詳細的分析個股為基礎,保全本金跟賺到合理報酬。並且用合理的價格買進合理的股票,跟固守價格的安全邊際。
以長期投資而言,價值投資的方式還是一種很不錯的方式,前提是投資人願意花費時間去研究跟了解一間公司的實質價值,並且給予自己心中的定價,並期待未來股價發酵。
最難的就是訂價這件事情,因為未來持續在改變,也就是如此,他書中所提出的公式才會隔幾年就修正一次。

4.投資有趣的怪事

回顧過去越久就可能是在檢視一個今日不再適用的世界。但經濟會演化,最近的歷史是未來最好的指南,因為它可能涵蓋與未來息息相關的重要條件。
心得:
我以為回顧過去當然是一件重要的事情,但重點不要迷信,應該要在當下的時空背景下去思考投資這件事情,例如當戰爭發生,是否手上的部位可以經得起考驗,若非閒錢投資,此時應該是相當懼怕。
關注國際的情況與產業發展,才能洞悉了解未來可能出現的情況,無法預測但只能預作準備。
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